原煤產量超預期下降煤價或整體上漲

原煤產量超預期下降煤價或整體上漲

4月1日開始，山西煤炭行業率先執行276個工作日生產新規，省屬各大國有煤炭企業帶頭嚴格按照276個工作日重新核定煤炭產能組織生產，煤炭產量出現一定壓縮，并導致4月份以來部分煤種出現供應緊張，價格上漲。近日，4月份行業和宏觀經濟數據陸續公布，筆者希望通過對相關數據的梳理，進一步理清當前煤炭行業和市場運行態勢。

首先，數據顯示4月份國內原煤產量超預期下降。4月份，國內原煤產量同比、環比雙雙下降早在意料之中，但降幅之大還是超出了筆者預期。4月初，山西省煤炭廳下發《關于全省煤礦依法合規嚴格按照新確定生產能力組織生產的通知》，要求從4月1日開始，全省所有煤礦在國家法定節假日和周日原則上不得安排生產，要嚴格按照以276個工作日規定重新確定的生產能力組織生產。考慮到山西原煤產量占全國比重四分之一，山西煤炭減量化生產必然會導致國內原煤產量出現一定收縮。由于山西是第一個要求區域內所有煤礦嚴格執行276個工作日的省份，且4月份，除了山西之外，其他省區大多仍處于政策觀察期，并沒有要求煤礦嚴格按照27 6工作日開始組織生產，因此，數據公布之前筆者認為，即便4月份全國原煤產量出現下降，降幅也不會太大。但是，國家統計局數據顯示，4月份，全國僅完成原煤產量26803萬噸，同比下降11%，環比減少2577萬噸，下降8.8%，同比、環比下降幅度均超出筆者預期。按照4月份產量估算，2016年全國原煤產量將下降至32.2億噸，同比減少近4.7億噸，下降12.7%。

其次，在不同因素影響下，4月份動力煤和煉焦煤需求形勢出現較大差異，其中，煉焦煤需求形勢繼續好轉。受基礎設施投資持續快速增長，房地產開發投資持續回升等因素影響，再加上鋼材出口繼續保持增長勢頭。4月份鋼材需求形勢整體較好，鋼價整體呈回升態勢。鋼價回升帶動粗鋼產量同比繼續小幅回升，進而使焦炭需求得到一定支撐，4月份焦炭產量同比降幅明顯收窄，環比出現小幅回升，最終使煉焦煤需求形勢較3月份繼續好轉。與煉焦煤相比，動力煤需求形勢卻要疲弱很多。國家統計局數據顯示，4月份全國火電發電量3289億千瓦時，同比下降5.9%，環比下降9.7%。考慮到燃煤效率短期不會發生顯著變化以及煤電裝機占據絕對比重，4月份發電耗煤量同比、環比下降幅度應該與火電發電量降幅大體相當。筆者認為，4月份火電發電量同比、環比雙雙大幅度下降是由以下三方面原因共同導致的：一是季節性因素，4月份處于傳統用電淡季，從歷史情況來看，用電量較3月份出現小幅回落屬于正常現象；二是宏觀經濟走勢仍然偏弱，4月份固定資產投資增速和工資增加值增速等多項宏觀經濟指標均出現小幅回落，勢必會導致用電需求增速有所放緩；三是替代能源仍在快速增長，4月份總發電量和火電發電量同比分別下降1.7%和5.9%，據此測算，包括水電在內的其他替代能源發電量同比增長12.6%。

最后，煉焦煤供求略顯偏緊導致價格明顯上升，動力煤供求暫時基本平衡，價格暫時保持基本平穩。在4月份原煤產量大幅收縮的情況下，由于煉焦煤需求形勢繼續好轉，國內煉焦煤市場供求整體略顯偏緊，市場上不時有煤企調漲價格的消息傳來，國內煉焦煤價格整體出現明顯上漲。中國煤炭資源網CCI冶金煤指數顯示，4月1日-5月13日，CCI柳林低硫主焦、CCI柳林高硫主焦、CCI濟寧氣煤分別累計上漲53元/噸、60元/噸和75元/噸，累計漲幅分別達10.2%、14.8%和16.0%；另有數據顯示，同一時期，進口澳大利亞硬焦煤北方港口到岸價也已經累計上漲超過10美元/噸，漲幅達12%-15%。事實上，不只是煉焦煤，4月份以來噴吹煤價格也出現不同程度上漲。這說明在需求好轉和產量下降兩方面作用下，整個冶金煤市場已經逐步由供求平衡向略顯偏緊轉變。各方面數據顯示，4月份以來，無論是主產地還是環渤海港口，動力煤價格均保持基本平穩。這說明，雖然4月份動力煤需求處于一年中的低谷，但由于原煤產量大幅收縮，動力煤市場供求基本平衡，從而使煤價保持基本平穩。

值得注意的是，4月下旬開始，特別是從5月1日開始，陜西、內蒙古、河北、山東、四川等主要煤炭產區均陸續開始要求煤礦按照重新核定后的產能組織生產。也就是說，如果后期各地均對煤礦276工作日執行情況進行嚴格監管，全國原煤產量可能會在4月份基礎上進一步下降。

需求方面，由于基礎設施和房地產開發投資快速增長，短期粗鋼產量很可能將繼續保持較高水平，冶金用煤需求將繼續高位運行。而6月份開始，受季節性用電需求回升等因素影響，動力煤需求可能也會出現季節性回升。由于原煤產量可能在政策壓力下進一步壓縮，未來幾個月冶金煤供求偏緊態勢或會延續，動力煤供求可能也會逐步由供求平衡轉向階段性供求偏緊，煤價整體存在上漲風險。

（李廷）