投資銀行促進實體企業發展淺析

武洪宇

（中國人民大學）

投資銀行促進實體企業發展淺析

武洪宇

（中國人民大學）

當前我國的實體經濟發展面臨著較大的壓力，本文以我國投資銀行業的發展和企業融資情況的現狀出發，通過當前實體企業參與資本市場融資的必要性，闡述在當前背景下通過投資銀行視角滿足實體企業融資需要求，提出促進我國企業參與資本市場運作推動自身發展的相關對策，為投資銀行促進我國實體企業的發展提出政策建議。

實體企業；投資銀行；融資

引言

改革開放30多年來，依據市場經濟規律逐步建立起來的我國市場經濟體制得到不斷完善，一大批具有投資潛力的高成長型優質企業迅速發展起來，而隨著我國多層次資本市場建設步伐的加快與“金融脫媒”化趨勢的不斷顯現，傳統銀行信貸產品已很難滿足企業迅速擴張的需要，企業利用資本市場尋求快速擴張的意愿不斷增強。

當前，企業參與資本市場的熱情正逐步打破我國傳統的以銀行為主體的金融市場格局，導致以銀行貸款為代表的間接融資比重不斷下降，以股票市場、債券市場等為代表的直接融資比重則不斷上升。在這種形勢下，商業銀行以信貸審視企業價值的傳統觀念正逐步轉變到以投資銀行審視和發現企業價值上來，同時也為投資銀行業務為具有高成長性的優質企業參與資本市場運作提供了重要契機，這種變化是適應當前資本市場和企業發展趨勢以及實現銀行持續經營的必然選擇。因此，研究投資銀行審視企業價值和積極推動企業參與資本市場運作成為一個重要的研究課題。

一、現狀分析

（一）實體企業參與資本市場的現狀

1、資本市場融資意愿強烈

企業外部融資來源基本上可以分為兩種，一種是以銀行貸款為代表的間接融資方式即債務性融資；一種是以發行股票、引入私募股權投資、發行債券等為代表的直接融資方式即股權性融資。此外，在中國還存在以民間借貸為代表的非正規融資渠道。中國企業家調查系統近三年的調查結果顯示，超過四成的企業家認為“ 資金緊張” 是企業經營發展中遇到的最主要困難。四成左右的企業家認為資金“ 緊張”。因此，對于企業來說，外部融資顯得尤為重要，特別是在銀行債務性融資困難性增強下，企業迫切希望利用資本市場實現股權融通資金的目的。

2、資本市場融資比例低

目前我國企業參與資本市場設置的條件比較多，如企業經營規模、盈利能力、運作規范等，同時我國資本市場發展的深度和廣度都還不足，限制了企業選擇股權融資方式組合進行融資，導致當前我國企業的融資渠道比較單一，有統計顯示，銀行占有74%左右的份額，而其他融資方式僅占20%左右。銀行貸款和民間借貸是企業獲取經營發展過程中所需資金的主要來源。絕大數企業通過銀行貸款也僅僅為滿足日常生產經營需要，很難利用資本市場實現企業擴張的需求。

3、不同類型企業參與資本市場差異大

由于銀行體系對民營企業在信貸方面的較高要求和資本市場的高門檻特征，民營企業的生存和發展必然需要銀行資金的支持，使得民間金融在滿足民營企業的資金需求方面同樣發揮著不可或缺的作用，大多民營企業和家族企業通過民間借貸的形式進行融資，而參與資本市場的比例相對較低。據統計，大型企業參與資本市場融資相比中小企業比例要高很多，國有企業更多地通過參與資本市場的方式進行融資。

4、企業家參與資本市場的認識不夠

企業參與資本市場是一個企業的戰略行為，主要取決于企業高管的態度。目前，雖然部分企業家已經意識到想要實現企業跨越式發展必須參與資本市場，但大多數企業家對資本市場的認識還不夠，如參與資本市場的出發點主要迫于企業日常經營發展需要，尚未真正上升到企業發展的戰略層面，且對企業上市、并購等資本市場行為不是十分了解，導致多數企業的融資動機仍處于日常經營層面，還沒有提升到戰略層面。

5、產融結合不協調

產融結合是推動企業持續發展的基礎，也是企業參與資本市場的價值所在，但當前參與資本市場的大多數企業產融結合比較差，這一方面是由于引入的戰略投資機構的主要目的是獲取投資后的超額收益，其絕大部分精力主要是對行業盈利預期進行分析，而并不太關心所投資企業的長遠發展。另外，當企業通過資本市場融資做大做強后，企業家能力和人才儲備不足與企業迅速擴張不相協調，也阻礙了中小企業和民營企業進行產融結合。

二、實體企業參與資本市場融資的必要性

1、是適應資本市場發展的需要

參與資本市場直接融通資金對企業溝通資金供求、推動企業并購、促進產業集中和規模經濟形成、優化資源配置等具有重要作用。同時能極大地盤活企業資源配置效率,擴大資金供應,保障企業資金需求，直接融資成為企業融資的一種趨勢，企業參與資本市場是適應這種趨勢的需要。

2、完善企業治理結構的需要

公司股權結構決定著公司控制權的分配和公司所有者之間的協調機制，公司股權結構是否合理直接關系著公司治理的效果。利用資本市場可以推動中小企業實現規范發展，中小企業改制上市的過程，就是中小企業明確發展方向、完善公司治理、夯實基礎管理、實現規范發展的過程。

3、獲得長期穩定的資本性資金

中小企業通過參與資本市場運作，可以打破融資瓶頸束縛，獲得長期穩定的資本性資金，改善企業的資本結構；可以借助股權融資獨特的“風險共擔，收益共享”的機制實現股權資本收益最大化；還可以通過配股、增發、可轉債等多種金融工具實現低成本的持續融資。

4、提升企業的品牌價值和市場影響力

企業傳播品牌或形象主要有三個途徑：口碑、廣告和營銷（或公共關系）。而實際上，公開發行與上市具有更強的品牌傳播效應，進入資本市場表明中小企業的成長性、市場潛力和發展前景得到認可，本身就是榮譽的象征，這些都會無形中提升企業的品牌價值和市場影響力 。

5、發現公司價值和實現股權增值需要

股票上市能為公司“證券化”的資產提供了一個交易平臺，通過公開市場交易有利于發現公司的價值，實現公司股權的增值，對于業績優良、成長性好、講誠信的公司，不僅能夠以較低的成本持續籌集大量資本，不斷擴大經營規模，增強公司的發展潛力和發展后勁，進入持續快速發展的通道。

三、對策與建議

1、規范資本市場建設

規范資本市場機制是企業參與資本市場的前提。規范健康的市場能有效的滿足企業擴張的需求，并通過資本市場促進優質企業做大做強，推動企業品牌影響力的提升。積極完善相關制度、法規，營造良好的商業環境和社會環境，對于降低控制權旁落風險，促進企業參與資本市場熱情將大有助益。

2、注重提升企業核心價值

一是注重培養優勢產業。當一個企業能夠利用資本市場平臺融通資金時，企業應利用充足的資金把企業做得足夠大。二是注重培養企業的優勢競爭力。企業應當在市場競爭中，培育企業的優勢核心競爭力參與市場競爭。三是注重培養企業的優勢模式。一種好的模式就是一種好的盈利途徑，企業在發展過程中應注重企業優勢發展模式的培養，時刻應當考慮當自身有無限資金時企業應當如何迅速做大的問題。四是注重培養企業的優勢增長力。企業應當時刻清楚自身是如何增長的，快速增長是哪些因素構成的，這些因素如何促進企業優勢增長力的形成。

3、提升企業家參與資本市場的能力

企業家參與資本市場的能力是企業參與資本市場運作的關鍵。一方面加強企業家實施資本市場戰略的個人能力，如企業家自身加強自我學習，使自身具備較強的財務管理和資本運作能力，提高規范化經營、資本管理以及資本結構優化等的能力。只有企業家自身在一定程度上具備了參與資本市場的能力，企業參與資本市場運作才能真正成為現實。

4、培養企業的優勢團隊

優勢的團隊構成是企業參與資本市場的核心。實現企業快速擴張的需要，除了資金以外，企業優秀的團隊十分重要，企業在發展過程中應注重優勢管理團隊的培養，特別是強化高層管理人員企業長遠發展的戰略思維的培養。專業的執行團隊至少應當具備以下條件：專業、和諧和有經驗的管理團隊、且管理團隊完整，擁有豐富的業內經驗，管理體系組織合理，高層管理人員保持穩定性等，這些都是企業的發展源動力。

5、注重風險防范

注重風險防范是企業參與資本市場運作的必然要求。資本市場給企業帶來高收益的同時，也時刻隱藏著較大風險，企業參與資本市場運作推動企業發展的同時，應從從組織和體制上實現業務與風險隔離，企業家自身對財務政策、公司治理、社會責任等多個方面對本企業有清晰的認識。

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G322

B

1007-6344（2016）10-0266-02

武洪宇，女，1985年7月；籍貫：山西省呂梁市； 中國人民大學經濟學院，在職研究生，主要研究方向：國民經濟學；