凈利持續三年下滑不足上市前40%

張詩雨

盈利水平持續三年惡化之際，豬肉食品加工企業得利斯將轉型戰略聚焦于收購海外牛肉食品加工企業上，這一戰略如要獲得成功，還需邁過財務風險、文化融合等好幾道坎

在整體經濟低迷的大環境下，諸多食品企業出現業績下滑，這其中就包括山東一家股權較為集中的豬肉食品加工企業——得利斯。自2013年以來，得利斯凈利潤就持續負增長，今年前三季度歸母后凈利潤僅為2940.59萬元，比去年同期下降24.32%。

在凈利潤出現下滑情況下，僅以豬肉屠宰、加工為主業的得利斯寄望于重組來改善業績，在9月便發布公告稱，將收購一家名為Yolarno的澳大利亞牛肉食品加工企業，以此豐富其產品種類，改善財務狀況。然而，在并購重組的緊要關頭，得利斯于12月25日發布公告稱，因涉嫌信息披露違規，存在被暫停上市風險。

得利斯近年來為何出現業績下滑？因哪些信息未合規披露而被證監會立案調查，是否與收購Yolarno有關？12月28日，記者就相關問題向得利斯發去采訪提綱，得利斯董秘王松于12月30日回復記者稱，因得利斯正處于重組期，較為敏感，近期不太方便接收采訪。而監管部門還未派駐相關人員前來得利斯核實，他們也不知因哪些信息違規披露而遭調查。

盈利水平持續三年惡化

得利斯全名為山東得利斯食品股份有限公司，位于山東省諸城市，創立于1986年，于2010年1月登陸深交所，現以生豬屠宰、冷卻肉、低溫肉制品、調理食品加工作為主營業務，曾被評為中國肉類十強企業。

據公開資料顯示，得利斯前任董事長鄭和平長期以來持有得利斯大部分股份。得利斯當前最大股東諸城同路人投資有限公司、第二大股東龐海控股有限公司均為鄭和平持股控制。鄭和平現分別持有以上兩家公司90.28%與100%的股權，通過這兩家公司間接控制得利斯72.65%的股份。

鄭和平之女鄭思敏也在得利斯董事會中任職。2013年12月，鄭思敏擔任得利斯董事會秘書。2015年3月8日，鄭和平辭去董事長一職，其女鄭思敏“女承父業”，成為得利斯新任董事長。而鄭和平盡管辭去董事長，仍在得利斯擔任董事。

得利斯一方面股權過多集中于鄭和平手中，另一方面自2014年以來營業收入持續下降，2015年前三季度其營業收入為12.4億元，比去年同期下降1.96%。

早在營業收入表現出下降態勢前的2013年，得利斯的凈利潤便開始顯露下滑態勢。今年前三季度，其歸母后公司凈利潤僅為2940.59萬元，比去年同期下降24.32%。早在2007年上市前，得利斯的歸母后公司凈利潤已達到7245.53萬元，也就是說上市多年后其凈利潤反而不足上市前的40%。

對于業績為何出現下滑，得利斯曾在公告中坦承：“近年來公司銷售業績下滑明顯，致使公司盈利水平持續惡化。2014年以來，由于整體經濟形勢低迷影響和公司營銷體系建設、市場開拓不足，主營業收入有所下滑?！?/p>

值得一提的是，盡管業績下滑，得利斯的債務規模一直維持在相對較低水平。而其資產負債率自上市來也均維持在20%以內，今年前三季度其資產負債率僅為17.98%。

寄望海外并購改善業績

盈利水平持續惡化情況下，得利斯已決定不再固守豬肉產品這一條主線。得利斯曾發布公告坦言：“從2014年到2015年初，生豬價格持續下跌，公司的生產經營經受了極大的考驗，公司現有業務盈利水平逐年下降，亟需業務轉型?！?/p>

作為大型豬肉食品加工企業，得利斯將轉型戰略聚焦于收購海外牛肉食品加工企業上。

得利斯看上的是一家名為YolarnoPtyLtd（以下簡稱“Yolarno”）的澳大利亞牛肉屠宰、加工、銷售公司。2015年9月14日，得利斯就此次并購重組停牌，10月25日，得利斯與Yolarno及其股東簽署《股份出售和認購協議》，并與Yolarno及相關方共同簽署了《托管協議》。

得利斯在公告中披露標的公司2015年銷售收入為4.72億澳元，得利斯將以1.4億澳元（約6.3億元人民幣）收購Yolarno的45%股權。收購完成后，將成為Yolarno第一大股東。

此次收購能為得利斯帶來什么？得利斯曾在公告中表示：“本次交易完成后，將豐富公司的產品種類和盈利增長點，公司將從單一豬肉加工為主的食品加工企業拓展為集牛肉、豬肉并存的綜合肉類平臺公司，提升抵抗行業周期性波動風險的能力，有利于公司改善財務狀況。”

對于得利斯，這樣一筆巨額收購同樣存在風險。其在公告中披露：“標的公司流動比率較低，資產負債率偏高，資金壓力較大，具有一定的償債風險。并且此次交易采用現金方式，資金來源主要為銀行貸款，公司支付收購款項時將產生較大金額債務，屆時將提高公司資產負債率，增加財務風險?！币簿褪钦f，得利斯較低的債務負擔狀況將在此次收購達成后被打破。

同時，收購海外公司后，是否能將所收購的海外公司融入企業文化是個不小的難題。得利斯也在公告中坦言：“由于標的公司與本公司在語言溝通、法律法規、會計稅收制度、商業管理、經營理念、企業文化等多方面存在差異。為發揮本次交易的協同效應，本公司和標的公司仍需在財務管理、客戶管理、資源管理、業務拓展、企業文化等方面進行融合，避免以上差異可能帶來的效率滯后和經濟損失?！?/p>

盡管業績下滑，在并購重組預期下，得利斯自11月底復盤以來，股價由12.38元上升至16元附近，當前市盈率高達333倍?；蛟S意味著，投資者對并購后得利斯業績的改善存有較高期待，這一期待能否成為現實，《投資者報》將繼續關注。