國(guó)債逆回購(gòu)：理財(cái)界的“小清新”

相較于瞬息萬(wàn)變的股市與高杠桿的分級(jí)基金，逆回購(gòu)由于風(fēng)險(xiǎn)極低堪稱理財(cái)產(chǎn)品界的“小清新”，更被譽(yù)為在股市中持久戰(zhàn)斗的投資者資金回撤時(shí)的“避風(fēng)港”。

碰到股市震蕩期，不少投資者在清倉(cāng)后一時(shí)半會(huì)也不知道投資什么，難道這些錢就這么放在證券賬戶里睡大覺(jué)嗎？證券賬戶里的閑置資金可是零利息的。或許，投資者們可以試試國(guó)債逆回購(gòu)的操作。

逆回購(gòu)應(yīng)對(duì)股市低迷

國(guó)券逆回購(gòu)指的是投資者放棄一定時(shí)間內(nèi)的資金使用權(quán)，在約定時(shí)間內(nèi)按成交時(shí)確定的利率獲取利息收入，是交易雙方之間進(jìn)行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的短期資金融通業(yè)務(wù)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，逆回購(gòu)就是把錢借給別人，而別人會(huì)用債券做質(zhì)押跟你借錢，到期時(shí)你將收取一定利息。

那什么樣的人適合投資逆回購(gòu)呢？

通常來(lái)說(shuō)，主要有兩類人群。其一，只懂得把錢存銀行的人。銀行最新活期存款利率僅為0.35%，而流動(dòng)性可與之媲美的1天期逆回購(gòu)目前年化收益率為2%左右，孰優(yōu)孰劣顯而易見(jiàn)。其二，由于大量資金閑置但隨時(shí)需要建倉(cāng)的股民，抑或是有巨額周轉(zhuǎn)資金的企業(yè)。從投資偏好的角度來(lái)說(shuō)，逆回購(gòu)適合保守型或穩(wěn)健型投資者。

目前，滬市和深市均有逆回購(gòu)?fù)顿Y品種，產(chǎn)品按照期限劃分，有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天，且不同的期限利率不同。一般期限越長(zhǎng)，年化收益率越高。

逆回購(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯

收益水平相比較定期存款較高。

這個(gè)當(dāng)然是有興趣的投資者們最關(guān)心的，國(guó)債逆回購(gòu)的收益波動(dòng)還是比較大的。波動(dòng)不代表會(huì)虧損，只不過(guò)是有時(shí)候很高有時(shí)候低而已。投資國(guó)債逆回購(gòu)，相當(dāng)于把錢貸給資金需求者。因此其收益水平，取決于逆回購(gòu)市場(chǎng)上是否資金緊張，比較緊張的時(shí)候，自然會(huì)有人愿意付出更高的成本。通常情況一般在小長(zhǎng)假前、月末、季末、年末的時(shí)候，投資逆回購(gòu)會(huì)獲得比較高的收獲。而在新股集中申購(gòu)，資金緊張的特定時(shí)期，其年化收益率更可高達(dá)50%，遠(yuǎn)勝于市場(chǎng)上很多投資品種。

安全性方面，有關(guān)國(guó)債逆回購(gòu)時(shí)候的資金安全，投資者幾乎不用擔(dān)心，因?yàn)檫@是在證券交易系統(tǒng)內(nèi)交易，不存在資金不能歸還的情況。

流動(dòng)性方面，這也是投資者最重視的。國(guó)債逆回購(gòu)作為一種短期的理財(cái)渠道，其投資期限從1天、2天到182天不等，同時(shí)到期后資金會(huì)自動(dòng)到賬，到賬后即可投資股票、其他理財(cái)產(chǎn)品等，流動(dòng)性較好。

交易成本方面，一方面是時(shí)間成本，國(guó)債逆回購(gòu)能夠在開(kāi)立的賬戶中做，也可通過(guò)電話等委托進(jìn)行交易，時(shí)間成本很低；另一方面是手續(xù)費(fèi)，國(guó)債逆回購(gòu)是按照天數(shù)來(lái)收費(fèi)的，10萬(wàn)元做一天的手續(xù)費(fèi)是1～2元，兩天是2～4元，按此類推。而且隨著逆回購(gòu)期限越長(zhǎng)，每10萬(wàn)元手續(xù)費(fèi)也越來(lái)越低，每天十萬(wàn)分之一的交易成本幾乎可以忽略不計(jì)了。

雖然逆回購(gòu)具有很多優(yōu)點(diǎn)，但也不能忽視其缺點(diǎn)。比如只能定時(shí)拆借，不能在約定的還款期限之前兌現(xiàn)。如果到期后仍沒(méi)有資金需求的話，還要繼續(xù)拆借出去，比較麻煩。而且不能作為長(zhǎng)期的理財(cái)計(jì)劃，因?yàn)槭找媛逝c定期存款相當(dāng)。

如何操作逆回購(gòu)？

投資者只需在交易時(shí)間用個(gè)人股票賬戶操作即可，和買賣股票一樣，只需輸入代碼、價(jià)格，點(diǎn)擊成交就完成了一筆交易。不過(guò)，需要特別注意的是，逆回購(gòu)的交易方向只能是賣出，價(jià)格是年化利率，委托數(shù)量單位為張。

逆回購(gòu)交易是以年收益率報(bào)價(jià)的，因此在交易報(bào)價(jià)時(shí)，直接輸入資金年收益率的數(shù)值。例如年化收益率為20%，則賣出價(jià)格一欄填入20即可。另外，上海證券交易所債券回購(gòu)交易最小報(bào)價(jià)變動(dòng)為0.005或其整數(shù)倍；深圳證券交易所債券回購(gòu)交易的最小報(bào)價(jià)變動(dòng)為0.01或其整數(shù)倍。

如果操作滬市的逆回購(gòu)，交易數(shù)量必須為100手的1000元標(biāo)準(zhǔn)券及其整數(shù)倍，最高不超過(guò)10000手。也就是說(shuō)，投資者所需資金為10萬(wàn)元及其整數(shù)倍。而深圳的交易單元為1手1000元標(biāo)準(zhǔn)券及其整數(shù)倍。因此，滬市的資金門檻相對(duì)更高。

與股票不同的是，逆回購(gòu)在成交之后無(wú)需承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，收益率的高低在成交時(shí)就已確定。舉個(gè)例子，投資者用10萬(wàn)元的資金賣出1天期逆回購(gòu)，成交價(jià)格為20，那么收益為100000*20%/360=55元。

投資者在逆回購(gòu)拆出日當(dāng)天資金被凍結(jié)，并且需要一定的手續(xù)費(fèi)。一般情況下，費(fèi)率可以要求開(kāi)戶券商酌情下調(diào)。而在逆回購(gòu)到期日時(shí)，投資者賬戶上不僅有回購(gòu)金額的退還，還有相應(yīng)的利息。若回購(gòu)到期日剛好為非交易日，則資金順延到假期后第一個(gè)交易日到賬，但利息仍按回購(gòu)品種規(guī)定的天數(shù)計(jì)算。

做好逆回購(gòu)?fù)顿Y方案

除了即時(shí)利率不同會(huì)影響收益外，在國(guó)債逆回購(gòu)的投資者中，由于存在資金交割、計(jì)息以及清算等時(shí)間節(jié)點(diǎn)，因此，選擇的交易日不同，也會(huì)對(duì)收益率有非常大的影響。

而要搞清楚此點(diǎn)，就需要搞清楚國(guó)債逆回購(gòu)過(guò)程中的幾個(gè)時(shí)間點(diǎn)：成交日、到期日與到期清算日、資金劃轉(zhuǎn)日。而如果到期日是證券市場(chǎng)的交易日，就被稱為到期清算日；如果到期日不是證券交易日，到期清算日則要順延至下一個(gè)證券交易日。如果投資者在星期五用一天回購(gòu)融出資金，到期日是星期六，但該天不是證券交易日，到期清算日就順延到下星期一。到期清算日資金狀態(tài)是“可用不可轉(zhuǎn)”，就是說(shuō)投資者可以繼續(xù)做國(guó)債逆回購(gòu)，也可以買交易所證券，但是不能轉(zhuǎn)到券商資金賬戶對(duì)應(yīng)的第三方銀行賬戶中。據(jù)悉，對(duì)于到期清算日的資金狀態(tài)，不同券商情況可能有所不同，需要咨詢開(kāi)戶券商營(yíng)業(yè)部。

此外，資金劃轉(zhuǎn)日是指到期清算日后最近的證券交易日。在資金劃轉(zhuǎn)日，投資者可把逆回購(gòu)的到期資金劃轉(zhuǎn)到關(guān)聯(lián)券商的第三方銀行賬戶中。成交日、到期清算日和資金劃轉(zhuǎn)日都要求是證券交易日，而到期日可以是自然日的概念。這就意味著，如果回購(gòu)期間遇上周六、日或者節(jié)假日，資金的實(shí)際占用天數(shù)與回購(gòu)天數(shù)出現(xiàn)差異，一方面是回購(gòu)實(shí)際成本發(fā)生變化，另一方面使得財(cái)務(wù)賬與電腦賬出現(xiàn)差異，從而影響到回購(gòu)的實(shí)際收益，對(duì)于7天以下回購(gòu)品種影響較大。

如以一天國(guó)債逆回購(gòu)為例，每周四的利息總是高于其他交易日，這是因?yàn)橹芩淖隽艘惶旎刭?gòu)，周五是到期清算日，下周一是資金劃轉(zhuǎn)日。也就是說(shuō)周四做一天回購(gòu)，資金實(shí)際占用三天，因此利息較高。

由于存在資金占用時(shí)間問(wèn)題，所以在進(jìn)行國(guó)債逆回購(gòu)時(shí)，投資者需要計(jì)算對(duì)時(shí)間，做好方案。如今年春節(jié)之前倒數(shù)第二個(gè)交易一般能達(dá)到較高的年化收益。如果投資者持有一天逆回購(gòu)，并準(zhǔn)備在節(jié)后第一天把資金轉(zhuǎn)到銀行。逢節(jié)假日前兩天買入相應(yīng)回購(gòu)品種，在假期內(nèi)可享受預(yù)定利率收益，假期后逢交易日即可提取資金。此外，一天回購(gòu)，可能假前兩三天是最高的，但是7天的品種可能在放假前四五天是最高的，14天品種可能是放假前七八天是最高的，而如果到期日剛好是假期中間，那么后面那幾天就不能享受下單的預(yù)期收益率，投資者需要做好成本和收益計(jì)算方能收益最大化。