險資的銀行游戲

繼萬科、康達爾之后，安邦保險入主民生銀行成為最近資本市場上的熱點。在成為民生銀行的第一大股東之后，安邦提名姚大峰進入民生銀行董事會。由此，民生銀行的股權結構與董事會結構發生了大變化。

中國保險業向來都存著一顆“入主銀行”的野心。在保險業看來，一張全國性銀行牌照足以讓其成為金融業的“正主”，而背后帶來的利益也不言而喻。實際上，“入主銀行”僅是保險業金融動作的“冰山一角”，進入2016年下半年，保險企業強勢舉牌A股成了風尚。險資玩轉資本市場的背后，充滿了哪些渴求？對普通投資者來說，又有哪些舉牌概念股值得投資？

安邦保險強勢入主民生銀行

作為中國股權最分散的民營銀行，20年來民生銀行股權之爭從未間斷過，最終形成了歷史上的三大豪門股東——劉永好的希望系、張宏偉的東方系、盧志強的泛海系，其也被稱為民生銀行董事會上的“三駕馬車”。

然而，安邦保險集團的強勢入主讓這三駕馬車開始動搖。

自2014年年底至2015年年初，安邦保險集團于二級市場集中增持民生銀行。到2015年一季度末，民生銀行A股的前三大股東全是安邦系成員——安邦人壽、安邦財險、安邦集團，三者合計持股高達16.57%；此外，安邦資產管理（香港）有限公司在港股市場同步增持至民生銀行H股總股本的5.18%（占A+H總股本的1.043%）。由此，安邦保險晉級為民生銀行第一大股東，此前，原第一大股東希望系持股不過6.5%左右。

這無疑使得民生銀行的股權結構發生了巨大變化。就在2014年12月23日，安邦提名姚大峰進入民生銀行董事會，原三大豪門股東的均衡格局被打破。恰在2015年初，時任行長的毛曉峰被調查，民生銀行內部處于人事上的大動蕩期。截至目前，民生銀行第六屆董事會與監事會已經“超期服役”一年半，換屆選舉已拖無可拖。換屆前夕，各方股東開始了各種不同的籌劃。

令人頗感意外的是，面對安邦系的強勢舉牌，眾股東不“抵抗”，更像競相歡迎安邦入主。希望系劉永好減持套現20億元，郭廣昌的復星系也選擇減持，清空了民生銀行A股，僅保留了H股的持股。

業內對此普遍認為，安邦強勢入主民生銀行，是在某種程度上“接濟”民生銀行。一切跡象表明，民生銀行遇到了增長瓶頸。在安邦入主后，通過銀保互聯，安邦可以快速依靠銀保渠道銷售部的高收益理財產品獲得保費；反過來，巨量的保險資金也將為民生銀行負債端提供充足的彈藥，緩解存款獲取壓力。

眾所周知，安邦的“金控大夢”一直從未停歇。早在2011年，安邦便通過控股成都農商行，拿到銀行牌照；2014年收購世紀證券，拿到券商牌照；又有消息稱，安邦正欲收購天津信托，拿到信托牌照——顯而易見，民生銀行將成為“安邦系”全金融牌照體系下的重要一角。

對于這套全新的“玩法”，史玉柱認識的很透徹：“安邦控股民生，我覺得挺好。有大股東照料，民生未來說不定更有戲。安邦吳小暉好賴也是我同班同學，如果將來把民生股票搞跌了，我去踢他PP。”

七大險資系拋7000億掃貨A股

進入2016年下半年，保險公司舉牌上市公司的大火燒得熊熊。截至今年8月1日，保險機構持有的A股股票已達602只，市值共計超過7362億元，占總市值的比例為1.48%。據悉，七大保險系舉牌最為活躍，依次是：恒大系、寶能系、安邦系、生命系、陽光保險系、國華人壽系、華夏人壽系。

保險公司舉牌為什么會在今年下半年突然爆發？一個共識是越來越多的萬能險保費收入造成的。今年上半年，萬能險新增8103億元之多，超過 2014年全年 7647 億的增量，加大了險企投資壓力。

另一個共識是，“資產荒”增大，資產驅動型險企投資壓力相應增大。以10年期國債的到期收益率作為社會平均資產收益率的衡量標準， 自 2014年以來該指標一直呈持續下滑的趨勢，截至 2016 年 8 月中旬已經跌至 2.64%的近年低位。

隨著保險公司大舉上市公司牌，在資本市場上卻形成一股保險公司舉牌概念股。以恒大為代表的舉牌概念股，包括萬科、廊坊發展、嘉凱城等股價大幅度上漲。其中萬科上漲了43%，嘉凱城上漲了84%，廊坊發展更是上漲了141%。恒大舉牌概念股的強勢也刺激了恒順眾昪、西藏發展、新世界等被舉牌股股價大幅飆升。

從目前已經披露的公告來看，七大保險舉牌對象行業分布如下：“恒大系”主要在“地產、建筑”等領域；“寶能系”主要在“地產、商貿、公用事業”等領域；“安邦系”“生命系”主要在“地產、銀行、商貿”等領域；“國華人壽”主要在“地產、商貿”等領域；“陽光保險”主要在“食品飲料”等領域；“華夏人壽”主要在“銀行、非銀、食品飲料”等領域。

對于散戶們來說，這些舉牌概念股還有投資機會嗎？國金證券分析師李立峰給出的建議是，“可以繼續跟進。”由于保險資金對于投資收益的渴求，注定了將會繼續增加資金。他認為，投資者可以關注上述七大保險系所已經舉牌或者潛在舉牌標的為最優投資策略，尤其要選擇市場熱門的“恒大系”“寶能系”“安邦系”“生命系”。另外，如果這些險資持股本占總股本比例高于1%的公司更是重點關注對象。

不過也有市場人士認為，最大的風險應該來自政策。一個非常重要的信號，保監會三令五申萬能險投資要審慎，近期保監會主席項俊波再次重申“保險姓保”，禁止保險成為股東的融資平臺和提款機。

有市場分析人士認為，保監會一系列的言論和動作，就整體來說會給保險公司舉牌熱度降溫，這等于給股市部分增量資金的入場熱情澆了盆冷水。

更有國信證券的分析師在8月18日發布的報告中認為，保險資金舉牌不能持續。他給出了三個理由：

第一，從行業經驗看，較為激進的投資風格難以支撐起一個行業的平穩發展；第二，萬能險若出現銷售增幅回落的現象，則資產驅動型險企的流動性風險會加劇；第三，目前資產驅動型險企大規模舉牌后，其權益類資產占比已經接近 30%的政策紅線，后續空間有限。

他還警告激進的保險公司：資產驅動型險企的萬能險具有較高的資金成本，對投資收益率的依賴度較高，目前“資產荒”背景下，其生存環境有惡化的可能性。

不過記者就此問題詢問一家知名保險公司的相關人士，他告訴記者：“我們有那么多保費，總得讓我們投資吧。而且我們的權益投資全部都是在保監會的政策范圍內，完全合法合規，為什么不能做？至于保險要做保障的事情，每家公司有不同的經營策略，不會有什么風險。

保險業的“金控大夢”

實際上，每個保險公司都有一個銀行夢。因為在保險業看來，銀行業的凈利潤與國字招牌實在誘人。

有數據稱，銀行業2015年凈利潤僅實現2.4%的增幅，但依然暴收1.6萬億元，坐擁200萬億元總資產。而行情紅火的金融三兄弟之保險、證券的凈利潤奔著翻番而去，也不過錄得2800億元、2400億元凈利。

“瘦死的駱駝比馬大”，一紙全國性銀行牌照對于國內金融企業之意義不言而喻，中國平安才如此牛氣，不過就是因為旗下的平安銀行；國壽233億元登頂廣發行最大單一股東，持股四成，引發行業強烈關注的原因也在此。

自2006年監管層放行銀行、保險互相參股以來，保險的金控大夢得到了正式的許可，越來愈多的保險企業紛紛想要嘗試。

中國平安控股平安銀行雖耗時十年，卻榮譽殊勝。因此，中國平安成為國內第一家且是唯一一家絕對控股全國性銀行的保險集團。2003年，中國平安收購地方合資銀行——福建亞洲銀行，彼時總資產不過兩三億元。后來，平安在匯豐幫襯下實現對該行的控股，得到垂涎已久的銀行牌照。隨后，2006年平安又收購了國內第一家城商行——深圳市商業銀行89.24%股權，隔年將之更名為深圳平安銀行。然而，這與平安追求的綜合金融相距甚遠，為此，平安先后盯上多家全國性商業銀行牌照，敗北廣發爭奪戰三年后，終于在2009年搭上深發展，耗時3年、耗資200億元，通過打包原有平安銀行等財務手段終控股深發展，持有59%股權，更名為平安銀行。

國壽也是有著“金控大夢”的。在吃下廣發20%股權的國壽集團此后雖多次出擊，先后和華夏銀行、民生銀行傳出緋聞，但均無建樹。直至2016年初，國壽一紙公告以233億元登頂廣發行成最大單一股東，持股43.69%，距離絕對控股僅一步之遙。國壽終于走到了與平安一較長短的層面。

此外，富德生命以700億元巨資硬吃浦發銀行20%股權，一度并列最大股東的富德生命震撼了國內資本市場。而中國人保雖然是保險業的老大哥，卻在金控之路上落后平安、國壽太多。2015年初，人保總裁王銀成揚言“保險收購銀行、證券是必然趨勢”，隨后即擲地有聲的接連入主興業、華夏，成為第二股東，終于離彌補“缺憾”更近了一步。