沙特不減產 油價難回升

除非真有奇跡發生，我不認為在不久的將來油價再次回歸100美元/桶以上的高位。石油供應過量、需求不足和石油替代三重因素導致了此輪石油價格的大幅下跌，并將較長時間地在40-50美元/桶的低位徘徊。

去年11月，歐佩克開會決定以“保份額，不減產”的原則來應對石油價格下跌的局面。結果大家都看到了，全球的石油供給不但并沒有減少，反而增加了，進而是石油價格進一步下跌了。

12月4日，歐佩克又要開年會了。開會在即，各種聲音也逐漸浮出了水面。委內瑞拉、厄瓜多爾、伊朗、尼日利亞等國已經多次要求重新討論配額以提高石油價格。隨著會期的臨近，內部各方的博弈力度在不斷增加。

GCC六國是歐佩克的核心，尤其是沙特阿拉伯，他們很大的可能會是延續去年的“不減產”，以不變應萬變的基本方針。

維護“基準油價”的沙特

沙特阿拉伯始終是歐佩克的核心和靈魂，首先是其產量最大，占了整個組織總產量的三分之一，擁有規模龐大的石油儲備和規模最大的“富余產能”。此外，沙特阿拉伯還在長期以來承擔了世界“機動生產者”的角色。責任、信譽和犧牲造就了沙特阿拉伯的號召力和領導力。

影響石油價格的因素很多，供求關系是最基本的決定因素。1985-1986年石油價格下跌，所有石油出口國都意識到，價格下跌是供應過量引起的，產油國合作減少產量是阻止價格下跌最有效的方式。對于這一基本原則就基本沒有不同意見，問題的關鍵是誰來決定，哪些國家需要減產，各減多少？

1973年至1985年間，歐佩克設定了“基準油價”，試圖通過維護“基準油價”來維護市場的穩定。如此一來，石油產量就成為了一個變量。

當石油需求增加、石油價格走高時，非歐佩克國家和歐佩克國家都愿意增加產量，平衡需求。歐佩克國家，尤其是沙特阿拉伯，通常都儲備了較多的富裕產能。增加供給，石油輸出國通常都能獲得較多的利益。但當供應過多時，石油價格下降，非歐佩克國家通常就會讓歐佩克國家消減常量。此時，歐佩克內部的多數國家都希望由沙特阿拉伯獨家來承擔減產的責任。理由也說得過去，你有最多的富裕產能，增產時你獲得較多的利益，減產時，你也應該承擔更多的責任。

實際的情況也是這樣，隨著全球石油產量的不斷增加，為了維護“基準油價”，歐佩克的市場份額從1973年的51%下降到了1985年的28%。在這一過程中，歐佩克自己也發現，成員之間“欺詐”盛行，“石油配額”制度沒有真正發揮作用的。作為歐佩克老大的沙特阿拉伯在維護“基準油價”行動中一直是“中流砥柱”，發揮了關鍵的作用，贏得了市場的信任。

為此，沙特也支付了高昂的成本代價。統計數據表明，1980年沙特阿拉伯原油日產量是1020萬桶/日，而1985年其產量下降到了360萬桶/日，產量減少了近三分之二，如此損失實在是太大了。

1997年亞洲金融危機和2008年美國金融危機造成經濟衰退，石油需求減少，從而導致了1998年和2009年兩次石油價格的大幅下跌。中國經濟持續快速增長、發展中國家經濟迅速反彈。此階段，歐佩克“石油配額”制度也得到了較好的執行，石油價格迅速反彈，最高分別到達145美元/桶（2008年）和115美元/桶（2014年）的高位。此期間，歐佩克的市場份額有所恢復，盡管不可能回歸半壁江山的輝煌，但在美國致密油產量爆炸性增長的2011年之前，也曾回到過40%左右的市場占有率。沙特阿拉伯的石油產量更是回歸到了1000萬桶/日以上的峰值產能，并一直維持到了現在。

新的“機動生產者”

2014 -2015年石油價格大幅下跌有供應過剩的問題，也有需求不足的問題。美國非常規油氣革命，致密油凝析液五年增加了2.5億噸（每年增加約5000萬噸，每年增加一個大慶油田）。過去數年，中國三大石油央企大力度的海外并購和投資增加了近600萬桶/日的產能也是供給增加的一個重要因素。同期間，即使在石油價格大幅度下跌的今天，伊拉克、巴西、俄羅斯，甚至沙特阿拉伯的石油產量都在增加，而不是減少。

過去十幾年，中國一直是石油消費增加最快的國家，全球石油消費增量的一半多來自于中國。不過，如今中國經濟發展“新常態”、能源結構轉型和節能減排大力度實施并取得成效，中國石油消費增速已明顯下滑。

在OECD國家石油消費總量持續下降，發展中國家消費增量減緩的情況下，現在的石油價格僅為一年半前的40%，而消費總量并沒有顯著的上升。人們期待不久的將來，印度將扮演21世紀初中國的角色，成為拉動石油消費增長的火車頭，拉動石油價格再次“起飛”。除非真有奇跡發生，我不認為在不久的將來油價再次回歸100美元/桶以上的高位。

石油替代的技術已經出現，可再生能源、電動汽車和大規模儲能技術已經取得重大進展。鋰電池、鋁空電池、石墨烯電池、儲能電池，電動汽車的技術進步日新月異，大量資源的投入，大量實驗謀求突破的熱情空前高漲，人類知識積累必將導致儲能技術的重大突破。對此我抱有極高的期待和充分的信心。

石油供應過量、需求不足和石油替代三重因素導致了此輪石油價格的大幅下跌，并將較長時間在40-50美元/桶的低位徘徊。取得非常規油氣革命成功的美國正在由石油天然氣進口大國向出口大國轉型。頁巖油氣投入產出周期極短的生產特點也使得美國替代了沙特阿拉伯接掌了“機動生產國”的地位。只要石油價格上升觸動某一“平衡價格”，使得致密油生產商有利可圖，大量“潛伏”產能將很快投入生產，石油供給將隨之迅速增加，石油價格將被“鎖定”。

就目前的技術水平看，70-80美元/桶是美國大部分致密油的“平衡價格”。由此判斷，這一“平衡價格”將會是在可預見將來的石油價格的“上限”。反之，當石油價格下跌至某一低位時，例如40美元/桶以下，許多致密油開發將難以得到投資。沒有投資，產量將很快下降，石油價格也隨之回升。

美國致密油在經濟學原理上更合適扮演“機動生產者”的角色。長期以來沙特阿拉伯作為石油的“機動生產者”有歷史的因素，也是沙特作為歐佩克核心國家的領導者的責任和道義上的擔當。

世界能源轉型的一個重要特征，是非歐佩克國家石油生產能力超過了歐佩克國家，發展中國家石油消費總量超過了OECD國家。在此情形下，沙特阿拉伯已經放棄了其“機動生產國”的地位與責任。從過去一年多來應對低油價的行動看，沙特阿拉伯始終一致強調的是市場份額，保持市場份額是國家的根本利益所在。

不僅如此，在目前環境下，即使沙特阿拉伯愿意做出犧牲減少產量，也無法實現提高價格的目的。即使所有的歐佩克國家一致同意嚴格遵守減產份額安排，他們減少的產量很快就會被非歐佩克國家的石油產量增加所替代。不但價格不可能提高，歐佩克的市場份額也隨之掉失了。對沙特阿拉伯而言，1985年減少三分之二產量的沉重代價無論如何是不能再支付了。

非常規油氣革命美國開始了由石油天然氣進口國向出口國的轉型，同時也自然而然地，天然合理地接替了世界石油“機動生產者”的角色。沙特阿拉伯放下“機動生產者”的責任既有國家利益最大化的需要，也是歷史進程的自然選擇。endprint