光明乳業(yè) 前景不甚光明

光明乳業(yè)已呈現(xiàn)全面疲態(tài)，如果伊利、蒙牛和光明在常溫酸奶達(dá)到一個(gè)平衡和默契，考慮到莫斯利安足夠大的規(guī)模，貢獻(xiàn)的利潤也是可觀的，但這都需要觀察和等待。

2015年年報(bào)顯示，光明乳業(yè)（600597.SH）經(jīng)營壓力大，前景不甚光明。

公司全年實(shí)現(xiàn)收入193.7億元，同一口徑下同比-6.2%，其中乳制品收入同比-9.1%，收入173.4億元。歸屬凈利潤4.18億元，同比下滑27%，未能達(dá)到2015年的經(jīng)營計(jì)劃（凈利潤6億元）。收入和利潤規(guī)模與伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳業(yè)（02319.HK）進(jìn)一步拉開。伊利同期收入超過600億元，利潤46億元；蒙牛同期收入近500億元，利潤23億元。

從公司披露的分部數(shù)據(jù)來看，常溫事業(yè)部收入66.9億元，同比下降4.8%，其中莫斯利安占比近90%，收入58.7億元，同比下降1.4%。2014年前后，莫斯利安是光明最為成功的大單品，當(dāng)時(shí)目標(biāo)是2015年實(shí)現(xiàn)100億元規(guī)模。但實(shí)際情況是，莫斯利安受制于伊利和蒙牛的夾擊，收入在略有下降的同時(shí)，毛利率下降了約2%，銷售費(fèi)用絕對額仍繼續(xù)上升，這導(dǎo)致常溫事業(yè)部的利潤從2014年的2.8億元下降到1.7億元。

除了莫斯利安，光明將幾乎其他產(chǎn)品（包括巴氏奶）分在區(qū)域事業(yè)部。占比最大的兩個(gè)事業(yè)部，華東事業(yè)部收入48億元，同比下滑17%，華中事業(yè)部收入15億元，同比增長7%。華東事業(yè)部凈利潤4.2億元（下降2.6億元），華中事業(yè)部凈利潤1.5億元（增加5000多萬元）。

光明披露的其他核心產(chǎn)品數(shù)據(jù)也較弱，如優(yōu)倍鮮奶收入11.3億元，同比下降2.3%；暢優(yōu)系列產(chǎn)品收入11.3億元，同比下降20%（而低溫酸奶行業(yè)2015年整體增長8.8%）——呈現(xiàn)全面的疲態(tài)。

從其他經(jīng)營數(shù)據(jù)看，盡管存貨金額略有下降，但主要是得益于奶價(jià)下降。……