去哪兒網私有化倒計時

時值攜程、去哪兒合并一周年，去哪兒私有化交易達成最后合并協議。

10月19日，去哪兒網就私有化交易達成最后合并協議，同意被遠洋管理有限公司（Ocean Management Holdings）收購，對去哪兒網的股權估值約為44.4億美元。交易完成后，包括遠洋管理有限公司（以下簡稱“遠洋管理”）、攜程及其他Rollover股東將成為公司實益擁有人。預計這筆私有化交易將在2017年上半年完成，屆時去哪兒網也將從美國退市。

從6月去哪兒發布公告稱接到遠洋管理的私有化要約，歷時半年，終于塵埃落定。而回溯一年前的此時，攜程與百度達成股權置換交易，之后攜程、去哪兒宣布合并。

百度或失利？

6月23日晚間，去哪兒網宣布公司董事會已接到來自遠洋管理的初步、非約束性私有化要約，計劃以每股美國存托股30.39美元的現金，收購去哪兒網發行在外的普通股。為此，去哪兒網董事會特別成立了一個由3位獨董組成的特別委員會來評估該私有化要約，并計劃聘請獨立的法律顧問和財務顧問來幫助評估。

早先，另一被攜程控股的在線旅游網站藝龍已宣布完成私有化交易，同時藝龍已經申請股票在納斯達克市場停止交易并退市。因此，當去哪兒被攜程收歸麾下時，私有化也被業內視為“早晚的事”。有意思的是，本次私有化要約的遠洋管理有限公司之前也參與過藝龍的私有化交易。

去哪兒私有化進入倒計時，遠洋管理的身份一直備受市場關注。公開資料顯示，遠洋管理隸屬于私募股權公司OceanLink，后者曾正式對外宣布引入戰略合作伙伴攜程和泛大西洋投資集團。

OceanLink其實非常年輕，成立時間正是今年初，合伙人為凱雷投資集團亞洲基金原董事江天一以及鉑濤集團董事長兼聯合創始人鄭南雁。在引入攜程和泛大西洋投資集團之后，攜程、泛大西洋投資集團均有權提名OceanLink董事會董事候選人一名。此外，攜程董事局主席兼CEO梁建章、泛大西洋投資集團董事總經理兼中國區主管張弛為OceanLink董事會董事及投資委員會成員。“人事上密切的關聯，一定程度上可以解釋為什么在去哪兒網私有化過程中，攜程會交給遠洋管理出面。”執惠旅游創始人、在線旅游市場分析師劉照慧在接受《中國經濟信息》記者采訪時分析道。

一年前，攜程宣布與百度達成股權置換交易。百度通過此交易完成前擁有的178702519股去哪兒網A類普通股和11450000股去哪兒網B類普通股置換成11488381股攜程增發的普通股。交易完成后，百度擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權，攜程擁有約45%的去哪兒總投票權。

在線旅游是李彥宏提出的“連接人和服務”最重要的支柱行業之一。近兩年來，百度一直深耕于移動端的布局，手機百度、百度地圖、百度糯米三大移動入口都在全面推進與在線旅游相關服務的接入。

“作為這樁‘聯姻’的主導方，百度原本能通過獲得攜程的投票權以間接保持與去哪兒的聯系，但現在去哪兒私有化退出股票交易市場，百度或將失去對去哪兒的間接控制。”劉照慧說。

攜程色彩

過去的一年，對于去哪兒而言，真可謂是“換血”的一年。首先是管理層的集體出走，人員過于頻繁的變動使其發展方向撲朔迷離；其次是與航企的糾葛不斷，應對表現得很無力；再者機票和酒店兩大支柱業務都在這一年里飽受沖擊。

但另一方面，對于攜程而言，去哪兒交到其手里的成績單貌似還算令人滿意。盡管去哪兒仍然承擔著巨額虧損，但卻讓攜程原本放緩的營收開始增速，更重要的是，去哪兒越來越自帶攜程色彩，讓后者因為有了一個好的運作對象，“體面”回歸A股市場。

去哪兒前CEO兼董事長莊辰超、前CFO趙軼璐、前COO彭笑玫、前CTO吳永強，在股權置換后的三個月內，紛紛撤離去哪兒。

期間，去哪兒網的董事會進行了兩次改組，九名董事席位減至五名，新董事會由攜程董事會主席兼首席執行官梁建章、去哪兒網新首席執行官諶振宇、以及三名獨立董事，賴佑明、朱劍岷和時穎組成。換血之徹底，即使在并購案例中，也較為少見。

最動蕩的是機票事業部，這一年中去哪兒網的機票事業部就換了三個CEO。原去哪兒機票事業部CEO楊威被任命為業務委員會主席兼任創新事業部CEO后，機票事業部前COO丘暉，在2016年1月晉升為去哪兒機票事業部CEO。但僅僅半年之后，7月去哪兒網機票事業部就遇上了二次換帥。原CSO劉連春晉升為去哪兒網VP兼機票事業部CEO，原CEO丘暉對外宣稱離職是“個人原因”。

對于“老大并老二”，最受熱議的話題必然是兩者之間內部的整合。如今，去哪兒身上“攜程”色彩最為濃重的當屬酒店業務方面。去哪兒現在的大住宿事業部是由原無線事業群酒店業務線、目的事業群、酒店及海外事業群合并而成。

在劉照慧看來，最為可惜的是去哪兒的高星酒店的剝離，現在去哪兒潛心做低星酒店業務。并購之前，高星酒店曾是去哪兒的重點發展目標，顯而易見的是攜程也同樣瞄準了這一塊“蛋糕”。此后，去哪兒的酒店業務和攜程成為互補關系，攜程在利潤豐富的高端酒店版圖中“一家獨大”。現在，在低端酒店業務方面上爭奪戰打得正激烈的，正是去哪兒與新美大。

這一年去哪兒的風波中還有個第三方——航企。在航企的“圍追堵截”中，去哪兒機票業務下滑十分迅速。從原本的“淘寶”模式，被動轉化為和攜程類似的直營模式。此外，組建客服中心的做法也讓去哪兒更加的“攜程化”。而且，類似的調整和同化仍在不斷發生。

OTA價格戰雖然讓去哪兒面臨巨額虧損，但去哪兒卻一直保持著高增速。去哪兒的財報顯示，去哪兒網2015年第四季度總營收為12.940億元人民幣，同比增長149.0%。2015年全年總營收為41.712億元人民幣，同比增長137.4%。這是去哪兒連續七個營收增速超100%。但2016年第一季度總營收同比增速降到了48.0%，到第二季度甚至降到了17.0%。并購之后，機票業務受創、酒店業務收緊，造成去哪兒的增速嚴重下滑。同時，虧損仍在繼續。2016年第一季度歸屬于去哪兒網股東的凈虧損為10.765億元人民幣，第二季度為3.733億元人民幣。

此次，去哪兒就私有化交易達成最后合并協議，在營收和利潤上的壓力就會相對降低一些。

攜程先后并購藝龍、去哪兒，在線旅游市場的格局初步穩定。攜程在考慮整合業務的同時也要考慮并購的新業務會不會對自己造成影響。于是就面臨著將藝龍、去哪兒私有化的選擇。

“一方面考慮到去哪兒虧損的窟窿太大。另一方面當下旅游市場發展還不成熟，攜程自身面臨著許多新的挑戰，所以去哪兒網私有化對攜程來說頗為有利。”劉照慧說。因為退市之后，去哪兒網在資本市場的壓力會減輕，這有助于該公司輕裝上陣，而攜程的財報也會更加漂亮。