阿里轉手股權，神州專車進軍新三板

賀佳雯

經歷32天阿里入股風波后，神州專車終證實阿里股權已轉讓。同時，正式遞交了新三板掛牌申請，并透露其隨時可能“攪局”C2C市場的野心。

4月12日，神州專車運營主體神州優車正式遞交了新三板掛牌申請。據神州優車CEO陸正耀透露，神州優車的估值大約為287億元。

隨著新三板申請文件的披露，在經歷幾番阿里巴巴投資神州專車的議論之后，外界終于可以確認，阿里巴巴沒有入股神州專車。

態度一直模棱兩可的神州專車這回也主動發聲做出說明：阿里曾領投神州專車28億元，只不過在僅僅32天后就將其所持有股份轉讓給了云鋒基金、云嶺投資兩家公司。

一份股東名冊引發的入股風波

風波緣起于2月29日，神州專車董事長陸正耀表示神州專車已經完成了新一輪融資。

一份“神州優車股份有限公司股東名冊”隨之曝光，其中顯示，阿里巴巴已入股神州優車。

據神州內部人士透露，神州專車是在去年12月份啟動C輪融資，經過三個月的談判，于今年2月29日與阿里簽署股份認購及增資協議。

依據協議，神州專車主體神州優車，向阿里巴巴境外主體 ALIBABA.COM CHINA LIMITED發行 33，597，312 股，認購金額為 2.156億 美元（約人民幣 14億元），向境內主體阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司發行同樣股份，認購金額同為約14億元人民幣。兩家分別占神州優車4.88%的股份，阿里巴巴總計持股9.76%。

除了阿里巴巴之外，神州專車的C輪融資方還包括中信證券、廣發證券、中金公司等11家，融資總額為36.8億元，神州專車的投資前估值是250億元人民幣，投資后估值287億元人民幣。

巧合的是，在神州專車與阿里巴巴即將簽訂認購協議的前夕，滴滴出行在2016年年初也開啟了新一輪的10億美元融資，并在2月份傳出超額認購的消息。依據彭博社當時的報道，“滴滴出行正在進行新一輪融資中。融資結束之后，滴滴出行的估值將超過 200 億美元。”

作為滴滴的大股東阿里巴巴，在滴滴和神州專車同時有融資需求的情況下，入股了神州專車？此消息一出，便引發熱議。以至于不乏坊間流出柳青大鬧阿里的傳言。

如今已證實，那份有著“陸正耀”親筆簽名并蓋有“神州優車股份有限公司”公章的股東名單確實存在并且屬實。但蹊蹺的是，面對白紙黑字，神州專車態度并不明朗，而阿里巴巴更是一度更改口風。

面對投資爭議，阿里巴巴發表聲明，向媒體表示——1、阿里與滴滴出行合作密切而愉快，并將繼續支持滴滴出行的發展。2、阿里目前在出行領域沒有新的計劃。

在發出以上回應后不久，阿里巴巴再次更新了公告，第二條的內容大改：“阿里目前沒有深度投資出行領域的計劃，包括神州專車。”

由此可見，阿里在聲明中，一方面著重安撫了滴滴，另一方面利用文字游戲的方式對投資一事，既沒有否認也沒有承認。

阿里轉讓股權塵埃落定

2月的最后一天才敲定的入股，在3中旬開始橫生變故。之后各方說辭加之外界議論，紛紛擾擾，終于在新三板掛牌申請中得以說明。

“2016年3月31日，經神州優車 2016 年第四次臨時股東大會決議，同意ALIBABA.COM CHINA LIMITED（阿里巴巴網絡中國有限公司）將其在神州優車的3，359.7312萬股股權以美元 2.15億美元（約14億元）價格全部轉讓給 Yunfeng SZ Investment；阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司將其在神州優車的3，359.7312萬股股權以14億元價格全部轉讓給云嶺投資。

2016年4月1 日，ALIBABA.COM CHINA LIMITED（阿里巴巴網絡中國有限公司）及神州優車其他股東與 Yunfeng SZ Investment 簽訂了《股權轉讓協議》，阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司及神州優車其他股東與云嶺投資簽訂了《股權轉讓協議》。”

云鋒基金以阿里巴巴董事局主席馬云和聚眾傳媒創始人虞鋒的名字命名而成，成立于2010年1月，是主要由企業家發起創立的私募基金。 由于馬云身在其中，云鋒基金被認為是馬云的關聯基金，體現本人的投資意圖。

也有事實佐證了云鋒同阿里巴巴投資邏輯和步調一致的這一論調，2016年4月6日，阿里巴巴剛剛宣布攜手云鋒基金提交了加入陌陌私有化買家團的公告，阿里旗下業務布局也與云鋒基金投資緊扣。

盡管阿里不直接持有股份，但《股權轉讓協議》中約定，如果阿里巴巴中國（連同其關聯方）未來取得公司股份，并達到規定持股比例的前提下，優車給予阿里巴巴中國優先認購權。

資料顯示，神州優車目前共有57名股東。其中，CEO陸正耀持有13.08%股份，為第一大股東。

而云嶺投資此前鮮少有人提及。于是有自媒體大膽推測云嶺投資為陸正耀個人所建立，目的是為接盤阿里放棄的股份，但這一說法遭到神州專車官方回擊，稱將起訴一些自媒體歪曲事實、捏造謠言。

對于陸正耀和云峰、云嶺兩家機構的關系，他本人給出的解釋是——“這個變更是阿里投完了以后，他們提出來要變更給這兩個公司，境外的部分變更給云鋒投資，境內的部分變更給云嶺投資，這兩家都是他們找的，不是我們找的，跟公司、跟我、跟公司的團隊是沒有關系的。”

陸正耀在撇清自己與云嶺的關系，但對于云嶺究竟什么背景，目前還沒有權威說法。

業內有聲音稱神州專車在此輪融資中相對弱勢，主動找到阿里巴巴尋求投資，而如今“抱大腿”未果。但也有神州專車內部員工稱最早是在年后聽到阿里巴巴入股的消息，并形容陸正耀作風強勢，在這一事情上頗有“要投就投，不投就算了”的架勢。

進軍新三板，披露虧損信息

相較于此，業界更為熱衷的可能是分析阿里巴巴為何放棄神州專車。從2月29號敲定阿里入股，到4月1日阿里轉股給云峰基金和云嶺投資，神州專車經歷了32天的跌宕起伏。

到底是什么原因，使得阿里巴巴在短短一個月內做出轉股的決定？對此，阿里仿佛在行駛緘默權。而陸正耀的說法是“技術原因”以及“各方面的原因，坦率來講我覺得不能說”。

作為劃分“互聯網+出行”領域的三大巨頭之一（另兩家為滴滴快的和優步），神州專車在2015年1月28日，迎來了第1位乘客。此后神州專車在全國60個城市同步上線。

此前專車新政出臺時，神州模式一直被業內視為最適應政策的模式。神州所有專車均為統一租賃、長期固定的車輛，不存在一輛私家車。于是，擁有現成的大批牌照資源成為神州踐行新政的優勢。

相比于其他純互聯網公司，神州專車的車輛和司機的新增成本可控，車隊運營成本可控。于是業內認為神州在打補貼戰時，由于不必給自有車隊資源進行補貼，可以轉而將補貼力度都投放到消費者一端。

但業內更擔心過重的B2C運營模式可能會對神州造成負擔。此次阿里的退出，就有傳言其不看好神州模式。

業界普遍猜測阿里的退出可能有兩方面原因，首先阿里肯定面臨來自滴滴方面的壓力。有傳聞，柳青與程維在三月份曾為此事專門趕赴杭州會見阿里巴巴高層，以“不競爭條款”說服阿里撤資。由于阿里巴巴是滴滴快的的大股東，受禁業協議限制，阿里將股份轉讓。

更關鍵的可能由于阿里對神州模式本身存在質疑。真正“嚇”退阿里的很可能是神州租車在申請文件中披露出來的巨額虧損信息。

文件顯示，神州專車在日單量不到20萬元的情況下凈虧損高達37億元人民幣，相當于每單虧損接近80元人民幣。更可怕的是神州專車整個2015年直接燒掉47億元，日訂單卻仍沒有突破20萬。

據統計，自2015年7月開始，神州專車共計獲得了8億美金的融資，文件披露的凈虧損為37億元，也就是說其去年至今AB輪融得的8億美金已經所剩無幾。如果不繼續進行融資，神州專車將面臨停運風險。

神州專車融來的8億美金中，有2.4億美金（16億元人民幣）用于支付租車傭金，這一點在審計報告中也有體現，截至2015年12月31日，神州租車向優車科技出租的車輛共計19883輛，來自優車科技的收入為16億元人民幣。

值得注意的是，這16億元人民幣還只是車輛租金，并不包括司機成本、車輛損耗等日常運營費用。這是神州專車B2C“重資產”模式的最大癥結所在，與滴滴、優步等倚賴的共享經濟有別，神州專車無論是否產生收益，都要支付數額龐大的日常費用。而共享經濟下的滴滴、優步則可以通過平臺化的信息調配達到價值利用最大化。

另一個值得注意的信息是，財報顯示，神州租車的車隊利用率從2013年的57.9%提升至2014年的62.2%。但2015年卻沒有明顯提升僅為63%，只有0.8%增長。與之遙相呼應的是，易觀數據顯示，2015年專車市場份額滴滴84.2%占據絕對領先優勢，而神州專車只有14.9%的市場份額，落后于優步，而訂單占比方面神州專車更是僅有7.8%。

對比分析這兩組數據，市場份額和訂單占比均處于弱勢的神州專車，直接影響了神州租車的車隊使用率。而如果神州專車要提高市場份額，就必須再走融資燒錢的老路，很可能會因此陷入一個無法盈利的死循環。

此次神州借力新三板上市，卻跑在了滴滴和優步之前。去年12月，滴滴快的CEO程維在接受媒體采訪時表示，滴滴短期內沒有上市計劃。此前，優步CEO卡拉尼克（Travis Kalanick）也曾公開表示，優步離上市還有數年。

根據上市規則，陸正耀不能再兩家公司同時出任CEO，因此，其已經詞曲神州租車CEO職務。

B2C模式過重，再布局C2C？

滴滴再融資10億美金，易到在3月宣布正在拆分VIE，已經啟動回歸國內資本市場的計劃。如此看來，神州的“老三”地位也許岌岌可危。2016年，神州將會有哪些新動作來兌現其今年第三季度實現盈利的承諾呢？

根據陸正耀公開的《股權轉讓說明書》，神州專車運營主體神州優車主營業務為：通過B2C運營模式從事互聯網專車業務，并充分利用行業資源積累及協同效應進一步拓展汽車產業鏈的其他業務。

目前，神州優車100%持有上海億君、福建信息技術、天津安駕、神州閃貸股權，持有70%神州買賣車股權，涉及移動出行、汽車電商等多業務板塊。

轉讓說明書顯示，神州優車于2016年1月進行重大資產重組，收購原優車科技集團旗下5家子公司，重組后專車業務及汽車產業鏈的其他業務成為掛牌主體的主營業務。

神州專車業務運營初期，客戶基數及車隊規模較小、日均單量較少，運營效率較低，同時通過高額充值返贈的活動快速吸引客戶培養用戶習慣，導致收入較低、毛利率為負。另外，為了對神州專車的品牌和產品進行推廣，銷售費用初期投入較高。

對此，陸正耀的回應是，神州已經靠客戶體驗、品牌滿意度等“打完了專車這一仗”。預計今年第三季度整個公司盈利。

事實上，或許神州和滴滴的實戰才剛剛開始。滴滴瞄準的是打造“一站式出行平臺”，神州優車此次通過宣布進軍新三板的同時，則設定了“人車生態圈”的目標。

據滴滴戰略副總裁朱景士4月7日披露，滴滴的新一輪融資即將完成，在投資市場環境平淡的情況下，仍然獲得了國內外眾多投資機構及新老股東的支持，公司最新估值遠超此前各種渠道的傳言。照此說法，資本市場對滴滴的估值遠超此前彭博社報道的200億美元。

另一面，陸正耀則表示，“B2C是出行領域唯一靠譜的商業模式。”

其實回歸本質上還是“模式之爭”。滴滴的C2C一般被認為是共享經濟模式的代表，增長擴張速度較快，神州的B2C則被認為重資產、重運營。滴滴方面曾指出，重資產模式其實和傳統出租車體系類似，是非彈性的供給和低效率的運力使用。

陸正耀認為，目前神州專車擁有“不受競爭影響”的相對固定的成本結構、清晰的盈利曲線，及真正的客戶需求。

他還透露，神州方面已完成C2C產品和技術搭建，由于非理性競爭、政策不明晰等原因沒有正式推出，但可以隨時“出來攪局”。