春秋航空低成本航空第一股

春秋航空（601021.SH）公司是上海迪士尼開(kāi)園最大的受益者，近年來(lái)國(guó)際航線增長(zhǎng)迅猛，低成本航空旅游模式優(yōu)勢(shì)突出。從股價(jià)與基本面上看，春秋航空嚴(yán)重被低估。

價(jià)值維度：物有所值

中國(guó)航空出境游處于爆發(fā)階段，航空、機(jī)票、酒店、旅游全價(jià)值鏈產(chǎn)品將成未來(lái)最掙錢的商業(yè)模式。日韓泰國(guó)出境游熱潮帶動(dòng)公司2015年國(guó)際航線收入同比增長(zhǎng)170%。預(yù)計(jì)公司2015年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%，主要原因是油價(jià)下跌和出境游帶動(dòng)需求端高速增長(zhǎng)。公司2016年進(jìn)一步開(kāi)辟國(guó)際航線，加大日本和泰國(guó)等國(guó)家的運(yùn)力投入。日本春秋航空公司已經(jīng)開(kāi)通成田飛往重慶和武漢的航班，滿足本地始發(fā)旅客巨大的旅游需求。

單位運(yùn)營(yíng)成本低于美西南航空34%，未來(lái)單位成本仍有下降空間：采取“兩單兩低和兩高”（單一機(jī)型和艙位，低銷售和管理費(fèi)用，高客座率和飛機(jī)日利用率）策略顯著降低成本，目前單位座公里成本低于美西南航空34%，比國(guó)內(nèi)三大航低40%，隨著機(jī)隊(duì)規(guī)模的擴(kuò)張，單位座公里成本有望進(jìn)一步降低。公司飛機(jī)日運(yùn)用率有望從11.5小時(shí)提高至13小時(shí)，將超過(guò)美西南航。春秋國(guó)旅包機(jī)包座業(yè)務(wù)未來(lái)將使公司客座率繼續(xù)保持在92%以上，高于全球航空公司平均客座率10個(gè)百分點(diǎn)。只要拿到干線城市的時(shí)刻資源，基本可以保證盈利。

以美西南航空、瑞安航空為代表的低成本航空在股價(jià)和市值成長(zhǎng)方面遙遙領(lǐng)先市場(chǎng)。美西南航空憑借強(qiáng)大的低成本運(yùn)營(yíng)模式，從1973年開(kāi)始，連續(xù)43年保持盈利，2015年公司凈利潤(rùn)達(dá)到21.8億美元，創(chuàng)下歷史新高。……