江西省光伏產業融資渠道創新研究

婁盛，劉祖鳳，熊思聰，周永倩，李艷萍

（江西財經大學，江西南昌330017）

江西省光伏產業融資渠道創新研究

婁盛，劉祖鳳，熊思聰，周永倩，李艷萍

（江西財經大學，江西南昌330017）

研究參考了國內外眾多光伏企業的融資途徑探索案例，分析總結適合于江西省光伏企業的創新性融資途徑，在鞏固優化現有融資途徑的同時，結合當前互聯網金融的時代潮流，探索新的可行性較高的融資途徑。

江西省；光伏產業；融資難

引言

光伏產業作為江西省的十大戰略性新興產業，近年來發展十分迅速。目前形成了以新余、上饒、南昌、九江等地為中心的光伏產業群，并涌現出賽維LDK、晶科等一批優秀的光伏企業，作為新能源代表的光伏產業正在贛鄱大地上茁壯成長。而作為資本密集型產業，光伏產業的發展離不開資本的支持。新時期光伏產業逐步騰飛，光伏融資困局可謂是如鯁在喉，制約著整個光伏市場的快速擴張。江西省光伏產業應該如何應對融資困境呢？本文嘗試根據江西省光伏產業發展現狀，對融資渠道現狀及困境進行分析，并依據當前一些國內外實際案例對融資渠道創新路徑進行思考，提出一些具有可行性的建議。

1　江西省光伏產業情況

1.1產業發展迅速

江西省光伏產業發展開始于2005年，發展十分迅速，在國內已具有較明顯的規模優勢和市場競爭力。2015年，江西省規模以上工業實現利潤總額2 128.0億元，增長2.4%；實現利稅3 543.8億元，增長3.8%；工業經濟效益平穩增長，工業產業集群也取得明顯成效。其中，光伏產業主營業務收入首次突破千億元。

1.2龍頭企業強勢復蘇

2007年6月1日，位于新余的賽維LDK成功在美國紐約證交所上市，成為中國企業在美國單一發行最大的一次IPO。賽維LDK是江西省企業第一個在美國上市的企業，是中國新能源領域最大的一次IPO。

位于上饒的晶科能源發展迅速，后來居上。2015年，首屆中國制造2025高峰論壇落幕，晶科能源入圍中國制造十佳。

1.3產業發展現狀

江西光伏產業規模一直處于國內前列，經過一兩年的市場變化，目前國內光伏產業規模最大的主要是江蘇、浙江、陜西、江西，江西的光伏實力在這場大波動中并沒有明顯削弱，實力得到了保存。

2　江西省光伏產業融資現狀及困境分析

2.1江西省光伏產業融資現狀

從光伏企業的資金來源看，雖然企業融資總額有增長，但銀行融資仍然占主體，融資渠道較為有限。據調查統計，全省26家樣本企業的融資總額2009—2011年分別為195.426 9億元、240.031 9億元、292.841 8億元；其中，直接融資分別為68.973 3億元、70.740 1億元、93.945 1億元，分別占企業融資總額的35.29%、29.47%、32.08%；間接融資分別為126.453 6億元、169.291 8億元、198.896 7億元，分別占企業融資總額的64.71%、70.53%、67.92%。大多數光伏企業主要的融資方式是以間接融資為主，且主要是向銀行等金融機構融資。2009—2011年銀行融資分別占融入資金的63.48%、68.81%、67.3%［1］。

2.2江西省光伏產業融資困境及分析

2.2.1股權融資基本停止

2007年6月1日，賽維LDK成功登陸美國紐交所。2010年5月13日，江西晶科能源公司成功在美國紐交所上市。這是江西省光伏產業繼賽維LDK公司之后的第二家在美國紐交所上市的光伏企業。但之后由于光伏組件產能嚴重供大于求，2011年底監管機構停止了光伏企業的IPO融資，江西省光伏企業上市步伐基本停止。

2.2.2銀行融資嚴重受限

早在2011年末，銀監會就擴大了逾期貸款的監測口徑，將未到期但已欠息90天以上的貸款納入逾期貸款的統計，處于產業整合期的光伏產業則成為重點關注對象。2013年8月歐盟“雙反”最后協商階段，多家銀行明確表態：如果高稅率確立，對光伏企業將加大限制貸款和清收未到期貸款的力度。

2.2.3債券融資極度困難

由于全行業虧損，絕大多數光伏企業失去了進行債券融資的前提條件。過去光伏企業是最有希望發債成功的銀行間債券市場，現在發債融資則變得極度困難。2013年初，產業深度整合以來發行的唯一一支“13晶科債”，也是在有政府背景的“上饒城投”的擔保之下才得以完成，發行成本奇高。

江西省金融市場還很不完善，現在主要是以銀行為主、股票市場和債券市場為輔的金融體系，不完善的金融體系嚴重影響了江西省光伏產業的融資結構。

3　江西省光伏產業融資渠道創新路徑思考

3.1發展債券市場

江西省光伏產業在債券市場上的融資能力還有待加強，債券融資規模小、融資期限短、融資產品單一。通過創新債券融資產品，大力加強對有競爭力的光伏企業在債券市場上的融資能力。對于融資規模大的光伏項目，比如光伏電站，由于未來收益穩定、政策利好，可以通過債券融資的方式融通資金。

3.2擴大股權融資力度

受市場低迷的影響，很多光伏企業已不具備再融資的條件，但是有較大競爭力的大型光伏企業可以采用定向募集的方式獲得資金，對于從事光伏產業鏈上游生產的企業，由于具有發展潛力，可以采用在公開市場上發行的方式籌集資金；對于在中小板上市的光伏企業，應該優先安排再融資、股權激勵等政策；大力發展創業板市場，讓真正有競爭力的光伏企業在創業板市場上尋找融資機會。

3.3適當選擇國際資本

國際資本進入我國光伏產業是把雙刃劍，一方面增加資本可以促進江西省光伏產業的發展；另一方面，外資通過收購享受補貼，不利于補貼政策的開展，所以對于國際資本的進入爭議比較大。江西省光伏產業在增加國際資本量的同時應兼顧效率，應合理選擇國際資本進入的方式，充分發揮國際資本進入帶來的技術溢出效應。

3.4創新融資模式

創新融資模式，緊跟“互聯網+”時代熱潮有助于江西省光伏產業的發展。目前光伏行業對光伏電站等發電終端市場的資產證券化關注度很高。光伏電站是光伏產業鏈的下游產品，有利于開拓應用市場，但是電站建設周期長、資金需求量大，光伏電站的融資很難達到預期水平，所以鼓勵采用光伏資產證券化的方式融資，以光伏電站的穩定收益作為證券產品對外出售，從而達到融通資金的目的。由于電站收益比較穩定，也可以通過第三方融資的方式，比如眾籌模式，對已經具有建設光伏電站資格的光伏企業提供資金融通［2-3］。

4　結語

作為“金色產業”，光伏產業的未來將會是十分具有潛力的。在經歷了一陣低谷期后，光伏產業必將迎來一個新的發展期。江西省要立足自身實際情況，制定合理的光伏產業發展計劃，幫助省內光伏企業克服融資難的發展瓶頸，獲得更好發展［4］。

［1］袁小強，中外太陽能光伏產業融資比較研究［D］.青島：中國海洋大學，2012.

［2］陳琳，論美國分布式光伏發電的第三方融資模式［D］.北京：對外經濟貿易大學，2014.

［3］紅煒.傳統金融滿足不了光伏產業的融資需求［J］.產業觀察，2015（10）:56-57.

［4］蕭函.光伏產業再遭“雙反”國內市場發展需建融資體系［J］.太陽能，2014（6）:62-63.

（編輯：賈娟）

Innovative Financing Photovoltaic Industry in Jiangxi Province

Lou Sheng，Liu Zufeng，Xiong Sicong，Zhou Yongqian，Li Yanping
（Jiangxi University of Finance and Economics，Nanchang Jiangxi 330017）

Research refers to the domestic and international numerous photovoltaic enterprise financing way exploration cases，this paper summarizes photovoltaic innovative financing way of enterprises in Jiangxi Province，to strengthen existing at the same time，the financing channels of combining with the current Internet financial trend of times，the feasibility of exploring new financing way.

Jiangxi Province；photovoltaic industry；financing

F426.6

A

2095-0748（2016）13-0015-02

10.16525/j.cnki.14-1362/n.2016.13.04

工程技術

2016-05-25

婁盛（1995—），男，江西樟樹人，本科，研究方向：金融學；劉祖鳳（1994—），女，江西贛州人，本科，研究方向：金融學；熊思聰（1995—），男，江西上饒人，本科，研究方向：金融學；周永倩（1994—），女，湖北利川人，本科，研究方向：金融學；李艷萍（1993—），女，江西吉安人，本科，研究方向：金融學。