PMI創40個月新低經濟趨穩基礎尚需鞏固

【本刊綜合】中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心2月1日發布數據顯示，1月份中國制造業采購經理指數（PMI）為49.4%，比上月下降0.3個百分點。這一數據創下了自2012年8月以來40個月新低，且為連續第六個月低于50榮枯線。

從12個分項指數來看，同上月相比，除購進價格、從業人員2個指數有所上升外，其他各項指數均有所下降。其中，產成品庫存、采購量、進口3指數下降較為明顯，降幅超過了1個百分點。

有關學者認為，當前經濟趨穩基礎還需進一步鞏固，但穩中向好態勢未有改變。

結合細分指數來看，1月份經濟運行具有一定積極變化，穩中向好態勢繼續發展。一是消費品行業保持較快增長，顯示強大內需增長潛力。二是去庫存活動持續加快，有利于改善市場供需關系。三是原材料價格跌勢趨穩。四是就業保持穩定。五是受供給側改革利好帶動，鋼鐵行業下行態勢減緩。

但新年伊始指數回落仍值得關注。調查顯示，企業對一季度預期較為謹慎。生產經營活動預期指數下降。進口指數、采購量指數、原材料庫存指數均不同程度回落，表明企業生產活動擴張意愿不足。

針對當前形勢，宏觀調控要著力于供給側結構調整與改革，增加有效供給，通過新供給創造新需求。一方面，加快傳統行業調整、轉型，使之盡快恢復穩定，減少對經濟的下拉作用。另一方面，要進一步加快新興產業發展。高技術產業仍需通過供給側改革措施加注動力，使其在經濟轉型、新舊經濟增長動力轉換過程中，發揮穩增長的重要作用。

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解讀

中國應盡力避免經濟硬著陸

【本刊綜合】2月1日公布的財新中國制造業采購經理指數（PMI），1月錄得48.4%，較2015年12月回升0.2個百分點，連續11個月處于榮枯分界線下方。1月，制造業產出指數仍處于收縮區間，且降幅有所擴大。受訪廠商反映，市況相對疲弱，新訂單減少，導致廠商減產。新業務總量仍在下降，但降幅已放緩至7個月來最輕微，不過新接出口訂單指數降幅擴大。受訂單、產出低迷影響，1月中國制造業用工進一步收縮，創下4個月以來最大減幅。需求減弱導致廠商繼續降低產品價格，此輪價格下降趨勢已延續18個月，但1月降幅放緩至2015年6月來最輕微。財新智庫首席經濟學家何帆表示，新訂單指數有明顯回升，是1月PMI初現反彈的主要原因。近期宏觀數據表明，中國經濟仍處于筑底當中，去產能過程剛剛開始。他認為，鑒于當前全球經濟尚未企穩，中國政府應密切關注宏觀經濟走勢，及時預調微調，避免經濟發生硬著陸。

經濟中期走勢將呈現L形

【本刊綜合】1月中國官方制造業PMI低于預期，國泰君安認為，內外需訂單、生產分項均回落，和全球經濟低迷、穩增長效應減弱以及去產能推進等有關。工業品價格反彈，有助于緩解工業通縮局面，但未刺激企業補庫，企業原材料庫存和采購量等指標明顯下滑，顯示全球市場動蕩對企業信心的負面影響。非制造業PMI下滑，資本市場大幅波動和穩增長效應減弱是主因，金融業商務活動指數比上月回落6.9個百分點，建筑業新訂單指數比上月回落1.9個百分點。因此，維持經濟一季度下臺階、中期L形、長期下行壓力較大的判斷，期待供給側改革破局。民生證券表示，持續的貨幣寬松和穩增長并沒有改變經濟下行趨勢，中國經濟中期風險不減：一是經濟持續下行；二是匯率再度被動升值之后必將再度貶值；三是央行陷入匯率和利率、外部與內部目標的兩難，不像去年那么自如，近期放棄降準就是例證；四是供給側改革意味著釋放風險。