網絡金融發展對貨幣流通速度影響作用的實證分析

摘 要：在網絡金融發展環境下，必定對我國傳統金融發展方式產生影響，基于網絡金融環境出現的各種新型支付方式及貨幣形式，對我國市場貨幣流通速度具有直接影響。本文則結合實證分析網絡金融發展對貨幣流通速度的影響作用。

關鍵詞：網絡金融 貨幣流通速度 實證分析

相比傳統金融來說，網絡金融有其獨特的特征與運行方式，網絡金融的發展為我國經濟注入活力的同時，也正在潛移默化地影響我國社會各個方面，比較明顯的是其給央行貨幣政策調控所帶來的挑戰。網絡金融發展之所以會沖擊到央行貨幣政策，主要在于其在貨幣流通速度方面產生的影響。因此，在對網絡金融發展給予重視的同時，應深入分析網絡金融發展在貨幣流通速度方面的影響，并針對可能發生的問題研究相應的防范對策，以推動我國網絡金融的健康發展。而在分析網絡金融發展在貨幣流通速度方面的影響前，我們首先應對網絡金融的概念、特征及運行方式全面了解。

一、網絡金融發展和貨幣流通速度

貨幣流通速度，顧名思義是一定時期內單位貨幣周轉的平均次數。比如，1個月內如果1元貨幣實施了4次流通手段職能，其所起到的作用就是4元貨幣的。流通中所需的貨幣量隨著貨幣流通速度的加快而減少，反過來則隨貨幣流通速度降低而越多。在貨幣數量論中，貨幣流通速度這一常數是相對固定的，所以國民收入對貨幣需求有決定作用。對貨幣流通速度產生影響的因素有很多，其中比較常見的除制度因素、預期通貨膨脹、利率外，還包括交易技術、金融創新等。在網絡金融發展背景下，電子貨幣正在逐漸取代金融流通中的現金。電子貨幣比現金具有更高的流通性，且更加方面攜帶等，導致越來越多的人開始轉變持有現金的動機。雖然網絡金融下電子支付使得貨幣流通的一些因素發生了改變，但用戶收入實際上卻并沒有任何風險變化。在這種形勢下，人們往往會對貨幣與網絡金融中的電子財務進行比較，使得其名義收入中貨幣需求不再是一種固定比例，在此影響下貨幣流通速度也就隨之不再是一個常數，那么國家在控制物價水平中就不再那么容易通過發行適當的貨量來實現了。所以，對網絡金融發展在貨幣流通速度方面的影響進行研究，就變得十分重要。雖然很多學者都表示，貨幣流通速度會受到網絡金融發展的影響，但這種觀點很多時候都是在理論層面上展開分析的，并沒有太多的實證支撐。與此同時，資本市場在網絡金融不斷發展的今天，也實現了較大發展。居民對財務的觀念在經濟虛擬化形勢下逐漸改變，改變了過去對實物財富的重視，開始加強對擁有虛擬財務的重視。實物資產主要容易被成本和定價所影響，虛擬資產則主要受資本化定價影響，因影響實物資產和虛擬資產價格變動的因素屬于不同的因素，所以實物資產與虛擬資產對貨幣需求的影響也不同，這種不同也會影響到貨幣流通速度。資產成本及預期利潤水平，是決定實物資產對貨幣需求的主要因素，收入是其最終反映，相對來說這些變化量是比較平穩的，所以實物資產在變化方面也表現出一定的平穩性。而虛擬資產對貨幣的需求量，會受到多種不確定因素的因素，如貼現率、市場情緒等，因這些因素變化性較大，所以虛擬資產對貨幣的需求量也會在較短的時期內發生反復變化，從這點即可看出虛擬資產具有較大的波動性。在獲取資本利德的機會上，投資者有很大不同，加之網絡金融能夠促使這種不同的實現，所以形成了貨幣流通速度的差異性。在對貨幣流通速度的影響因素進行研究時，在聯通各個市場的環節和因素中利率無疑是十分關鍵的。

二、實證分析網絡金融發展對貨幣流通速度的影響作用

1.理論依據。作為現代經濟學中最有影響的經濟學家之一，凱恩斯認為，貨幣流通速度不僅會受到貨幣流通速度的穩定性影響，而且會受到利率的影響。在其貨幣需求理論中，凱恩斯指出，貨幣的交易需求和預防需求隨收入的增加而增加，利率的變動對投機需求來說十分敏感。人們持有貨幣余額的總量，會被投機性貨幣余額的變動而影響，在此基礎上貨幣流通速度的大小自然也會受到影響[4]。在對貨幣流通速度減慢方面的解釋上，凱恩斯采用的是“流動性陷阱”理論。在凱恩斯理論的基礎上，后來的研究者們對其貨幣需求理論進行了擴展。從人們的持幣行為方面，鮑莫爾和托賓計算出了著名的平方根公式，對利率變動也會很大程度上影響交易性貨幣需求進行了論證。在對人們持有預防性貨幣的機會成本研究基礎上，惠倫對預防性貨幣需求中利率的影響進行了證明。從各個學者的研究可以看出，貨幣流通速度理論上與波動劇烈的利率因素有明顯的正相關關系，因此貨幣流通速度也會呈現出劇烈的變化。

2.數據來源與變量選擇。本文在貨幣需求理論和計算公式的支撐下，對貨幣流通速度與利率模式加以建立。貨幣收入速度=（+）/，因=（i），所以=（+）/（i）。根據以上公式可得出貨幣流通速度=（+）/（1+）；其中與分別表示實體經濟與虛擬經濟，前者為/，后者為/。只能能對實體經濟或虛擬經濟中進入的貨幣量進行測算，就可以將實體經濟的貨幣流通速度以及虛擬經濟的貨幣流通速度分別計算出來。因為網絡金融的出現和發展，實體經濟和虛擬經濟能夠得以實現資金的瞬時流通，要對每個時段、進行精確測算就變得相對困難了。從網絡金融發展以來，股市基本可以代替我國虛擬經濟的發展狀況。

相比隔夜利率與其他期限，120天數據波動較小，能夠較大程度地反應市場的完整性，對市場情況的反映更加全面。我國放開同業拆借市場，始于1996年6月，從放開市場起銀行間拆借日益活躍，我國市場化利率基本可以由其代表。同年12月，我國對股市采取了漲停限制。我國網絡金融的發展即由此開始，在與股市和利率率的關系上呈現出明顯的負相關性。作為資金價格，利率一方面可以對實體經濟的資金價格狀況進行反映，另一方面又可以對虛擬經濟中進入的機會成本進行反映。作為拆借市場的資金價格，同業拆借利率不僅代表著貨幣市場的核心利率，同時在整個金融市場上屬于比較有代表性的利率。同業拆借利率除了在貨幣市場供求關系方面的反映比較及時、靈敏和準確外，同時在整個金融市場短期資金供求關系方面的反映也比較及時、靈敏和準確，可以說同業拆借率是一種在整個經濟市場中都具有代表性的指標，對利率與貨幣流通速度的關系進行研究無疑十分必要。所以，在貨幣流通速度研究方面，可對同業拆借利率加以應用。

三、結語

1.研究結論。根據以上的理論分析與實證研究結果，可以一定程度地解釋我國貨幣流通速度趨勢問題。網絡金融近年來的快速發展，導致我國經濟流通速度隨之下降，而相對應的是不斷加快的虛擬經濟流通速度，而虛擬經濟流通速度給我國資金價格帶來了顯著影響，同時顯著地影響著我國貨幣供給結構、政策制定等，表明我國貨幣流通速度較大地被虛擬經濟貨幣流通速度所影響。實體經濟流通速度與虛擬經濟之間呈現出相對的比例函數，且這一函數與它們之間的貨幣量占比有關。本文通過構建模型，對反映貨幣流通速度各變量的關系加以尋找。通過對變量的檢驗，以及構建的誤差修正模型，證明變量之間存在長期穩定關系。即貨幣流通速度不僅與金融發展程度呈現出長期穩定關系，同時與拆借利率呈現出長期穩定關系，且單純地從貨幣流通速度與利率本身來看，兩者之間的關系為正相關。

2.相關建議。網絡金融的迅速發展是當今時代快速發展的必然趨勢，網絡金融一方面給我國經濟發展帶來了很多機遇，另一方面又隱藏著一定的問題。機遇網絡金融發展與貨幣流通速度的關系，只有正確的引導網絡金融發展，才能處理好其對貨幣流通速度的影響。參考上述結論，我國貨幣當局在貨幣政策中想要達到預期效果，就應實體經濟和虛擬經濟中利率、資金等進入的綜合因素加以考慮。在網絡金融快速發展的今天，央行應對貨幣流通監測進一步加強，促進市場化利率調控機制的完善，使貨幣政策調控效果得到保證，從而推動經濟健康可持續發展。

從網絡金融開始在我國發展以來，到目前為止在實體經濟中虛擬經濟已經不再是完全的附庸經濟，已經逐漸成為正在趨向獨立的經濟領域。我國大量貨幣在虛擬經濟中沉淀，導致貨幣流通速度不斷減緩，使貨幣效率在此影響下發生降低。貨幣總需求的規模以及貨幣政策效果的大小，受我國貨幣流通速度和貨幣供給量的共同決定。在對貨幣政策進行制定與執行的過程中，我國貨幣當局不僅要對實體貨幣流通給貨幣流通速度帶來的影響，同時應對貨幣量分流中虛擬經濟的作用加以考慮。所以，為了維持經濟運行正常，保障經濟的穩步發展，我國貨幣當局必須對貨幣流通速度的變化規律加以掌握，使貨幣流通速度適中維持在一個適當的水平，對貨幣供給的量度進行把握。

在網絡金融不斷發展的時代背景下，從同業拆借利率與貨幣流通速度之間的方程關系可以看出，貨幣流通速度必然會被利率變化所影響。面對利率市場化，首先應對一個與市場需求相符合基準利率加以確定，對市場化基準利率機制進行完善，為市場化調控目標的到提供保證。在市場利率中，基準利率能夠發揮明確的指導作用。當貨幣需求大于貨幣供給時，利率會隨之上升，在這一影響下貨幣資本會大量流動到借貸市場中，這一過程會加快貨幣流通速度。當借貸市場中不再大量流入貨幣資本，則會導致貨幣速度的波動。所以，面對即將到來的利率市場化，我國央行應對基準利率調控機制進行完善，從而促進貨幣市場、資本市場的完善，加大建設同業拆借市場、股票市場等，促進傳遞價格信息機制的健全，保證其能夠及時、有效地傳遞信息，使貨幣供求狀況能夠更加準確地反映出來。

參考文獻：

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[4]王亮，吳浜源.我國電子貨幣的通貨膨脹效應——基于2003-2011年季度數據的實證分析[J].財經科學， 2013， 35（4）：1-10.

作者簡介：包一雯（1989—），女， 江蘇無錫人，本科，研究方向為金融管理。