備案制后招商銀行推出國內首單個人住房抵押貸款支持證券（RMBS）

近日，招行2015年第一期個人住房抵押貸款支持證券（RMBS）在銀行間債券市場成功招標發行。據了解，本期RMBS是備案制后發行的第一單RMBS，招商銀行也成為我國證券化試點十年以來繼建行和郵儲之后第三家發行RMBS的銀行。

值得一提的是，去年9月30日央行和銀監會發布《關于進一步做好住房金融服務工作的通知》，招行本次RMBS發行既是對此的積極回應，也是盤活信貸存量、引導降低社會融資成本的實際行動，為國內RMBS市場發展提供了借鑒經驗。

特色資產證券化，助力“輕型銀行”

零售業務是招行的傳統特色與優勢，招行個人住房貸款余額已超過3200億，因而有著疏導需求和必要性。應監管要求，招行本次RMBS項目選取的資產較為優良，分散度高，剩余期限較短，以客戶自住用途的一手房貸款為主，且初始抵押率只有56%。同時，本期項目優先A1檔、A2檔證券評級AAA，優先B檔證券評級AA-，外部評級較高，也從一個側面印證了入池資產質量較高。按照《商業銀行資本管理辦法》，投資AAA到AA-評級的資產支持證券均適用20%的風險權重，招行本次發行的優先級證券全部為低風險品種，可以節約銀行投資者的資本占用。

同時，資產證券化也是招行打造“輕型銀行”戰略的重要抓手和突破口。自2012年資產證券化試點重啟以來，招行已經累計發行資產支持證券4期共277億元，規模居前，品種多元化，已覆蓋對公貸款、信用卡應收賬款和個人住房抵押貸款等三類資產。

創新結構設計。推進本土化實踐

盡管RMBS是國外主流的證券化產品之一，但由于RMBS不能“長拆短”，期限較長，基礎資產收益難以與債券期限相匹配，存在抵押權變更等技術難點，所以RMBS的產品設計和發行難度頗大。針對此類問題，招行本次RMBS為浮動利率定價，與以往市場慣例掛鉤一年期存款利率基準所不同，招行選擇掛鉤5年期貸款基準利率，罕見的采用負點差招標，將債券定價基準掛鉤基礎資產定價基準，從而幫助投資者對沖掉基差風險。同時，入池貸款的抵押房產可暫不辦理抵押變更手續，而是通過權利完善事件約定，理順抵押權法律關系，避免了逐筆變更抵押登記，提高了項目運作效率，一定程度上掃除了RMBS的程序障礙。

——招商銀行