美國在華風險投資對我國風險投資的啟示——基于風險投資業和市場環境視角

侯思慧　陳斌菲　湘潭大學商學院

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美國在華風險投資對我國風險投資的啟示
——基于風險投資業和市場環境視角

侯思慧陳斌菲湘潭大學商學院

摘要：風險投資是美國金融創新的產物，作為資本運作的特殊形式，對支撐美國經濟增長的高新技術發展起到了極大的推動作用。本文結合美國風險投資在華投資的成功要素和技巧，聯系我國實際，從風險投資行業和市場環境層面大膽地提出了新時期我國發展風險投資業相應的思路和建議。

關鍵詞：風險投資市場環境

1946年，第一家風險投資機構在美國誕生，此后美國的風險投資業迅速發展，為美國的科技創新事業和經濟發展作出了重要貢獻。美國風險投資協會(NVCA) 明確指出，風險投資是美國經濟增長和創新的核心驅動力。1992年，美國太平洋技術風險投資基金（IDG）登陸中國，這也是來到中國的第一筆國際風險投資基金。隨后，美國的風險投資機構漢鼎亞太和華登也相繼開始了對中國的風險投資。

美國風險投資業在我國的投資業務已開展多年，其在籌集資金、投資總額、投資項目個數以及投資組合的表現上都要比中國本土的風險投資公司做的更好。借鑒風險投資業的先進經驗是我國風險投資業不斷發展的必由之路。美國在我國開展的風險投資活動，其投資對象都是我國的創業企業，一方是風險投資業的領先者，一方則是我國土生土長的創業者及其建立起來的企業，在這樣一個獨特的視角下，通過這兩者之間的互動與聯系，可以還原出許多有益于我國風險投資業發展的優秀思路和經典做法，供我國從事風險投資業的集體和個人去參考、借鑒。本文主要從風險投資行業和市場環境層面來論述新時期我國風險投資發展的方向和思路。

一、加快我國風險投資市場的發展

中國風險投資市場發展越好，風險投資項目成功的可能性也就越大。而我國風險投資市場的發展，主要通過以下兩個方面來實現。

（一）在我國建立良好的風險投資環境

我國風險投資市場良好秩序的形成，首先離不開的就是適宜投資的市場環境?，F階段，以高校及科研院所為核心的科研項目和科研成果不斷涌現，社會上也不乏擁有創業志向的創業者，但是風險投資作為資本運作的一種特殊形式，在我國剛剛起步，促進風險投資發展的法律制度建設明顯滯后。具體來說，為了加快我國風險投資市場的發展，我國的立法機關需要進一步加快并加強專門針對風險投資行業的法律草擬和審核；加快成立專門的風險投資監管機構以及民間行業自律組織，加快形成并完善風險投資行業內部的法規和管理條例。政府相關部門還應加大對國內從事風險投資行業的公司、組織和個人提供便利的融資條件及適當的政策性補貼，鼓勵個人及組織通過自我學習和行業實踐不斷提升自身的投資水平和管理水平。另外，我國也應逐步引導符合條件的風險投資公司走出國門，在全球范圍內開展投資活動。

（二）要健全我國風險投資機制

要形成一個健康的風險投資市場體系，必須健全我國的風險投資機制。風險投資機制不健全的問題，一直以來都是制約我國高科技產業化的一個主要瓶頸。風險投資體制的不健全主要體現在三方面，一是創業企業啟動資金缺乏；二是創業者的市場運作的觀念和意識不強；三是創業者的管理能力不足。要想解決以上問題，需要政府和創業企業兩頭共同努力。

在創業企業啟動資金的問題上，政府是否可以有條件地給予初創的創業企業一定的融資政策傾斜，幫助其踏出科技成果轉化的第一步。其次，創業企業有運用科技成果實現創業的良好愿景，但由于創業人員大多數為長期在科研院所工作的科研人員，在創業初期往往并不具備足夠的項目發展的市場意識和市場運作能力，缺乏對除科研之外的采購、生產、市場推廣、銷售渠道、銷售服務等其他環節的認識和把握，不能將一個好的項目帶入正確的發展軌道。這個時候企業需要懂得管理企業、運營企業的專門管理人員來對公司進行管理，或者直接將公司交由一個職業管理團隊來管理，而不是由創始人一手執掌。這樣的意識和認識并不是一天得來的，需要有大量的企業發展實踐作為基礎，同時也需要政府部門和行業組織不斷去將市場化運作意識去普及、去推廣。最后，關于創業者的管理能力問題，從根本上說，還是需要有更多的創業實踐者和創業經驗分享者。

二、不斷完善我國的IPO和M&A市場

風險投資公司主要通過IPO和M&A這兩種方式來實現風險資本的退出，因此國內的IPO市場和M&A市場的健康與活躍與否，對我國境內的風險投資項目的影響十分巨大。

在我國，直接可供創業企業上市的市場為創業板市場。2009年我國雖然已經開啟了面向中小創新型企業的創業板，但是還存在諸多問題，如創業板強烈的套現欲望、市盈率過高及易遭受市場炒作、退市機制搖擺不定等，仍需在實踐的過程中不斷完善。我國的創業板市場還需出臺更多的管理條例的措施來規范我國企業上市的合規性和合法性，抑制不良的市場行為，只有這樣才能充分發揮其正向的融資和資源優化配置的功能，也才能為國內的創業企業提供更好的上市條件，助推我國風險投資事業的發展。

對于我國M&A市場，可以成立更多的中介服務機構，完善兼并收購的機制，簡化兼并收購的流程。最終不斷提升國內的兼并和收購交易的數量和質量，使得國內M&A市場更加活躍。

三、對機構型風險投資企業的培育

有實證分析顯示，機構型風險投資公司對風險投資績效具有正向作用，這說明這樣的一種風險投資公司組織形式具有特有的優勢。就目前來看，我國的機構型風險投資公司還不多，政府和相關組織機構應該進行大力培育，可以嘗試以試點的方式成立機構型風險投資企業，并在一些實際的項目投資中檢驗其效果和可行性。如果這樣類型的風險投資公司形式也同樣能在我國的土地上發揮其優勢，那么便值得大力推廣和使用。

參考文獻：

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