完善我國風險投資法律制度

姚蔚子

（510320 廣東財經大學 廣東 廣州）

完善我國風險投資法律制度

姚蔚子

（510320 廣東財經大學 廣東 廣州）

風險投資作為一種帶有金融特點的特殊投資行為，對法律環境具有很高的要求。適當借鑒國外風險投資法律制度，根據我國現狀，健全法律體系及制度，才能促使風險投資運行機制的形成，為風險投資行業的良好發展保駕護航。

風險投資；私募基金；完善建議

一、風險投資的概述

1.風險投資的定義

美國風險投資協會對風險投資的定義是指“由專業投資者投資于新興的迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本?！倍洕献骱桶l展組織的定義則是，“一種投資于未上市的新興企業并參與管理的投資行為。其價值是由企業家和風險投資家通過資金和專業技能共同創造的。”［1］

2.我國風險投資的發展與障礙

我國風險投資始于20世紀80年代中期。1999年被稱為“風險投資年”， 2007年風險投資業呈現爆發性的發展，政府、民間資本扎堆進入。2015年完成募集的人民幣基金共217支，占完成募集的基金數量的88.58%，人民幣基金的募資規模達2121.65億元，占新募集資本額的63.43%，基金數量和規模比例都高于往年水平；完成募集的外幣基金共41支，占完成募集的基金數量的11.42%，外幣基金的募資規模為846.72億元，占新募資本額的36.57%。［2］數據表明，向風險投資注資熱情逐漸升溫。

而障礙主要有以下幾點：第一，風險投資的運作機制有待完善。需要完善評價機制與投資方式，并提高中介機構服務質量和人員素質。風險投資的投資方式通常是采取股權投資的方式，但我國有相當多的風險投資公司是以貸款的方式運作資金。第二，資金來源范圍窄?，F階段我國風險資本來源主要是海外投資、上市公司、政府撥款資助、科技企業和民營資本企業。［3］第三，風險投資機構組織形式主要是公司制，有限合伙制在我國也得到認可，但形式單一。第四，法律仍未給予風險投資充分保護。我國沒有規制風險投資的專門立法。

二、我國風險投資法律制度存在的問題

1.配套法律制度缺失

我國目前還沒有制定一部專門調整風險投資法律關系的《風險投資法》，導致行業管理不規范?，F有的法律制度不系統，各部門法之間缺乏配合并存在沖突。

2.《合伙企業法》存在不確定性風險

我國《合伙企業法》有關發起人擔任普通合伙人與投資人擔任有限合伙人的權責規定較少，在定責時存在不確定性風險，增加了風險投資合伙人風險、交易成本和爭端成本。而且，《合伙企業法》對于合伙人內部之間的關系的規定較少，存在規避法律的風險。

3.對私募基金的立法保障力度小

我國法律規定的風險資本來源渠道較少，對于私募基金投資主體的范圍限定過窄，對私募基金的立法保障力度較小，嚴重阻礙了我國風險投資的發展。

三、完善我國風險投資法律制度的建議

1.制定我國風險投資基本法

從美國風險投資發展的實踐經驗來看，風險投資發展所涉及的法律體系具有廣泛性，其法律法規分散于各種法律條文之中，因此規范風險投資行為不能僅靠幾個專門法律、法規，而是要通過建立一個完整的法律體系來調整風險投資所產生的各種關系。我國應盡快制定《風險投資法》，主要是調整投資人、基金公司、基金管理公司、基金托管銀行以及監管部門之間的投資權益和義務關系，應對風險投資主體、對象、運行機制、退出機制、法律責任、監督管理等做出詳細的規定。風險投資基本法的立法宗旨，是規范風險投資公司的運作，保障風險投資公司的權益，以促進高新科技的發展。

2.部分修改《合伙企業法》的內容

第一，我國《合伙企業法》應對有關發起人擔任普通合伙人與投資人擔任有限合伙人的權責進行進一步規定，降低風險投資合伙人風險、交易成本和爭端成本。第二，《合伙企業法》對于合伙人內部之間的關系的規定較少，除了規定普通合伙人不得進行職務侵占、越權處理、競業禁止、違規交易外，缺少約束普通合伙企業人可能出現的不利于有限合伙人行為的規定。風險投資經營者作為普通合伙人，通過規避法定的無限連帶責任，來損害合伙企業和有限合伙人的利益。亟需對普通合伙人的行為進行規制，保障作為有限合伙人的風險投資者的利益。

3.資本籌集方式私募基金的立法保障

（1）我國私募基金立法應擴大投資者的范圍。目前，我國投資基金的投資者范圍較狹窄，僅局限于個人投資者、企業和上市公司，私募基金投資者的范圍則更小。《證券投資基金法》第八十七規定“非公開募集基金應當向合格投資者募集，合格投資者累計不得超過二百人……”對比中國，海外私募基金在運作體制和操作技術上更規范、更靈活，投資者包括了幾乎所有類型的機構和富有的個人客戶，私募資金來源更加豐富多樣。擴大適合私募資金的主體，風險投資將吸納更多資本，這將極大地帶動風險投資的發展。

（2）制定有關私募基金的地方法律法規。我國的許多地區已經制定了若干鼓勵私募基金投資的地方法規規章，如《深圳市創業資本投資高新技術產業暫行規定》等，都對私募基金的組織形式及其運作規范作了有益探索。當然，也存在不足之處：首先，私募基金的運作一般流程是基金募集與管理和對外的投資與退出兩個方面。目前，地方創新立法創新偏重于基金的募集與管理，而在基金的投資與退出方面的偏少。其次，私募基金地方創新立法級別較低，表現為多主體、多層次立法。大部分是地方規范性文件的形式，少有地方規章和地方法規。因此，要完善基金投資與退出方面的立法，可以通過制定有關私募基金的地方規章和地方法規，使風險投資主要的籌資方式私募資金得到充分的法律保障。

［1］彭丁帶.美國風險投資法律制度研究［M］ .北京：北京大學出版社，2005年.

［2］金地毯中國風險投資行業報告http：//www.hdv.com.cn/index. php？ctl=article&id=147

［3］劉琳.論我國風險投資法律體系的構建［J］.商，2013年，（13）.

姚蔚子（1992～），女，漢族，廣東汕頭人，廣東財經大學法學碩士民商法專業。