對于從匯率制度角度下如何提升我國內需的思考

王彤

摘 要：國際金融危機之后，國際市場風險日益加劇，我國正在實現由外向型經濟為主的增長向以內需消費為主模式的轉變。本文將從匯率制度的角度考慮，基于主權貨幣理論研究，提出ELR計劃，有效解決如何能夠提升我國內需，刺激消費，從而實現經濟平穩持續增長的問題。

關鍵詞：匯率制度；提升內需；主權貨幣理；ELR計劃

一、引言

隨著經濟全球化程度的加深，國際市場風險日益加劇。近年來，中國外向型經濟取得的巨大成就，致使外需成為推動我國經濟增長的重要動力。有學者認為，國際貿易通過提升國家要素稟賦結構與加快制度變革進程對人均產出產生了正面影響。然而，1997年與2008年相繼爆發的亞洲金融危機與美國次貸危機，使我國經濟直面過于依賴外需、內外發展不協調等影響經濟持續穩定增長的種種隱患，同時，還引發了產能過剩、貿易摩擦增多、增長方式粗放等問題。李克強總理指出，過去幾年我們成功應對國際金融危機沖擊，靠的是內需。經濟長期放緩的形勢下，仍要依靠擴大內需實現持續發展。值得注意的是，我國擴大內需經濟是在開放條件下進行的，必須著眼全球配置資源和要素，更加充分地利用國際國內兩個市場、兩種資源，形成擴大內需和拓展外需，二者良性互動。因此我國經濟發展重點旨在積極擴大內需，不但是自身發展的需要，更是有利于世界經濟的調整與發展（人民網，2012）。因此，匯率機制的調整完善從短期看，是金融危機后我國經濟調整的客觀需要；從中長期來看，其進一步改革對于改善國際收支、宏觀經濟平衡，減輕國內通貨膨脹、人民幣升值預期，以及扭轉經濟體結構性失衡，帶動經濟復蘇，乃至改善貿易伙伴關系與提升我國國際形象都具有十分積極的意義（李健，2013）。因此合適的匯率制度與政府政策選擇，關系到一國經濟是否健康持續發展。

二、人民幣匯率制度的變遷

作為一國或國際社會對于確定、維持、調整與管理匯率的原則、方法、方式，匯率制度除須確定匯率的原則依據；確立維持與調整匯率的辦法；管理有關法令、體制和政策；還要制定維持管理匯率的機構，如外匯管理局等（MBA智庫網）。

改革開放前我國的匯率制度主要分為三個階段：第一階段處于1949～1952年，這一階段采用單一浮動匯率制度，主要特點為人民幣匯率富有彈性，調整頻繁，穩定性弱。第二階段為1953～1973年，實行可調整固定匯率釘住制。這種制度使人民幣匯率具有剛性，人民幣匯率制度不受市場供求和國際貿易的影響，失去了經濟杠桿作用。第三階段1973～1979年釘住貨幣籃子，人民幣匯率穩定與效率的權衡決定了其制度為釘住一籃子貨幣。

1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調劑價格正式并軌，我國開始實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。

2005年7月21日至今，我國首次實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。

2010年6月，中國人民銀行決定“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”。

2012年4月14日，中國人民銀行對外宣布，銀行間及其外匯市場人民幣兌美元交易價格浮動幅度由千分之五擴大至百分之一。這使得自2007年以來人民幣兌美元匯率單日波動幅度再度擴大。

三、主權貨幣理論與傳統貨幣理論比較

已有貨幣理論與匯率制度理論研究多為以傳統貨幣中性理論為基礎討論而來，鮮有學者從貨幣本質出發，對貨幣本身進行更深層更直觀的思考。2008年美國次貸危機之后，美國經濟學家蘭德瑞與我國劉新華教授在《解讀現代貨幣》這一專著中，創新式提出了主權貨幣理論，區別于傳統經濟學家對國家、貨幣、經濟各層面問題的理解。這對我國面對金融危機后如何有效擴大內需，拉動國內消費，調整經濟結構，從而成功完成經濟轉型，令經濟持續平穩的增長提供了新的思考方向。本文將基于主權貨幣理論，分析匯率與擴大內需的關系。

傳統貨幣理論認為貨幣供給遵循“存款創造乘數”規律：即中央銀行提供基礎貨幣供給，銀行相應按照乘數原則增加存貸量，央行可外生通過控制基礎貨幣和貨幣乘數來控制貨幣供應量，由貨幣政策實現對貨幣供應量與通貨膨脹率的控制。理性預期學派則認為無論在短期還是長期，只要政策是可被預測的，那么貨幣則為完全中性。新凱恩斯主義認為貨幣雖然在短期為非中性，但在長期仍然是中性的。20世紀80年代末，主流貨幣理論的“新貨幣共識”提出盯住貨幣供給的貨幣政策目標無效，轉而盯住目標利率，調整隔夜拆借率實現對通貨膨脹率與經濟增長率的校正。此外，貨幣當局的財政政策很難發揮作用，但貨幣政策可以有效控制總需求和經濟的增長。同時，各金融機構與市場相應對央行輔以配合，最終有效實現所定目標。結合有效市場假說，傳統貨幣理論認為貨幣政策可以通過管理預期控制真實變量，政府監管的推出和市場自我監管更能促進經濟增長，減少危機的發生（劉新華，2010）。

然而，主權貨幣理論從貨幣的起源開始，提出貨幣并非源于便利市場交易或節約成本，而是為獲得“信用”而生。其“信任”在于公眾相信國家會強制征稅，人和人都必須以國家貨幣為支付方式向稅務部門納稅，且稅務部門一定會按面值接受國家貨幣，是為貨幣價值的保障，法律規定確立“法幣”地位。也就是說，國家貨幣的持有者永遠可以使用國家貨幣償還對其國家的負債。國家貨幣理論認為，貨幣是一個國家的產物，任何形式的貨幣若能夠被國家稅務部門接受，且發行規模相對于債務負擔穩定，就可按其面值流通。此后，維持幣值穩定的責任在于國家財政部。審慎的財政政策意義不在于平衡預算收支，而在于私人部門的資源調配到公共部門使用知識得以維持幣值的穩定，也只有財政政策才可以用來穩定幣值。其實現的途徑就是確保公眾在較為穩定的價格水平上以向政府提供相應的商品和勞務為代價獲得貨幣收入。相對于傳統貨幣理論，主權貨幣理論并不認可貨幣當局通過控制貨幣供給控制通貨膨脹的做法，現實中，很多在采取盯住貨幣供應量的貨幣政策時，并未收獲原本預期的結果，同樣地，貨幣當局也無法控制銀行的準備金。事實上，中央銀行的確無法控制商業銀行的準備金數量，其供給必然一定源自于需求。誠然，現代中央銀行政策工具的核心是隔夜拆借率，同時還需要財政部門的配合（劉新華，2011）。

四、主權貨幣理論匯率制度與提升內需的關系研究

由“稅收驅動貨幣”的主權貨幣理論推及分析固定匯率制度時，可知中央銀行為避免引起匯率波動，從而無法維持穩定匯率的目標，這便使得中央銀行不能根據經濟的實際發展狀況發行貨幣。其次，為了維持穩定的匯率，在固定匯率制度下，還要有充足的外匯儲備。然而，外匯儲備的獲得主要通過出口與引進外資兩種途徑獲得。通常，中央銀行選擇的主要渠道是通過從商業銀行購買以獲所需的外匯儲備。此處以美元為例，對商業銀行而言，出口企業所得美元進入其賬戶成為負債，同時也在資產方表現為庫存現金；中央銀行購買美元，作為其買入儲備進入資產方，同時發行現金成為負債，此時，商業銀行資產方的美元減少，人民幣增加。由于我國在加入世界貿易組織以后，對外貿易依存度一度劇增，國際收支長期順差，自然地，中央銀行購買大量的外匯儲備，形成所謂的外匯占款。直接后果就是損害了國內經濟增長，政府所用政策的空間受到極大限制，更限制了國內經濟的健康發展，也就是說，政府無法滿足國內需求。

美元是美國當局發行的貨幣，即為美國政府用于購買商品與勞務并最終清償債務的手段，本質是權威政府的負債。我國作為出口國而言，出口實際應被視為一種真實的成本，收獲大量美元的同時，同樣也獲得了美國的債務。近年來，我國的出口也的確是以犧牲本土大量人力資源與自然資源為代價，以簡單粗放型低價產品斬獲國外市場的青睞，造成我國經濟發展的不可持續。大量的出口，使得政府不能再根據我國國內需求的意愿使用人民幣購買商品與勞務，反而要聽任國外市場的擺布。然而對于美國來講，其依仗美元硬通貨的貨幣霸主地位，常年在財政與國際收支兩方面均為雙赤字，在美國，財政赤字之意表面浮于支出大于收入，看似政府收不抵支，經濟動搖。但政府的支出是創造貨幣，政府持續的赤字，實際上是不斷為市場注資，調動了資源，刺激投資與消費，實現經濟的增長與穩定。國際收支赤字下，美國就其作為進口大國，實則通過低廉的成本滿足其國內的需求，也就是說，我國愿意持有以美元計價的金融和實物資產及其收益，而非消費美國本國的商品資源與勞務。最終，雙赤字帶來的是對美國最為真實的雙倍收益。

由于我國目前實行的是以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，還未實現完全的浮動匯率制度，加之我國發行貨幣的基礎條件除政府債券外還需附加含有外匯儲備的資產包部分，所以，目前我國對外匯儲備的需求依舊是剛性的，仍有一定真實的債務負擔。我國對于以美元計價的資產的需求還將受到美國隔夜拆借利率的影響。當隔夜拆借利率較高時，我國對美元計價資產需求隨之升高，匯率也維持在較高的水平。為了實現政府預算和國際收支的平衡，若采用緊縮的貨幣政策與財政政策，則將維持相對更高的利率水平和更加疲乏的國內需求，經濟增長處于低水平，對國內投資和生產率造成負面影響，總體抑制國內需求，那么這樣做的真實成本就是高失業率與低增長率。

我國經濟增長與發展進程中，投資與出口一直占據主導地位，內需消費長期不振。即使國際金融危機后，我國貿易順差有所下降，足量的外匯儲備也給中國創造了足夠的緩沖以維持人民幣匯率穩定。如今我國雖然維持盯住匯率制度，但隨著經濟規模的逐步擴大，及時出現由貿易順差轉向逆差現象，也是進口帶來的收益大于出口的成本。當人民幣匯率變得更加穩定，屆時我國匯率制度亦將更為靈活，社會主義市場經濟與對外貿易將出現新的局面，最終實現全面的浮動匯率制度，但這是長期累積與變化的過程，目前無法解決我國經濟穩步增長前進的困局。

要解決這一難題的關鍵旨在如何有效擴大我國內需。因此，要想更好的降低失業率，提高經濟增長率，穩定國內價格水平首當其沖。基于政府選擇勞動力作為有效的緩沖儲備，蘭德·瑞教授提出了政府作為最后雇主的就業政策（ELR）：政府為勞動力儲備設定一個價格水平，隨后在保證充分就業的情況下，按照市場價格購買它所需要的各種商品和勞務，而不致產生通貨膨脹。這種勞動力緩沖儲備的固定，是的任何在私人部門與公共部門找不到工作的人都可以通過ELR獲得工作得到公開規定的收入。若私人部門工資高于ELR工資，私人部門在勞動力市場競爭力變強，刺激生產與投資。

我國若實施ELR計劃，其結果不僅僅是可以在短期內擴大國內需求，更能夠在長期促進我國經濟健康穩定的增長。ELR計劃實施的必要性在于可謂我國帶來多方位潛在的收益：包括充分就業、經濟結構的有效調整、規范化工作體系、社會保障體系的完善、統一的利益框架、工資和價格穩定和社會生產率極大提高，更重要的是促進社會與政治的穩定等。中國正處于轉型的攻堅階段，城鎮化的成功實現決定了我國能否跨入中等收入國家之列。ELR計劃可以給國有企業轉型中的勞動力提供再就業或培訓的機會，還可為城鎮化進程中農村轉移勞動力創造機會與條件。中國是一個勞動力大國，但勞動力結構長期失衡，非就業勞動力與待職崗位不匹配是造成失業率無法降低的主要因素之一。ELR計劃通過吸納大量的勞動力，提供工作與培訓機會，提升勞動力質量與生產率，達到降低失業率，提高經濟增長率的目標，如此，全民消費需求增長，促進投資，實現我國經濟順利轉型與長足發展。（作者單位：陜西師范大學）

參考文獻：

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[3] 蘭德·瑞.解讀現代貨幣[M].劉新華 譯，中央編譯出版社，2011.