增長或轉型：險企的兩難抉擇

經濟去杠桿對保費增長和盈利能力均會產生較大的負面影響，加上2016年需求透支和基數較高，保險公司2017年保費增長壓力較大，在長期低利率和低收益率的環境下，未來保險公司轉型比增速更重要。

2016年以來，經濟下行、市場低迷疊加造成的低利率環境對保險資金的配置是一個極大的挑戰，以萬能險為代表的險資不斷舉牌上市公司股權正是保險行業試圖突破低投資收益壓制的縮影。

剛剛過去的三季度，隨著國際和國內市場風險的不斷釋放，保險股走出了年內一波像樣的反彈行情。自6月英國脫歐風險釋放完畢后，港股市場中資保險股平均上漲了30%左右，新華保險一度反彈近45%。9月以來，在美元加息預期升溫和歐洲寬松預期落空等海外不確定因素的影響之下，盡管保監會放行保險公司參與滬港通業務帶來新的資金驅動下出現了一波約10%左右的反彈，但保險股總體表現仍未超出市場預期。

對于四季度，一些機構則明確警示了保險股的下行風險，主要理由是海外因素、中國經濟因素和行業基本面因素均未出現明顯的改善，以支持保險股的進一步反彈，相反，海外市場不確定性增加和中國經濟杠桿繼續攀升均不利于保險股估值得進一步修復。

海外不確定性的增加是四季度市場不容忽視的重要因素，尤其是美國加息的陰霾未散。雖然美聯儲偏鴿派的講話使得9月加息預期落空，但2016年余下的三個月加息預期依然存在；……