感受綠色債券四重

奏鐘言

自新世紀以來，我國對生態文明的認識日益深化，戰略層從明確“五位一體”總體布局，到進一步明確五大發展理念，再到今年G20杭州峰會將綠色金融納入重要議題，綠色發展日益成為經濟和社會發展的主旋律。綠色債券作為綠色金融生力軍，在2016年遽然發力。當下，在綠色債券市場上，綠色主題鮮明，音程十分豐富，參與主體的動機和需求層次也不盡相同，只有協奏好，才能演繹出純美的音色。這些層次至少包括以下四個方面：

首先，綠色是一種標志。追求綠色標簽有額外甄別操作的成本，但相關參與主體并非賠本賺吆喝，而是在具備基本商業可行性的前提下增強正能量。在這一層面，綠色債券發行人可將綠色作為提高項目通過率、獲取綠色審批通道及潛在利稅補貼的重要手段；綠色債券參與人會追求宣傳效應，彰顯企業人格化的高層次需求——追求綠色沉淀于品牌的附加價值，演繹環保、盡責、服務人性化、高品味等情懷。

其次，綠色是一種責任。政府可以從加大綠色激勵約束的角度督促綠色責任落地生根。例如，加大項目正面清單和負面清單管理；實施環境稅等措施，逐步收緊碳配額；對于綠色債券發行人或者上市公司，要求進行格式化的強制環境責任披露，作為社會責任披露的一部分；當投資機構對外募集資金時，需要說明投資于綠色工具的比例；鼓勵政府部門、開發性金融機構、政策性金融機構、國有控股金融機構和國有控股企業示范進行綠色投融資；引導市場部門成立專業綠色投資基金。隨著綠色政策約束的增強，企業和社會組織也將正確認識商業運營中的環境風險，進行審慎評估，采取綠色行動，以促進股東利益和社會利益的一致性。

再次，綠色是一種專業。“綠水青山就是金山銀山。”對綠色債券而言，這句話的含義就是要通過專業中介和技術工具，使綠色債券項目所蘊含的外部正效益（特別是環境效益）能夠顯性化和商業可持續化。例如，通過專業承銷機構，綠色項目投資方的資金需求與綠色債券投資方的資金供給有效對接，實現低成本高效率的融資；通過第三方認證機構或官方機構的認定，使綠色效益可信、可測、可驗；通過指數機構編制的綠色專項指數，引導投資者以低搜索成本、低交易成本實現綠色投資配置；通過專業中介將綠色項目內生成碳資產，利用碳市場將項目的節碳價值變現；等等。

最后，綠色是一種生活方式。這需要全社會每一個個體不但作為生產者考慮綠色項目生產和投資，更要作為消費者考慮綠色消費和綠色生活。當每個消費者的綠色意識覺醒，綠色就會真正成為社會意識，進而發展到像需要陽光、空氣一樣，成為常態。綠色債券的發展也將從一小步跨越一大步。

可以想見，綠色從標志到責任、到專業，再到生活方式的四重奏，復雜而又和諧、精煉而又細膩、清新而又深刻，將不斷演繹出生態文明日益深化的主題。

責任編輯：宗軍 印穎