海外上市仍具吸引力

二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性和上市便利度使得海外上市仍具吸引力。

海外上市仍具吸引力

二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性和上市便利度使得海外上市仍具吸引力。

根據(jù)首次發(fā)布的《中國資本市場(chǎng)洞察調(diào)研》，中國企業(yè)對(duì)未來三年企業(yè)營收持樂觀態(tài)度，熱衷收購，正加快在全球市場(chǎng)的融資活動(dòng)。該調(diào)研由普華永道（PwC）、紐約梅隆（BNY Mellon）、ICR與世達(dá)律師事務(wù)所（Skadden）聯(lián)合發(fā)起。

01 融資促增長

絕大多數(shù)中國企業(yè)高管對(duì)未來三年企業(yè)營收增長前景具有信心。調(diào)研顯示，從0到10給增長信心打分，0代表“毫無信心”，10代表“極具信心”，近1/4的受訪者選擇10分，3/4選擇6分或6分以上。

除了對(duì)增長抱有信心，中國企業(yè)在未來24個(gè)月內(nèi)也十分關(guān)注并購。在對(duì)上市企業(yè)的調(diào)研中，40.6%的企業(yè)對(duì)國內(nèi)并購感興趣，28.1%則關(guān)注跨境并購。私營企業(yè)也熱衷并購，38.2%的私營企業(yè)在未來24月內(nèi)有國內(nèi)并購計(jì)劃，22.4%則在關(guān)注國際并購。

許多受訪者表示，他們對(duì)增長的預(yù)期和收購計(jì)劃都將涉及籌措資金。在對(duì)上市企業(yè)的調(diào)研中，43.8%的企業(yè)計(jì)劃在未來24個(gè)月內(nèi)發(fā)行債券，31.3%將要增發(fā)股票。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，私營企業(yè)更依賴以股權(quán)投資帶動(dòng)增長，48.7%的私營企業(yè)計(jì)劃在未來24個(gè)月內(nèi)進(jìn)行股權(quán)融資，而計(jì)劃舉債的公司比例僅為21.1%。

02 海外上市的速度和流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)

受訪的許多企業(yè)表示，即使在中國內(nèi)地市場(chǎng)上市估價(jià)更高，他們依然會(huì)考慮到諸如上市便利度、股票交易流動(dòng)性等多方面原因，而尋求在海外上市。

普華永道中國資本市場(chǎng)及會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)部合伙人Laura Butler認(rèn)為：“雖然交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)都將保護(hù)投資者視為核心使命，但有些境外交易機(jī)構(gòu)（如美國證券交易委員會(huì)）的做法是確保公司提供有意義且透明的披露信息，允許投資者自行決策。這讓有意在美國上市的公司更能夠掌握自己的命運(yùn)。”

調(diào)研發(fā)現(xiàn)，30.2%的私營企業(yè)計(jì)劃在未來兩年內(nèi)上市。約11.8%的私營企業(yè)，或近40%正計(jì)劃IPO的企業(yè)表示，他們更傾向于在海外市場(chǎng)上市或再上市。

調(diào)研顯示，65.9%的企業(yè)認(rèn)為潛在估值是選擇上市地點(diǎn)最重要的因素。ICR董事總經(jīng)理Jeremy Peruski認(rèn)為：“中國內(nèi)地市場(chǎng)中名列前茅的估值，都高度集中在各個(gè)領(lǐng)域頂級(jí)企業(yè)中。”

一些在中國內(nèi)地上市企業(yè)的市盈率令歐洲、中國香港或美國都相形見絀，這是因?yàn)橹袊鴥?nèi)地市場(chǎng)主體為散戶，他們易受投機(jī)影響。然而，許多中國企業(yè)已經(jīng)明白他們不能指望這樣的福利永遠(yuǎn)存在。Peruski指出：“能獲得上述令人矚目估值的公司數(shù)量相對(duì)稀少，并且肯定偏向于精英企業(yè)。”

表1 為公司上市選擇證券交易所時(shí)，最重要的考量因素是什么？

表2 在決定首選IPO地點(diǎn)時(shí)，您最關(guān)心的是什么？

因此，受訪者們承認(rèn)，估值僅僅是決策時(shí)的考慮因素之一。在決定上市地點(diǎn)并成功上市的過程中，股票交易流動(dòng)性（64%）和上市便利度（51.2%）也是關(guān)鍵的考慮因素。

在問及上市地點(diǎn)時(shí)，上市便利度最受關(guān)注，超過三分之一的受訪者表示，他們最大的擔(dān)憂在于監(jiān)管部門審批所需的時(shí)間。此外，其它擔(dān)憂還包括上市時(shí)間表可能關(guān)閉以及監(jiān)管環(huán)境的不確定性。

紐約梅隆存托憑證部董事總經(jīng)理原劍雯指出：“這一結(jié)果很有說服力，也與我們?cè)谑袌?chǎng)上所看到的情況是一致的。上市流程的透明度和投資者的成熟度是中國企業(yè)決定其上市地點(diǎn)的重要因素。”