凈利持續(xù)三年下滑不足上市前40%

張詩雨

盈利水平持續(xù)三年惡化之際，豬肉食品加工企業(yè)得利斯將轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略聚焦于收購海外牛肉食品加工企業(yè)上，這一戰(zhàn)略如要獲得成功，還需邁過財務(wù)風險、文化融合等好幾道坎

在整體經(jīng)濟低迷的大環(huán)境下，諸多食品企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑，這其中就包括山東一家股權(quán)較為集中的豬肉食品加工企業(yè)——得利斯。自2013年以來，得利斯凈利潤就持續(xù)負增長，今年前三季度歸母后凈利潤僅為2940.59萬元，比去年同期下降24.32%。

在凈利潤出現(xiàn)下滑情況下，僅以豬肉屠宰、加工為主業(yè)的得利斯寄望于重組來改善業(yè)績，在9月便發(fā)布公告稱，將收購一家名為Yolarno的澳大利亞牛肉食品加工企業(yè)，以此豐富其產(chǎn)品種類，改善財務(wù)狀況。然而，在并購重組的緊要關(guān)頭，得利斯于12月25日發(fā)布公告稱，因涉嫌信息披露違規(guī)，存在被暫停上市風險。

得利斯近年來為何出現(xiàn)業(yè)績下滑？因哪些信息未合規(guī)披露而被證監(jiān)會立案調(diào)查，是否與收購Yolarno有關(guān)？12月28日，記者就相關(guān)問題向得利斯發(fā)去采訪提綱，得利斯董秘王松于12月30日回復(fù)記者稱，因得利斯正處于重組期，較為敏感，近期不太方便接收采訪。而監(jiān)管部門還未派駐相關(guān)人員前來得利斯核實，他們也不知因哪些信息違規(guī)披露而遭調(diào)查。

盈利水平持續(xù)三年惡化

得利斯全名為山東得利斯食品股份有限公司，位于山東省諸城市，創(chuàng)立于1986年，于2010年1月登陸深交所，現(xiàn)以生豬屠宰、冷卻肉、低溫肉制品、調(diào)理食品加工作為主營業(yè)務(wù)，曾被評為中國肉類十強企業(yè)。

據(jù)公開資料顯示，得利斯前任董事長鄭和平長期以來持有得利斯大部分股份。得利斯當前最大股東諸城同路人投資有限公司、第二大股東龐海控股有限公司均為鄭和平持股控制。鄭和平現(xiàn)分別持有以上兩家公司90.28%與100%的股權(quán)，通過這兩家公司間接控制得利斯72.65%的股份。

鄭和平之女鄭思敏也在得利斯董事會中任職。2013年12月，鄭思敏擔任得利斯董事會秘書。2015年3月8日，鄭和平辭去董事長一職，其女鄭思敏“女承父業(yè)”，成為得利斯新任董事長。而鄭和平盡管辭去董事長，仍在得利斯擔任董事。

得利斯一方面股權(quán)過多集中于鄭和平手中，另一方面自2014年以來營業(yè)收入持續(xù)下降，2015年前三季度其營業(yè)收入為12.4億元，比去年同期下降1.96%。

早在營業(yè)收入表現(xiàn)出下降態(tài)勢前的2013年，得利斯的凈利潤便開始顯露下滑態(tài)勢。今年前三季度，其歸母后公司凈利潤僅為2940.59萬元，比去年同期下降24.32%。早在2007年上市前，得利斯的歸母后公司凈利潤已達到7245.53萬元，也就是說上市多年后其凈利潤反而不足上市前的40%。

對于業(yè)績?yōu)楹纬霈F(xiàn)下滑，得利斯曾在公告中坦承：“近年來公司銷售業(yè)績下滑明顯，致使公司盈利水平持續(xù)惡化。2014年以來，由于整體經(jīng)濟形勢低迷影響和公司營銷體系建設(shè)、市場開拓不足，主營業(yè)收入有所下滑。”

值得一提的是，盡管業(yè)績下滑，得利斯的債務(wù)規(guī)模一直維持在相對較低水平。而其資產(chǎn)負債率自上市來也均維持在20%以內(nèi)，今年前三季度其資產(chǎn)負債率僅為17.98%。

寄望海外并購改善業(yè)績

盈利水平持續(xù)惡化情況下，得利斯已決定不再固守豬肉產(chǎn)品這一條主線。得利斯曾發(fā)布公告坦言：“從2014年到2015年初，生豬價格持續(xù)下跌，公司的生產(chǎn)經(jīng)營經(jīng)受了極大的考驗，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)盈利水平逐年下降，亟需業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。”

作為大型豬肉食品加工企業(yè)，得利斯將轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略聚焦于收購海外牛肉食品加工企業(yè)上。

得利斯看上的是一家名為YolarnoPtyLtd（以下簡稱“Yolarno”）的澳大利亞牛肉屠宰、加工、銷售公司。2015年9月14日，得利斯就此次并購重組停牌，10月25日，得利斯與Yolarno及其股東簽署《股份出售和認購協(xié)議》，并與Yolarno及相關(guān)方共同簽署了《托管協(xié)議》。

得利斯在公告中披露標的公司2015年銷售收入為4.72億澳元，得利斯將以1.4億澳元（約6.3億元人民幣）收購Yolarno的45%股權(quán)。收購?fù)瓿珊螅瑢⒊蔀閅olarno第一大股東。

此次收購能為得利斯帶來什么？得利斯曾在公告中表示：“本次交易完成后，將豐富公司的產(chǎn)品種類和盈利增長點，公司將從單一豬肉加工為主的食品加工企業(yè)拓展為集牛肉、豬肉并存的綜合肉類平臺公司，提升抵抗行業(yè)周期性波動風險的能力，有利于公司改善財務(wù)狀況。”

對于得利斯，這樣一筆巨額收購?fù)瑯哟嬖陲L險。其在公告中披露：“標的公司流動比率較低，資產(chǎn)負債率偏高，資金壓力較大，具有一定的償債風險。并且此次交易采用現(xiàn)金方式，資金來源主要為銀行貸款，公司支付收購款項時將產(chǎn)生較大金額債務(wù)，屆時將提高公司資產(chǎn)負債率，增加財務(wù)風險。”也就是說，得利斯較低的債務(wù)負擔狀況將在此次收購達成后被打破。

同時，收購海外公司后，是否能將所收購的海外公司融入企業(yè)文化是個不小的難題。得利斯也在公告中坦言：“由于標的公司與本公司在語言溝通、法律法規(guī)、會計稅收制度、商業(yè)管理、經(jīng)營理念、企業(yè)文化等多方面存在差異。為發(fā)揮本次交易的協(xié)同效應(yīng)，本公司和標的公司仍需在財務(wù)管理、客戶管理、資源管理、業(yè)務(wù)拓展、企業(yè)文化等方面進行融合，避免以上差異可能帶來的效率滯后和經(jīng)濟損失。”

盡管業(yè)績下滑，在并購重組預(yù)期下，得利斯自11月底復(fù)盤以來，股價由12.38元上升至16元附近，當前市盈率高達333倍。或許意味著，投資者對并購后得利斯業(yè)績的改善存有較高期待，這一期待能否成為現(xiàn)實，《投資者報》將繼續(xù)關(guān)注。