家電企業財務戰略選擇

朱娜

[提要] 家電企業在發展周期的每個階段都呈現出不同的特點。本文針對不同的發展特點提出與之相適應的解決對策，進而確定各個階段的發展目標和財務戰略，從而使家電企業較好地實現從初創期向成長期、成熟期的提升，旨在延長企業的生命周期。

關鍵詞：家電企業；生命周期；財務戰略

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2016年2月16日

一、初創期財務戰略

當家電企業正式注冊成立并開始投入生產時，企業便步入了初創期。生存與發展，是此時企業戰略的主要方向。企業的主要戰略目標是開發具有針對性的產品市場。首先，企業需要根據市場進行各方面開拓，增大規模，使產品有很好的銷路，并在進入市場的過程中不斷積累經驗。同時，企業也會將盡可能多的利潤進行資本化，以便更好地吸引資金來支持企業發展。一般來說，到達成長期需要5～10年的時間，有時也許會更長；其次，公司的發展成果暫時還不明顯，發展依然艱難。如果沒有把握好時機進行擴張，在生產的規模上就會一直處于最初的水平。這個時期，企業的制度也不會改變，各方面的管理也會保持原有狀態。這樣的狀態會讓企業處于一個比較靈活的發展空間，行業狀態如果不是很好，不如停下一切工作，或者是轉行。所謂“船小好調頭”在這里很適用；第三，就企業自身而言，生存環境極其困難。如資金短缺、產品質量不過關等原因，都會造成企業的破產歇業，從這一方面來講，這種類型的企業一般也就是5年左右的壽命。

根據企業的資金特點和制定的資本運營規劃，企業要想熬過這一階段，最大化地優化企業財務資源尤為重要。這時，為了繼續擴大企業的發展規模，企業依然要加大籌集資金的力度。只有籌到了貸款，才有可能去豐富人力、財力、物料方面的資源，才有可能去解決在生存與經營中遇到的資金缺口問題。特別需要注意的是，企業必須根據自身在未來的發展狀況來選擇適合自己的融資方法，保證資金鏈的連續。處于初創期的企業，經營風險是很高的。因此，不能采取類似負債經營等高風險的融資手段，而需要采取財務風險較低的融資方法，比如權益資本融資。企業可以考慮以吸收借款的方式來融資。比較通行的一種方法是，通過買殼上市以實現迅速上市，這樣可以從中獲得支持資金。

當企業處于初創期時，利潤較低且時常處于波動狀態。企業的籌資途徑在這一時期會受到很多限制。因此，企業主要以內部的留存收益來獲得其資金支持。股東們要想在企業的初創期有所分紅，必須再投入一些資金。但是，這種方式是不可行的。因為，這往往會給企業帶來巨大的風險，股東們也不會有這個意愿。因此，為滿足企業的正常運營，企業可以采用零分配股利的政策，將留存收益積累用于企業未來的經營和發展。

二、成長期財務戰略

當家電企業的發展步入成長期時，企業開始生產各種各樣的產品，逐漸走向多元化生產模式，完全走入市場。成長期是企業發展歷程中的關鍵時期。這一時期的戰略目標與初創期有很大的不同，此時企業的首要任務是增強自身各方面的能力，不斷壯大。

處在成長期的企業應把主要目光集中在產品產量和市場占有率上，以便將更多的同行業競爭者甩在身后。為了使企業的這個戰略目標成功實現，企業就必須提高銷售費用的比例，幫助產品在市場中的銷量處于領先地位。因而，這一時期企業的資金耗用量是相當大的。基于以上原因，提高企業的資本運營效率就顯得尤為重要，企業戰略制定者必須使企業中的各種財務資源充分得到利用，才能有效地促進企業健康快速發展。

由上述分析可知，企業的產品銷量連年攀升，隨之而來的經營活動現金流入也會不斷增加。在這種情況下，企業無論是選擇債務貸款性融資還是選擇權益性融資相對于之前都方便很多。雖然貸款變易，但是競爭也愈演愈烈。若選擇上市的方法融資，企業需為新股東與投資者講述清楚企業的發展前景，這就要求企業有一個明確的市場定位，只有前景客觀、可靠、有說服力，才能獲得投資者的青睞，以此來吸收足夠的資金支持企業發展壯大。當然，發行可轉換債券也是一個不錯的選擇，但這種方法往往受到成長期企業的青睞，它一般適用于高速發展時期的企業。若非此類型的企業采用這種方式，投資者將會要承擔更大的風險，也會相應地要求更高的利率，這對企業本身來說，無疑加重了負擔。當然，一個企業在發展過程中有很多種籌集資金的方法，并且每一種方法都有其成本和風險，每個企業都應根據自己的情況進行權衡。

企業投資的重點是要在市場上設立專有品牌、學習更先進的技術來降低產品成本等。因此，企業可以考慮將投資整合為一體化的模式，充分利用企業產品所具有的獨特競爭力，延長企業的產品價值鏈，向更深層次和更廣范圍發展，來達到擴張的目的。

這一個階段中，企業盈利能力逐漸增強。此時，企業有一定規模的現金流入，在保證投資所需資金充裕的情況下，企業可以適當提高自己的股利支付率。一方面可以為其進一步的權益籌資做準備，因為上市公司在進行股票發行時要接受有關部門的監督和檢查，并如實告知并解釋本公司在上市后三年內的現金股利情況；另一方面較高的股息可以使更多的中小投資者前來投資，使得公司的股票具有更強的市場競爭力。相對較高的股息可以向市場傳達出有關企業的利好消息，更有利于企業股價的維穩。

三、成熟期財務戰略

我國家電企業的成熟期有以下幾個顯著特點：（1）規模擴大，戰略計劃完善；（2）企業內部核心競爭力增強，利潤增長的潛在點多；（3）創新能力提高，抗風險能力提升。成熟期的企業有著更加合理的制度體系，不會因為就某個領導的缺失，而致使企業出現動蕩。

財務狀況的好壞對成熟期的企業有著至關重要的影響，因此，在這個階段，企業的核心問題就是財務問題。這時，企業已具有一定的盈利能力，生產、銷售各方面的技能都日趨成熟。實現企業價值的最大化是此時的核心目標。因此，我們不僅僅需要關注此時企業在盈利方面的能力，更要關注未來的盈利潛力。當然，在此之中，應該密切關注企業即將面臨的不確定因素，以企業的持續性發展為落腳點。企業此時整體運行平穩，資金量充足，處在發展的鼎盛時期，所以更要重視企業自身的長遠發展。既不能單純得關注利潤總額，也不能盲目地急速擴大銷售額。因為在前期發展的基礎上，企業的產品已經有了穩定的市場占有率，得到了消費者的廣泛認可。此時企業不應把主要人力、財力用于擴大客戶群，而應努力保持現有市場份額。建立企業價值最大化的財務管理目標有助于企業的持續發展，平衡風險和收益。由于企業價值的概念兼顧了在未來發展中的長遠利益，因此企業價值最大化的目標也可以使管理者更清楚地權衡投資回報中時間成本的多少，避免企業只注重眼前利益而忽視長遠利益。

成熟期時，企業的業務基本處在穩定狀態，籌集資金的能力大大增強，因此應向籌資多元化方向發展。資金在經營活動和投資活動中漸漸流入企業，籌資活動流出的現金也越來越多，企業步入強盛時期，抵抗風險的能力也在慢慢增強。此時，如果企業的發展潛力較弱，后勁不足，就會很快被一些快速發展的同行業企業所擠壓淘汰，從而急劇走向衰退和滅亡。因而，使成熟期的企業在有效保持自身市場份額的同時不斷提升企業整體價值成為這一時期的主要戰略目標。

當企業步入產品回報期時，凈現金流入不斷增長。企業的對外投資額逐漸降低。由于企業此時擁有豐厚的資金儲備，已從初始創業時的貸款期進入還款期。從企業的長遠發展角度來看，在資金富裕的時候，企業可以考慮收購相關有補充強化效益的企業，取消非核心部門，不斷實現企業資本結構的優化，從而提高投資回報率。這里所指的取消非核心部門，是指可將企業的部分子公司或者產品線轉給其他企業，使企業資金集中于主要經營的業務上。

在這個時候，企業面臨的經營風險逐漸降低，可以重點考慮債務融資。由上述分析，我們了解到企業此時的現金流量充足，很難出現財務風險，但再投資對于企業來說也沒那么重要了。在這種情況下，企業應采取多元化的投資戰略。在這種投資戰略下，企業的利潤增長空間會進一步擴展，企業的壽命也理應由此得到延長。

在這一時期，當某項產品沒有廣闊的市場前景時，應及時停止該產品的生產經營。如果企業的競爭力足夠強大，可以兼并或者收購一些有發展前景的公司，使內外部的資源配置更加優化，不斷增加產品的市場份額。但如果并購失敗了，企業自身的發展也很有可能出現危機。在投資戰略的實施中，目標企業的選擇尤為重要。首先，目標企業的發展潛力是應重點考慮的一個方面。評估企業的潛在價值可以從競爭能力、管理水平和對突發情況的應對能力等幾個方面來考察；其次，再考慮收購方和目標企業的關聯度，選擇與其高度相關的企業；最后，應考慮目標企業的大小和能力與并購企業的適應問題。若選擇規模較小的目標企業，則無法有效提升并購企業的發展速度；相反，若選擇規模過大的目標企業，則會產生很多不必要的并購成本，加大企業整合難度。

成熟期的企業，未來的發展前景將進一步下降，但企業有充裕的現金流和大規模的資本積累，企業的財務狀況相比于之前已經有了實質性的改善。企業可以很容易地籌集到所需要的資金，有能力支付高額的股息來滿足股東的期望。這時若將大部分的收益留存于企業內部，將會加重企業的潛在風險。因為這時的企業并不需要大規模的投資，較高的留存收益造成企業的資金不能得到高效運用，這無疑會降低企業的整體回報率。因而，此時應適當提高企業的股利分配率。這有兩個好處：第一，有利于獲得期望高收益的投資者的青睞；第二，有利于對前期股利分配較少做出補償，增加投資者的信心。

企業管理者應以更加有遠見的眼光來制定企業的股利政策，為了使廣大股東對企業的股利政策進行科學預測，成功跨過企業發展的絆腳石，可以考慮在一定限度內，維持平穩的股息。

四、衰退期財務戰略

家電企業在衰退期的顯著特點是：企業規模死板老化，進行擴張幾乎是不可能的，盈利能力急劇下滑，對風險采取消極的應付態度。對于企業而言，當處在衰退期，其最后的結局無外乎兩種：一種情況是逐漸走向破產倒閉，即企業的規模減小，利潤降低，虧損劇增，人才嚴重流失，最終走向滅亡；另一種情況是企業經過改革出現再生期。

衰退期企業在戰略層面的唯一目的是維持和改造。現金流量最大化是這個時期的主要目標，企業的正常運營需要足夠的現金流。所以，企業凈現金流量的重要性是不言而喻的。企業能否在市場上生存，能否保持發展的動力，不僅僅與企業能否取得足夠利潤有巨大關系，而且在于企業現金凈流量是否充足。處于衰退期的企業有以下幾個特點：一是市場穩定而銷售量負增長；二是資金回流到位但下一步的投資目標還沒有確定。這時的財務目標就自然而然的就是保證資金的順利回流以及合理使用。確保盡可能大的現金凈流量符合本時期企業自身發展的需要，有利于管理人員應對企業資金需要，同時能夠避免企業單純地盲目追求短期利潤。

處于衰退期的企業要從衰退期中再生，獲得再發展的有效策略是“減少產品線，保留優勢產品，同時尋找新的利潤增長點”。企業此時的特點是原有產品銷售量下滑，市場變小，價格下調，導致企業利潤被壓縮，財務狀況惡劣。這個時候可以通過出售部分非必要的固定資產，精簡企業的經營規模，利用此類的方法節省支出、回籠資金，積蓄充足實力進行有效的再投資。企業若能依照這一策略獲得再發展，將使其逐步邁出衰退期，進入新的發展循環。

此外，合理有效地運用資金是企業應對經濟衰退的重要方式。在這一階段，選擇可靠的合作伙伴，確保現金盡快回流對企業也極其重要。為了避免破產、減緩衰退速度，企業應當在不損害股東利益的原則下進行資本運作。此外，在經濟衰退期間，企業可以考慮采用并購戰略，通過兼并和重組行業規模較小的競爭對手來實現對市場份額的控制，并獲得一定的經濟利益。當然，并購重組策略要求企業的主導產品仍然獲得市場青睞，同時收購支出不能太大，因為若目前被收購的企業當前還不能為本企業帶來良好的利潤，那么將拖累本企業的后續資本運作。

在緊縮政策失效時，企業應當實行退出戰略。通過出售部分業務、合作承包甚至出售整個企業，及時退出與主營業務無關的不良業務，逐步使企業從衰退期中走出來。

企業還可以通過進行低投資成本的項目開發來重塑自己的行業地位。此外，企業現金業務的需求開始下降，可能產生較多的現金盈余，這些現金若超過了企業經營的必需量，可以把這些盈余現金作為股利分發，高股利分配政策的使用，一是可以吸引新的投資人；二是可以彌補企業創始時期和發展階段股東低收益的“歷史遺留問題”。

五、再生期財務戰略

再生期的顯著特點是：由于全方位的改革，必然會對企業產生影響，這個時候企業就要注意調整，學會適應，根據企業所處的具體環境和自身發展特點不斷創新企業的財務戰略。一般情況下這種調試階段不會很長時間，大體在兩年左右。有了新的戰略目標，企業會重新充滿活力，各種不良的現象也會得到改善，可能會更快地進入盛年期。

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