網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)需持續(xù)關(guān)注的主要趨勢

李婧 唐清云 劉璐 唐小菁

網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)商業(yè)模式和承銷工具的創(chuàng)新與發(fā)展，主要得益于目前比較有利的信用環(huán)境，比如較低的市場利率及不斷下降的失業(yè)率。但如果信用環(huán)境惡化，該行業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)對？新開發(fā)的信用評分模型是否繼續(xù)有效？整個(gè)信貸市場利率的提高是否會(huì)改變網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的競爭優(yōu)勢，或者導(dǎo)致投資者資金分流？這個(gè)尚未成熟的行業(yè)能否成功駕馭網(wǎng)絡(luò)安全問題帶來的挑戰(zhàn)，能否適應(yīng)適當(dāng)收緊的監(jiān)管預(yù)期？美國財(cái)政部認(rèn)為監(jiān)管部門應(yīng)該密切關(guān)注網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)以下幾個(gè)方面的趨勢和發(fā)展。

關(guān)注信用評分模型的改進(jìn)

網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)在其使用的信用評分模型中加入了更多的變量和更復(fù)雜的計(jì)算方法，這在創(chuàng)造機(jī)會(huì)的同時(shí)也帶來了風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我們對改進(jìn)的信用評分模型究竟能帶來多大的利益尚不能確定，主要是因?yàn)樾庞迷u分模型都是各個(gè)平臺的專利技術(shù)，外部研究者接觸不到，加上數(shù)據(jù)源非常昂貴，很難對其展開充分研究。

為了豐富市場對改進(jìn)后的信用評分模型的認(rèn)識，包括這些模型對公平交易和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等核心價(jià)值觀的影響，相關(guān)研究需要持續(xù)跟進(jìn)。更準(zhǔn)確的評分對借款人來說不一定是好事，即便這些評分模型是合法的。例如，某些風(fēng)險(xiǎn)較高的借款人在信用評分模型不夠準(zhǔn)確的情況下會(huì)被誤判為低風(fēng)險(xiǎn)客戶，從而以較低的成本獲得借款。而改進(jìn)的信用評分模型則會(huì)準(zhǔn)確地判斷出他們的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，這對他們會(huì)很不利。而且，一些研究表明，運(yùn)用先進(jìn)的統(tǒng)計(jì)技術(shù)構(gòu)建的信用評分模型同其他形式的風(fēng)險(xiǎn)評分模型一樣，都會(huì)受到偏見和歧視等主觀意識的影響，甚至加重這種影響。從整個(gè)系統(tǒng)層面來說，這些越來越先進(jìn)的模型對弱勢群體的利益所造成的影響應(yīng)得到監(jiān)管更多的關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)所帶來的自動(dòng)化技術(shù)能夠幫助整個(gè)市場提供更多安全和可負(fù)擔(dān)的貸款。但一些隱私權(quán)和消費(fèi)權(quán)益維護(hù)者卻擔(dān)心更準(zhǔn)確的信用評分模型會(huì)導(dǎo)致信貸市場的分層更加明顯。比如說，準(zhǔn)確的信用評分使得財(cái)務(wù)能力較弱的企業(yè)需要承擔(dān)更多的借款成本，結(jié)果使其更易陷入財(cái)務(wù)困境而出現(xiàn)違約，這就導(dǎo)致了惡性循環(huán)。另外，這些權(quán)益維護(hù)者還指出，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)也可能利用新的數(shù)據(jù)源或者數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)來識別那些較弱的個(gè)人消費(fèi)者（如財(cái)務(wù)狀況薄弱或缺乏投融資經(jīng)驗(yàn)的群體），通過使其成為平臺的借款人，從而對其進(jìn)行剝削。

關(guān)注市場利率的變化

網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的發(fā)展恰逢一個(gè)低利率時(shí)期，市場中有大量發(fā)行在外的固定收益工具由于價(jià)格粘性，其債務(wù)人仍然承擔(dān)著高于市場水平的利率。很多時(shí)候，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)都會(huì)貸款給這些債務(wù)人以幫助他們償還高成本債務(wù)，從而降低債務(wù)人的融資成本。

2015年12月，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）自2006年以來首次上調(diào)利率，將目標(biāo)政策利率范圍上調(diào)了25個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)，即從0～0.25%上調(diào)到了0.25%～0.50%。很多網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)都因此提高了貸款利率。借款人壓力變大，所有的出借人都承擔(dān)著更高的違約風(fēng)險(xiǎn)。從個(gè)人消費(fèi)借款人的角度來說，利率的持續(xù)上調(diào)可以檢驗(yàn)出他們的償付能力。另外，由于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的消費(fèi)信貸沒有擔(dān)保，平臺并不知道如何讓借款人優(yōu)先向其償還本息。

圖1 2015年各月網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)逾期率與壞賬率

盡管網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展處于一個(gè)有利的信貸環(huán)境下，但2015年網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的逾期率和壞賬率都有所增加，估計(jì)的逾期率從1月份的0.56%增加到了12月份的0.75%，估計(jì)的壞賬率從10月份的0.37%增加到了12月份的0.51%（見圖1）。由于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評估模型是在市場利率水平接近于零的時(shí)候開發(fā)的，因此很有必要監(jiān)督網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)在信貸環(huán)境較差的時(shí)候?qū)δＰ瓦M(jìn)行測試和調(diào)整。本報(bào)告是在2016年二季度發(fā)布的，我們還不能判斷逾期率的上升究竟是暫時(shí)的還是一個(gè)持續(xù)的趨勢。

關(guān)注潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)以投資驅(qū)動(dòng)的貸款模式，在很大程度上依賴于其持續(xù)籌集資金的能力。網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的籌資對象主要包括風(fēng)投、機(jī)構(gòu)投資者、對沖基金、金融機(jī)構(gòu)或其他投資工具。隨著網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的成熟和吸引力的增加，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)在投資圈內(nèi)的知名度越來越高，并以具有豐富多樣的投資策略而著稱。Richard Kibbe和Orbe 聯(lián)合沃頓金融科技研究院2016年最近的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，82%接受調(diào)查的投資者表示他們對網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)多多少少有所了解，而這一比例在2015年是75%。另外，50%接受調(diào)查的公司都對網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)有資本投入，而這一比例在2015年是29%。

自2013年第一筆交易達(dá)成以來，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的證券化業(yè)務(wù)已經(jīng)初具規(guī)模。截至2015年底，整個(gè)行業(yè)的證券化業(yè)務(wù)總量已經(jīng)達(dá)到了40多筆、70多億美元。標(biāo)的資產(chǎn)主要包括個(gè)人消費(fèi)貸、小企業(yè)貸及學(xué)生貸。

盡管網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的知名度在提高，成交量也在增加，但是業(yè)內(nèi)對網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)能否留住投資者還是比較擔(dān)憂的。大型機(jī)構(gòu)投資者和金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始猶豫對網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)整筆貸款、會(huì)員償付支持票據(jù)和證券化項(xiàng)目的投資。據(jù)報(bào)道，之所以會(huì)出現(xiàn)這些投資恐慌的問題，主要還是因?yàn)榫W(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品缺乏可預(yù)測的現(xiàn)金流，信用風(fēng)險(xiǎn)評估模型未經(jīng)過信用周期的檢驗(yàn)，以及高收益產(chǎn)品的競爭日益激烈。

網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)籌資遇冷的問題反映在了其近期的證券交易定價(jià)和降級審查中。當(dāng)前的資本市場環(huán)境對于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的證券交易定價(jià)比較不利。例如，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)Prosper一個(gè)叫CHAI 2016 PM-1的票據(jù)資產(chǎn)支持證券項(xiàng)目，其中評級為C的票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)最高，其定價(jià)高出2015年5個(gè)百分點(diǎn)。此外，違約率和壞賬率超乎預(yù)期的上升促使穆迪對Proper評級為C的票據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行了降級審查。

隨著證券化業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，市場分析師預(yù)計(jì)會(huì)有更多不同的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)加入資本市場，這將導(dǎo)致證券化業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊。為了保證資本市場持續(xù)健康地運(yùn)作，必須謹(jǐn)慎進(jìn)行貸款承銷、統(tǒng)一證券化交易定價(jià)機(jī)制、強(qiáng)化監(jiān)管體系和信息披露制度。美國財(cái)政部認(rèn)為未來有必要對網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行持續(xù)的研究，以監(jiān)控該行業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及對信貸市場帶來的影響。

關(guān)注網(wǎng)絡(luò)安全的威脅

雖然本白皮書1的焦點(diǎn)不在于網(wǎng)絡(luò)安全的威脅，但對金融領(lǐng)域所有類型的公司來說，網(wǎng)絡(luò)安全都是一個(gè)值得關(guān)注的問題。從網(wǎng)絡(luò)安全事故發(fā)生的頻率和復(fù)雜程度來看，美國財(cái)政部認(rèn)為金融領(lǐng)域的公司都應(yīng)該有適當(dāng)?shù)谋Ｕ洗胧┖屯晟频娜粘９ぷ鞒绦颍瑏響?yīng)對并降低網(wǎng)絡(luò)安全事故帶來的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)好客戶權(quán)益。其正積極推進(jìn)及時(shí)、可靠、可行的網(wǎng)絡(luò)安全信息共享機(jī)制，以此來幫助金融領(lǐng)域的公司抵御網(wǎng)絡(luò)安全威脅，減少事故損失，防止負(fù)面影響進(jìn)一步擴(kuò)大，如金融服務(wù)信息共享與分析中心。美國財(cái)政部建議，為了保證在網(wǎng)絡(luò)安全事故發(fā)生時(shí)數(shù)據(jù)能夠盡快恢復(fù)，公司內(nèi)部可以制訂一套詳細(xì)的應(yīng)對方案，該方案應(yīng)該涵蓋董事會(huì)、管理層及其他內(nèi)部關(guān)鍵員工的角色定位和需承擔(dān)的責(zé)任，以及他們需要同外部各方（如監(jiān)管部門、執(zhí)法機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商和客戶）進(jìn)行協(xié)作的事宜。

關(guān)注《銀行保密法案》的相關(guān)要求

網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)是否需要遵守《銀行保密法案》（BSA）的相關(guān)規(guī)定，取決于發(fā)放貸款的機(jī)構(gòu)是網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)還是銀行。BSA的相關(guān)要求包括：開發(fā)并維護(hù)有效的客戶身份識別系統(tǒng)，建立反洗錢控制制度，持續(xù)記錄交易情況，以及向金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)（FinCEN）報(bào)告受質(zhì)疑的業(yè)務(wù)和現(xiàn)金交易等。但是不管是銀行還是非銀行發(fā)放貸款，都應(yīng)該遵守反洗錢和反恐怖主義融資的相關(guān)規(guī)定。FinCEN負(fù)責(zé)監(jiān)督BSA的執(zhí)行情況，它也將繼續(xù)監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)潛在的洗錢和恐怖主義融資風(fēng)險(xiǎn)，并評估是否有必要在BSA監(jiān)管框架下增加額外的規(guī)定。

關(guān)注房產(chǎn)抵押貸款和汽車貸款市場

除了一般的無擔(dān)保個(gè)人消費(fèi)貸、學(xué)生貸和小企業(yè)經(jīng)營貸，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)正向房產(chǎn)抵押貸款和汽車貸款市場進(jìn)軍。盡管房產(chǎn)抵押貸款和汽車貸款在網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)尚不成熟，但對于老平臺來說，卻是開發(fā)新客戶、留住老客戶的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。此外，一些新成立的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)則專注于建立房產(chǎn)抵押貸款和汽車貸款的細(xì)分市場。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)可以在房地產(chǎn)市場中提供技術(shù)和數(shù)據(jù)方面的支持。網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的房產(chǎn)抵押貸款和汽車貸款業(yè)務(wù)還處于發(fā)展初期，在該領(lǐng)域不斷成熟的同時(shí)，美國財(cái)政部也會(huì)持續(xù)監(jiān)控貸款的發(fā)放量和履約情況。

注：1.今年5月10日，美國財(cái)政部發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)》白皮書，對目前發(fā)展迅速且監(jiān)管缺失的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)進(jìn)行重新審視.本文摘自白皮書的部分章節(jié)。

作者單位：銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心

責(zé)任編輯：羅邦敏 鹿寧寧