按揭貸款高位風險凸現

16家上市銀行按揭貸款占零售貸款的比重達到65.9%，已接近2008年78.7%的高點。隨著房貸杠桿率的持續提升，按揭貸款最佳配置時間已基本過去，未來風險將逐漸加大。

按揭貸款一直被銀行視為優質資產，但在2016年之前，除了個別銀行、個別年份的爆發式增長外，幾乎沒有出現過像2016年前三季度這樣整個銀行業呈現爆發式增長的壯觀景象。這對銀行業而言，究竟是喜還是憂？隨著房貸存量/居民儲蓄余額的持續上升，兩者余額增速剪刀差持續擴大，居民部門總體的按揭承受水平和未來的可拓展空間還有多大？

銀行避險配置標的

早在2011年央行加息之時，相比其他類貸款，尤其是企業貸款，按揭貸款由于收益率較低缺乏吸引力，加上考慮到當時房地產行業前景的不確定性，銀行開始削減零售業務中的按揭業務，轉而加大高收益的小微企業貸款、經營性貸款的配置。

隨著2015年以來持續六次的降息，在低利率、資產荒、去杠桿、去庫存的政策背景下，經濟下行壓力不斷增大，實體經濟的某些領域甚至出現前所未有的困難，銀行資產質量逐漸承壓，在復雜的內外部經濟、金融環境中，低風險的按揭業務再次受到各家銀行的青睞，并悄然成為銀行避險配置的重要方向。

數據顯示，2015年6-12月，居民戶中長期貸款基本維持在3000億元的中樞附近（2015年10月除外），2016年1-8月，居民戶中長期貸款基本維持在4000億元以上（2016年2月除外）。根據廣發證券的測算，2014年、2015年、2016年，居民戶中長期貸款月均新增分別為1858億元、2542億元、4532億元，同比分別增長-0.9%、36.8%、78.3%。……