貨幣政策的重復處方

【英】《經濟學人》2015年9月26日

9月17日，美聯儲宣布暫不加息，維持0～0.25%的利率不變。保持低利率的原因一是美國經濟復蘇緩慢，通脹率依然很低；二是新興經濟體經濟增長放緩，進一步阻礙了發達經濟體的經濟復蘇。

關于美聯儲是否應該升息的爭論很多：國際清算銀行鼓勵提高利率以防止金融過度，7月，該銀行反復呼吁貨幣政策的制定應較少地聚焦短期經濟目標。但國際貨幣基金組織（IMF）在美聯儲9月議息會議前呼吁其不要提高利率，稱提高利率將迫使房地產業和企業減少債務，讓銀行行為更加謹慎，可以暫時消除并最終緩解金融危機，但其直接影響是提高借貸成本，進而加劇金融危機。用直接的貨幣政策規避金融紊亂是不明智的，將導致低通脹甚至通脹緊縮。爭論依然沒有平息，有擔心認為保持低利率將導致危機的潛力上升，金融市場的泡沫已清晰顯現，更大的泡沫正在醞釀。低利率保持的時間越久，金融不穩定的噪音越大。 （馬雪）