論目前國際貨幣體系改革的必要性和可行性

胡偉

摘要：自布雷頓森林體系崩塌以來，美元與黃金脫鉤，歐元逐漸崛起成為國際貨幣儲備體系中重要的一員。人民幣加入SDR貨幣籃子，成為貨幣籃子中的第五種貨幣，多元化的國際貨幣體系開始呈現。美元仍然作為國際上最重要的貨幣，居于當前貨幣體系最中心的位置。然而，掙脫了黃金束縛的美元，面臨著特里芬難題的"困擾"，卻往往進行著不利于國際經濟體系穩定的相機抉擇。對于目前美元本位制下的國際貨幣貨幣體系，是否存在著改革的必要？若是實施改革，又是否可行呢？

關鍵詞：美元本位制 國際貨幣體系改革 IMF

一、引論

世界各國政府基于國際支付和國際貿易原則，為了使得貨幣在世界范圍內發揮作用而建立起的一系列規范形成了國際貨幣體系。國際貨幣體系的作用主要在于以下幾點：第一，監督相關的國際貨幣事務，防范金融風險；第二，確立體系的中心國家、儲備貨幣和相關的匯率制度；第三，對貨幣發行國進行一系列的監督和制約。國際貨幣體系從最先的金本位制，到之后的固定匯率制和布雷頓森林體系，再到現在的浮動匯率制和國際貨幣多元化體系，經歷了這三個階段的演變。1944年，以黃金和美元為基礎的金匯兌本位制使得布雷頓森林體系得以建立，并在此基礎上確立了兩大國際金融組織：國際貨幣基金組織和世界銀行。

目前國際貨幣體系主要具有以下幾點特征：

第一，國際貨幣儲備體系呈現出多元化的局面。美元危機爆發之后，人們對于美元的堅挺表示質疑，因而減少手中美元的持有量，轉而增加其他貨幣的持有量，這就使得諸如歐元、日元、英鎊等貨幣逐漸成為國際貨幣體系中的一員。但是，現行的貨幣體系是一種單極信用體系，美國正處于該體系最中心的位置，而體系的中心國和外圍國所享有的權益和擔負的責任是不對等的。美元雖然與黃金脫鉤，但仍然是國際上最主要的現行貨幣，處于貨幣體系中心的美國往往不受貨幣基金組織的規章約束，使得美國的通貨膨脹程度進一步加劇，外匯收益持續逆差，經常賬戶赤字進一步擴大。美國對外負債量的持續增大會引起美元的信用危機，使得人們不敢持有過多的美元，因而國際金融體系的運轉中始終蘊藏著危機。

第二，各國的匯率制度也呈現出多樣化的態勢。自布雷頓森林體系下的固定匯率制崩塌后，浮動匯率制便開始代替固定匯率制受到各國的青睞。由于眾多的發展中國家尚未全部放開資本項目的管制，在國內實行完全的浮動利率制存在很大的安全隱患，對國內的金融市場和經濟現狀存在著很大的沖擊。因而，眾多發展中國家都實行著有管理的浮動匯率制，而發展國家將自己國家的匯率在不同程度上盯住發達國家的匯率。在這種多元化的匯率制度中，以發達國家的貨幣為主，尤其是以美元為準貨幣錨，由于國際貨幣基金組織對美國的貨幣政策缺乏有效的監管，因而這種匯率制度會因為美元幣值的浮動變得不穩定。

第三，國際貨幣基金組織和世界銀行在保證金融體系安全運行方面的能力依然不足。在美元本位制下，雖然IMF和世界銀行在維護金融體系穩定方面有著一定的作用。但是，由于其能力有限，對貸款和分撥的限制性條件又過于嚴格，而且對美國等發達國家并不能進行有效的監管和風險防范，因而，即便經過了一次次的改革和投票權變更，IMF和世界銀行還是不能充分發揮其在維持國際金融體系穩定中應有的作用。

二、目前國際貨幣體系改革的必要性

國際儲備貨幣幣種的確立、匯率制度的選擇以及國際收支失衡的調節共同構成了國際貨幣的整個體系。"特里芬兩難"說明了當前國際貨幣體系存在的一個問題："牙買加體系"下的美元本位制以美元這一主權貨幣作為主要的國際儲存貨幣會使美國陷入外匯收支兩難的境地。在這種境地下，美國往往會更加注重國內經濟的發展和金融體系的穩定，而在一定程度上忽視美元的過多輸出對于國際經濟運行產生的負面影響。因此，為了防止美元過度發行對國際經濟秩序產生巨大的沖擊，國際社會需要國際貨幣基金組織對于美元的發行等市場操作進行合規的強有力監管。

目前國際貨幣體系主要存在著以下幾個問題：

第一，美元本位制。在牙買加體系下，純粹的信用貨幣擔任本位幣的角色，美元同時充當著國際貨幣和主權貨幣。此時，作為主權貨幣的美元就面臨著保證貨幣堅挺和滿足國際清償之間、國內經濟發展和國際市場穩定之間的兩難狀況。

第二，美國的相機決策。對于美元陷入的兩難境地，美國往往會選擇出于本國的經濟利益去制定貨幣政策和財政政策，而忽視國際經濟運行的穩定和安全。雖然布雷頓森林體系崩塌后，美元與黃金脫鉤，國際貨幣體系進入了多元化的態勢，但是，美元仍處于國際貨幣的霸權地位。也正是由于美元與黃金的脫鉤，美元沒有了黃金數量的束縛，美元的發行也變得不受制約。自此，美國的負債消費成了美國經濟的一個顯著標志。美國通過資本項目的順差從國外收回美元，通過經常項目的逆差向國外輸送美元。這就意味著美國通過向世界各國負債來消費外國的勞動力和商品，從而形成了美國巨額的貿易逆差。與此同時，為了保證國內較低的通貨膨脹率，美國通過美元的超發來使得市場經濟的運行具有足夠的流動性。美元的過度輸出使得美元貶值，幣值下降，從而使得美國的巨額外債得以減輕，持有美元外債的國家則因為美元的貶值而憑空蒸發了大量的資金。

第三，國際貨幣體系的種種缺陷。首先是匯率制度。多數發達國家采取的是浮動匯率制，而發展中國家和新興經濟體采取的是盯住式的匯率制度。由于沒有完善的匯率協調制度，發達國家匯率的浮動也主要是根據自己國情來確定的，其他國家盯住戰略不僅使得貨幣政策無法獨立，也無法使匯率很好的調節經濟發展的節奏。這樣的匯率體系由于利率的浮動，便給了國際游資肆意進出各個國家賺取匯差的機會，這將會造成國際金融秩序的不穩定。其次是對于美國等發達國家的約束機制不健全。美國等發達國家處于當前國際貨幣體系的中心位置，可以通過貨幣發行等方式將自己的風險轉移到外圍國，而絕大多數發展中國家為了保持國內經濟的正常運行，往往只能以美元作為主要的外匯儲備來達到相對平衡的外匯收支。國際貨幣基金組織中，美國占據著絕對的話語權，IMF也掌握在少數幾個發達國家手中，因此無法對美國產生強有力的震懾以及進行有效的監管。最后，對于危機的預防、解決能力有限。成員國的同行評議程序是IMF監管職能的主要體現，但是IMF卻沒有明確的監管機構以及規定各個成員國的責任和義務；同時，IMF缺乏最終貸款人機制。在一些國家發生經濟危機向IMF借款時，組織對于受援助國提出的包括國內經濟建設調整等一系列條件讓許多需要資金的國家望而卻步。

三、目前國際貨幣體系改革的可行性

從1960年起，黃金價格急劇上漲、美元開始呈現大幅度貶值的態勢使得美元出現信用危機，人們開始拋售手中的美元換取硬通貨：黃金。直至1972年，美元共爆發了四次較大規模的危機，美元難以再與黃金掛鉤，固定匯率制無法維繼，布雷頓森林體系逐漸崩塌，浮動匯率制和多元化的國際貨幣體系開始登上國際舞臺，這也促使了牙買加體系的形成，逐漸使得現行國際貨幣體系成為一種單極信用儲備貨幣體系。

目前國際貨幣體系改革主要有以下幾種方案：

第一，SDR貨幣籃子。特別提款權是貨幣基金組織為了彌補各個成員國外匯儲備的不足而給予各國使用資金的權利。"特里芬難題"指出，如果選擇主權貨幣作為擔任國際清償能力的國際貨幣，主權貨幣國會面臨維持貨幣堅挺和保證足夠國際流動性的兩難局面，因而貨幣基金組織試圖設計出超主權貨幣來解決這一難題。蒙代爾曾提出，將美元、歐元、人民幣、日元以及黃金結合起來，從而去組成籃子貨幣，逐漸與其他貨幣一起形成超主權貨幣。近年來，隨著經濟危機的爆發，各國開始思考當前的美元本位制是否能夠維持世界經濟良好的運行，是否能夠促進世界各國經濟穩健的發展。2015年12月1日，人民幣加入SDR，這使得SDR更具有代表性，有利于提高SDR貨幣籃子在世界經濟和金融秩序建立過程中的作用，進一步推動IMF的改革。

第二，區域性貨幣。由于近年來"金磚五國"在世界貿易和經濟增長方面的突出貢獻，其在國際貨幣基金組織的話語權也迫切需要得到提高，發展中國家也逐漸與發達國家一起逐鹿國際市場。中國作為最大的發展中國家，經濟蓬勃發展的同時外匯儲備也不斷增加，世界各國對人民幣的接受度也越來越高。人民幣加入SDR貨幣籃子，所占權重達10.92%，人民幣成為國際儲備貨幣體系中的一員。這會促進歐元、美元以及"亞元"形成三足鼎立的局面，從而遏制美元獨霸的貨幣現狀，從而促進區域經濟的發展和區域貨幣體系的穩定，降低國際游資給國際金融市場帶來風險的可能性。

第三，多邊貨幣互換。自歐洲央行、英國央行、美聯儲、瑞士央行、日本央行以及加拿大央行宣布達成了長期性多邊貨幣互換協議，各國央行之間愈加頻繁的進行貨幣互換以防范匯率變動的風險以及降低本國籌資與融資的成本。貨幣互換是指國家央行之間約定時間、匯率、貨幣量從而進行貨幣的互換，主要包括四個因素：貨幣種類、貨幣數量、時間和匯率。貨幣的互換可以增強各國抵抗金融危機的能力，增加各國本幣在國際市場上的需求量，從而在一定程度上抑制美元獨霸的局面，促進國際貨幣體系的改革，增強世界金融體系的穩定性。

參考文獻：

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