機(jī)器人下棋那么棒，做投資行不行？

王瑩瑩

一個(gè)臨時(shí)搭建的機(jī)房里，數(shù)臺(tái)電腦嗡嗡作響，一套最先進(jìn)的智能投資算法正在運(yùn)行。溫度有點(diǎn)高，空氣中彌漫著機(jī)箱運(yùn)行時(shí)散出的熱氣。

機(jī)房隔壁，世界上排名前十的投資經(jīng)理們，正在進(jìn)行大量的信息收集處理和判斷。他們的眼睛時(shí)刻盯著電腦上的K線圖，時(shí)而激烈地討論，做各種圖表分析，然后鄭重地敲下購(gòu)買(mǎi)鍵。他們正在和隔壁的智能投資算法在股票、衍生品、大宗商品、外匯等不同領(lǐng)域展開(kāi)較量。

這是一場(chǎng)虛構(gòu)的比賽場(chǎng)景，或許很快就會(huì)上演。

在AlphaGo完勝圍棋世界冠軍震驚全球后，有投資界人士認(rèn)為，在圍棋上人工智能勝了并不算什么，如果在投資上尤其是炒股技術(shù)上戰(zhàn)勝人類(lèi)，那才是真本事。畢竟，信息不透明，變化復(fù)雜，甚至可以說(shuō)詭異的資本市場(chǎng)，幾乎沒(méi)有什么規(guī)律可循。人工智能下棋那么厲害，炒股、做投資決策到底行不行？那些智能投資軟件到底靠不靠譜？

躲過(guò)“熔斷式股災(zāi)”

智能投資軟件資配易說(shuō)：跑贏大盤(pán)沒(méi)問(wèn)題。雖然沒(méi)能和投資經(jīng)理們真真正正地較量一場(chǎng)，但交易日內(nèi)資配易所產(chǎn)生的每一個(gè)合格的投資策略，都會(huì)和大盤(pán)指數(shù)進(jìn)行比較。

“資配易每天會(huì)產(chǎn)生海量的投資組合，從幾千個(gè)到幾百萬(wàn)個(gè)不等，它會(huì)根據(jù)所采集的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，行情好時(shí)生產(chǎn)的合格投資組合較多，預(yù)計(jì)未來(lái)行情不好時(shí)就比較少，極端行情下生產(chǎn)不出合格的策略組合。”北京資配易投資顧問(wèn)有限公司CEO張子恒告訴本刊記者，今年的1月7日到1月13日，資配易連續(xù)5個(gè)交易日沒(méi)有提供投資策略組合，這意味著提示投資者最好不要進(jìn)行交易。這一期間，正是“熔斷式股災(zāi)”的爆發(fā)期。

“跑贏大盤(pán)”是張子恒給資配易劃定的考核標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)去十個(gè)月，張子恒將資配易所有的投資策略匯總成一條凈值曲線，絕大多數(shù)時(shí)間都達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)。新浪網(wǎng)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，2014年上半年滬指最大漲幅接近50%，僅有一成左右的投資者跑贏大盤(pán)，就別提股災(zāi)頻發(fā)的2015年了。

“滾”贏雪球

專(zhuān)注全球資產(chǎn)配置的財(cái)鯨智能投顧將“競(jìng)技”的目標(biāo)鎖定為雪球財(cái)經(jīng)上的美股投資組合，考驗(yàn)的是相同投資標(biāo)的下的資產(chǎn)配置能力。

據(jù)財(cái)鯨聯(lián)合創(chuàng)始人兼投資總監(jiān)王蓁介紹，首先要做的工作是“剔除”——單只股票構(gòu)成的組合不要；交易過(guò)于頻繁以及至少一年沒(méi)有調(diào)倉(cāng)的“死”組合不要；流動(dòng)性太差，沒(méi)有實(shí)際交易價(jià)值的組合也不要。最后，在雪球財(cái)經(jīng)篩選出約800個(gè)符合標(biāo)準(zhǔn)的美股組合。

比賽規(guī)則是：相同標(biāo)的下，同一時(shí)間段內(nèi)（2015年1月至2016年1月）調(diào)整組合內(nèi)的權(quán)重比例，收益更高或風(fēng)險(xiǎn)更小者勝。

財(cái)鯨智能投顧每個(gè)月都會(huì)根據(jù)大數(shù)據(jù)和算法，進(jìn)行一次調(diào)倉(cāng)操作，優(yōu)化各個(gè)組合比重。雪球用戶則是根據(jù)自己的投資經(jīng)驗(yàn)或者偏好判斷各個(gè)組合比重。結(jié)果顯示，財(cái)鯨智能投顧比78%的雪球組合獲得更高的投資收益；同時(shí)，比82%的用戶組合具有更低風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)鯨組合風(fēng)險(xiǎn)（收益波動(dòng)率）較雪球用戶組合平均低54%。

除了和雪球比拼，為了驗(yàn)證財(cái)鯨的美股智能選股，王蓁還進(jìn)行了十年歷史回測(cè)，每個(gè)月定期從標(biāo)普500中預(yù)測(cè)并挑選未來(lái)一個(gè)月表現(xiàn)最好的八只股票投資，年化收益率達(dá)到28.7%（扣除各項(xiàng)費(fèi)用前）。

“至少能打平”

“如果真有一場(chǎng)人工智能和傳統(tǒng)投顧的比賽，結(jié)果至少是智能投顧和傳統(tǒng)投顧打平，如果考慮到更多潛在學(xué)習(xí)對(duì)象、更加強(qiáng)大的信息收集和處理決策能力，我堅(jiān)信這場(chǎng)比賽的勝者毫無(wú)疑問(wèn)將是智能投顧。”王蓁告訴本刊記者。

更何況，現(xiàn)代社會(huì)的信息過(guò)于飽和，即便傳統(tǒng)投顧的投資決策也開(kāi)始離不開(kāi)智能工具的支持和幫助，單純的人工投資已經(jīng)難以完成全面完整的投資流程。

張子恒也相信，人工智能將會(huì)戰(zhàn)勝傳統(tǒng)投顧。僅以中國(guó)的A股市場(chǎng)為例，目前，A股有2000多只股票，可以任選一只到N只進(jìn)行組合，據(jù)專(zhuān)業(yè)人士估算，會(huì)有10的500次方個(gè)投資組合，每增加一只新股，投資組合會(huì)增加10的200次方。目前一位非常勤奮的投資經(jīng)理一生可能用過(guò)的投資組合不超過(guò)10萬(wàn)個(gè)。也就是說(shuō)，還有更多的投資組合人類(lèi)從來(lái)沒(méi)有嘗試過(guò)。從投資策略的生產(chǎn)看，這一局人工智能完勝。

智能投顧還可以根據(jù)信號(hào)事件采集處理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)不間斷盯盤(pán)，從而選擇更好的交易時(shí)機(jī)。投資經(jīng)理不可能做到完全不間斷盯盤(pán)，總要上個(gè)廁所，喝杯咖啡。此外，人總會(huì)受到主觀情緒干擾，但人工智能沒(méi)有主觀意識(shí)，不會(huì)故意損害投資人利益，也不會(huì)和利益相關(guān)人合謀，也就是說(shuō)不會(huì)涉嫌內(nèi)幕交易。

智能投顧也是“學(xué)霸”

或許這樣的比賽成績(jī)并不能讓傳統(tǒng)投顧們“顫抖”。至少，飯碗保得住。不過(guò)，要是再看到人工智能“學(xué)習(xí)”和“進(jìn)步”的潛能，傳統(tǒng)投顧就要坐不住了。

人工智能投顧能不知疲倦地按照機(jī)器人學(xué)習(xí)的邏輯和路徑，結(jié)合自身過(guò)去表現(xiàn)不斷更新知識(shí)庫(kù)，提高自己對(duì)不同情況的認(rèn)知。據(jù)張子恒介紹，資配易可以通過(guò)人工智能的獎(jiǎng)勵(lì)函數(shù)和懲罰函數(shù)來(lái)挖掘出一些人類(lèi)從來(lái)沒(méi)有使用過(guò)的投資組合。此外，資配易還實(shí)現(xiàn)了“目標(biāo)學(xué)習(xí)”，如果設(shè)定的目標(biāo)是獲取收益，就會(huì)圍繞這個(gè)目標(biāo)進(jìn)行自我學(xué)習(xí)，不斷嘗試各種組合。

財(cái)鯨智能投顧也是個(gè)“學(xué)霸”。不但能實(shí)時(shí)監(jiān)聽(tīng)、判斷當(dāng)前市場(chǎng)的狀況，還能從大量市場(chǎng)數(shù)據(jù)和專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)建議中學(xué)習(xí)未來(lái)市場(chǎng)可能的走勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)做出迅速反應(yīng)，抓取大量的輿情和結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，做出投資價(jià)值判斷。財(cái)鯨智能投顧的底層算法還能不斷學(xué)習(xí)市場(chǎng)上最優(yōu)秀的交易員和基金經(jīng)理，分析他們成功決策的深層次邏輯步驟并加以模仿，不斷提高自身投資能力。

這個(gè)“學(xué)霸”還能通過(guò)學(xué)習(xí)變得更有人情味。人們?cè)谑謾C(jī)或者電腦閱讀到某一條感興趣的財(cái)經(jīng)新聞時(shí)，只要將其內(nèi)容鏈接發(fā)送到財(cái)鯨智能投顧，它就能根據(jù)新聞內(nèi)容計(jì)算出對(duì)應(yīng)的最優(yōu)投資組合。智能投顧通過(guò)收集投資者的信息、觀察其投資行為，還能了解到投資者家庭財(cái)務(wù)狀況的變化，從而調(diào)整決策流程，保證投資建議符合投資者不斷變化的實(shí)際情況。

有“死穴”嗎？

當(dāng)然，智能投顧并非萬(wàn)能。

目前，智能投顧還無(wú)法完全替代基金經(jīng)理做所有的決策。比如，對(duì)于一個(gè)新產(chǎn)業(yè)里的某家新公司，由于沒(méi)有任何歷史知識(shí)可以學(xué)習(xí)借鑒，智能投顧很難做判斷。此時(shí)，人的主觀能動(dòng)性就能發(fā)揮更重要的作用。

此外，智能投顧只是一套數(shù)據(jù)和算法，還無(wú)法達(dá)到語(yǔ)言級(jí)別的會(huì)話和情感溝通。它無(wú)法像傳統(tǒng)投顧那樣，給予投資者信心和心理安慰。由于智能投顧看不見(jiàn)，摸不著，很多投資者在將口袋里的真金白銀交付出去時(shí)，難免會(huì)產(chǎn)生質(zhì)疑。這就需要一個(gè)很長(zhǎng)的市場(chǎng)教育過(guò)程。

美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)率先完成“市場(chǎng)教育”。花旗集團(tuán)發(fā)布的研究報(bào)告顯示，智能投顧所掌握的資產(chǎn)從2012年的幾乎為零增加到2015年底的187億美元。同時(shí)，一批智能投顧類(lèi)創(chuàng)業(yè)公司在美國(guó)開(kāi)始興起，截至2015年底，Wealthfront擁有約29億美元的資產(chǎn)管理規(guī)模，Betterment則超過(guò)30億美元。美銀美林、富達(dá)國(guó)際、嘉信理財(cái)及德意志銀行等美國(guó)主流財(cái)富管理機(jī)構(gòu)也都紛紛開(kāi)發(fā)和使用智能投顧來(lái)進(jìn)行客戶服務(wù)。

“在中國(guó)，雖然人工智能在證券投資領(lǐng)域的應(yīng)用才剛起步，商業(yè)化還沒(méi)有完全開(kāi)始，但行業(yè)發(fā)展速度快得超乎想象。我們甚至開(kāi)始焦慮起步這么早還是會(huì)被很快超越。所以我們加快產(chǎn)品迭代速度，最新版本會(huì)推出預(yù)測(cè)某只個(gè)股未來(lái)走勢(shì)、解套診斷等功能。”張子恒告訴本刊記者。

當(dāng)然，人工智能在投資領(lǐng)域帶給投資者的體驗(yàn)絕對(duì)不止這些，有些科技感十足的體驗(yàn)會(huì)很快成為現(xiàn)實(shí)。未來(lái)，當(dāng)手機(jī)的發(fā)展可以識(shí)別人的身體狀況和情緒時(shí)，投資者只需將手放置到手機(jī)上，人工智能可以根據(jù)你的情緒來(lái)進(jìn)行投資。“如果你今天比較緊張、焦慮，那么資配易給你設(shè)置的最大虧損幅度就會(huì)比較窄；如果你今天比較開(kāi)心、高興，就可以將你的風(fēng)險(xiǎn)度略作提升。”張子恒介紹說(shuō)。

更重要的是，傳統(tǒng)投顧在中國(guó)的資產(chǎn)管理市場(chǎng)一直屬于稀缺資源，定價(jià)昂貴。要想享受一對(duì)一的金融服務(wù)，存款額需要達(dá)到600萬(wàn)元，想要一個(gè)好團(tuán)隊(duì)給你服務(wù)，資產(chǎn)額需達(dá)到1000萬(wàn)元。對(duì)于一些理財(cái)“小白”來(lái)說(shuō)，有智能投顧的“指導(dǎo)”應(yīng)該是件好事，起碼會(huì)避免滿倉(cāng)踏空以及滿倉(cāng)跌停的“尷尬”。