P2P網貸禁踩12條“紅線” 剛性兌付預期進一步被打破

王宇

2015年年底，網貸行業迎來了最風云變幻的行情。一面是偽P2P平臺在經偵調查后露出真面目，給行業帶來一層陰影。另一面，在經歷前期野蠻生長、跑路等問題頻發后，P2P監管意見終于“千呼萬喚始出來”。

12月28日，國務院法制辦發布銀監會關于《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱”意見稿“）。意見稿中給P2P平臺套上12個“緊箍咒”確保P2P平臺的信息中介屬性，實行負面清單管理，并設置了18個月的過渡期。

意見稿一出臺，業內人士紛紛點贊，認為網絡借貸行業有了正式的法理依據，這將有助于促進行業的合規、健康和持續發展。其中，P2P網貸禁踩12條“紅線”，以及“禁止向出借人提供擔保或者承諾保本保息”，將有助于投資者對于風險的防范，進一步打破剛性兌付預期。

P2P禁踩12條“紅線”

P2P業內將此意見稿的出臺視為救命良藥，同時，這也將成為加速不合規小平臺被淘汰的致命毒藥。

《意見稿》明確提出不得吸收公眾存款、不得歸集資金設立資金池、不得自身為出借人提供任何形式的擔保、不得利用本機構互聯網平臺為自身或具有關聯關系的借款人融資等十二項禁止性行為。對打著網貸旗號從事非法集資等違法違規行為，要堅決實施市場退出。此次公開意見禁止的業務包括自融，向非特定對象宣傳融資項目，發售銀行理財、資管、基金、保險或信托，禁止流向股市，股權眾籌等。

實際上，意見稿也給行業留出了過渡期安排，過渡期為18個月。多位網貸平臺高管分析認為，對于P2P行業來說，18個月后多數平臺能否完成向信息中介的轉身，仍然有待時間的校驗，行業或將迎來重大洗牌。

進一步細化監管格局

據銀監會等解讀稱，根據有關方面不完全統計，截至2015年11月末，全國正常運營的網貸機構共2612家，問題平臺數量為1000多家，約占全行業機構總數的30%。“網貸行業形成以來由于監管政策和體制缺失、業務邊界模糊、經營規則不健全等，在快速發展的同時，也暴露出一些問題和風險隱患。”

此前，就有相關領導在不同場合透露協同監管的方案，這一次得到明確。意見稿規定銀監會負責制定統一的規范發展政策措施和監督管理制度，指導地方金融監管部門做好網絡借貸規范引導和風險處置工作。此外，工信部、公安部、國家網信辦分別負責P2P涉及的電信業務監管、打擊網絡借貸涉及的金融犯罪、監管金融信息服務和互聯網信息內容。

另外，本次意見稿進一步細化、豐富了P2P平臺的監管格局。意見稿明確了備案制的監管模式，并將具體責任落實到地方金融監管部門。意見稿規定，地方金融監管部門負責本轄區P2P的規范引導、備案管理和風險防范、處置工作，指導本轄區網絡借貸行業自律組織。同時，備案不設置條件，不構成對網貸機構經營能力、合規程度、資信狀況的認可和評價。

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解讀一：進一步打破剛性兌付預期。《意見稿》中明確信息披露原則，要求網絡借貸信息中介機構應當向出借人以醒目方式提示網絡借貸風險和禁止性行為，并經出借人確認。意見稿中還規定，禁止向出借人提供擔保或者承諾保本保息。

在我國，剛性兌付無法打破成為P2P走向合規的一道障礙，此前《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》禁止平臺提供擔保、增信，多數平臺目前已放棄“自兜底”的擔保模式，轉而將“剛性兌付”的期望寄托于風險備付金機制或第三方擔保、投保等渠道。

邦幫堂董事長寇權認為，監管核心是信息披露和風險揭示，明確規定合格投資人的條件，這點與美國證券交易委員會SEC對Lending Club的監管思路相似。這一規定有助于投資人獲取更多充分真實的信息，從而準確地判斷風險，同時增加了平臺運營的透明度和公開程度，有助于行業長遠發展。

共鳴科技CEO陸雨泉表示，意見稿明確了平臺的信息中介職能，這與監管層一直以來呼吁的P2P平臺的定位相符，也讓平臺回歸到了平臺設計之初最根本的功能。同時，意見稿在禁止行為中明確不能向承諾保本保息，這讓投資者在選擇平臺時能夠更加理性。

解讀二：P2P平臺綜合理財業務將拆分。意見稿中明確列出了十二項“禁止行為”，包括不得吸收公眾存款、不得設立資金池、不得提供擔保或承諾保本保息等。同時，禁止平臺發售銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產品。

寇權表示，整體來看，監管層有意推動國內網貸行業向純信息中介屬性轉型，試圖打造互聯網綜合理財平臺的機構可能被迫拆分業務。隨著監管辦法的出臺，未來P2P平臺上基金等金融產品必然會消失，比如大平臺為了解決資金站崗而引入的貨幣基金類產品。

解讀三：資金存管將加劇行業洗牌。意見稿要求客戶資金實行第三方存管。銀監會等在解答中明確，為防范網貸機構設立資金池和欺詐、侵占、挪用客戶資金，《意見稿》對客戶資金和網貸機構自身資金實行分賬管理，規定由銀行業金融機構對客戶資金實行第三方存管，資金存管機構與網貸機構應明確約定各方責任邊界，便于做好風險識別和風險控制，實現盡職免責。

今年以來，關于P2P行業洗牌將至，將迎來死亡潮的預測不絕于耳。拍拍貸CEO張俊認為，隨著監管條例的公開征求意見和隨后的發布實施，2016年的網貸行業將走上規范發展之路，合規的優勢平臺將得到進一步發展，同時大量制度套利者、無風控能力的平臺將退出市場。

據網貸之家不完全統計，截至2015年12月24日，正式完成銀行存/托管系統對接的P2P平臺目前不超過10家。陸雨泉表示，意見稿對行業的進入門檻沒有明確的規定，這對目前行業來說還是比較寬松的。但明確提出了實行備案制和銀行資金存管，同時規定平臺要去地方金融監管機構備案，這也意味著監管細則對P2P平臺的要求其實不低。