IMF在希臘問題上一錯再錯

希臘正式進入“拖欠國”行列，成為首個欠債不還的發達國家，并且債務高達250億美元。這足以證明IMF救助希臘的前后三輪計劃都無功而返。到底是“生病”的有原罪，還是救治的醫術不佳？

由于未能在6月30日償還欠國際貨幣基金組織（IMF）15.5億歐元的債務，希臘正式進入“拖欠國”行列。

太陽底下無新事。IMF說自1980年以來欠債不還的情況已發生29次，在希臘之前大約有25個國家未能及時償還債務，其中四個國家是“慣犯”。這些國家的名單很能說明問題：全部都是新興國家，其中許多是所謂“不健全者”，或者是飽受戰爭痛苦的“失敗國家”。當前，只有三個國家拖欠IMF債務，分別是蘇丹（自1984年以來）、索馬里（自1987年以來）以及津巴布韋（自2001年以來）。希臘在兩周前加入了它們的行列，成為首個欠債不還的發達國家（即經合組織成員國）。

另一個引人矚目的事實是：希臘拖欠IMF約250億美元，是其他拖欠國總數的3.7倍。即使剔除通脹因素后，仍然達1.8倍。有人會問：為什么IMF要把這么多錢借給這么一個在財政深淵中越陷越深的國家呢？

首先，被拖入希臘危機以及其他歐元區內危機（愛爾蘭、葡萄牙、塞浦路斯）的IMF，其實是不能以傳統模式來運作的。IMF通常實施大刀闊斧且嚴苛的改革和緊縮措施，但其效果經常會因貨幣貶值（這在歐元區無法做到）、債務重組（對希臘的另兩大債主，即歐洲機構以及歐洲各國政府來說還未成事實）而大打折扣。

第二，雖然明知歐元區危機與一般危機不同，但IMF仍沿用了傳統的乘數模式來評估緊縮政策的效應，導致希臘經濟增長率在2009-2013年期間平均被高估5.2個百分點。這意味著IMF采用這種方式評估的成功計劃實際是一紙空文，IMF的首席經濟學家奧利佛·布蘭查德（Oliver Blanchard）在2002年底就承認了這一點。

最后，盡管IMF在2013年初已發表一份報告，暗示首輪救助希臘的計劃有重大瑕疵，但是仍參與了第二輪救助。可以說這是“沉沒成本謬誤（sunk-cost fallacy）”的一個絕佳案例。你可能會想，經濟學家應該知道得更多才對。IMF現在承認，第二輪救助希臘計劃也是有問題的；但卻又暗示會出第三輪救助計劃。人非圣賢，孰能無過。然而，一錯再錯實在糟糕。對于這種犯了錯、承認錯誤然后屢屢再犯者，我們該說它什么好呢？

作者賀安卓系瑞銀財富管理首席經濟學家、歐洲首席投資總監