淺談企業如何做到資本結構的優化

裴鳳榮

摘 要：企業的資本結構是否合理會直接影響到企業目前與將來的發展狀況，甚至會影響到企業的生死存亡。因此企業的資本結構優化調整已成為現代企業籌資決策中的核心問題。文章分析了我國公司資本結構現狀并對資本結構的優化提出了自己的觀點。根據我國國情，解決當前我國國有企業資本結構失衡應從六個方面著手，即承擔社會責任、在資本結構中負債率與資本利潤率保持一定比例、加強自身管理并改善公司治理結構、優化股權籌資結構、優化國有企業資本結構并強化監管力度和加強資本運營。

關鍵詞：企業 資本結構 優化對策

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）05-266-02

一、資本結構的定義

1.資本結構。資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系，是企業一定時期籌資組合的結果。這決定著國有企業的前途，連接著中國經濟體制改革的成敗。在理論上講，資本結構有廣義資本結構和狹義資本結構兩種：廣義資本結構指企業全部資本的各種構成及其比例關系，即自有資本與負債資本的對比關系；狹義的資本結構是指企業各種長期資本的構成及其比例關系，尤其指長期債務資本與長期股權資本之間的構成及其比例關系。

2.資本結構優化。企業資本結構優化是指通過對企業資本結構的適當調整，使其資本結構趨于合理化，達到最優資本結構的決策過程。是使企業能夠在資本結構優化的過程中，建立產權既清晰、權責又分明、管理更科學的現代企業管理制度，優化企業在產權清晰基礎上形成的治理結構，對企業改革與發展具有極其重要的作用和意義。

二、企業資本結構優化的判斷標準

企業資本結構優化的判斷標準是衡量企業資本結構優良程度的準繩，主要有以下幾個方面：

1.有利于最大限度地增加所有者財富，能使企業價值最大化，提高資本收益率。最優資本結構就是使企業資本收益率最大時的資本與負債結構。企業最優資本結構是使其市場價值最大化。投資者投資，希望能夠獲得最大的投資收益，能從企業獲得最高的投資利潤，這就要求企業投資項目的投資收益率高于投資成本，使企業的凈資產達到最大。

2.企業加權平均資金成本最低。能使企業綜合資金成本率最低，最優資本結構就是使綜合資金成本率最低時的負債與資本結構。經濟效益是企業生存和發展的有效保障，企業經濟效益的最大化最終表現在企業資產的增值，利潤的增加。

3.企業的資產保持適當的流動性，并使企業的資本結構富有較強的彈性。其中企業的加權平均資金成本最低是其最主要標準。能夠滿足以下條件之一的企業，有可能按企業目標資本結構對現有資本結構進行適當調整：（1）現有的資本結構彈性比較好時；（2）有增加投資額或減少投資額時；（3）企業盈得利潤較多時。

三、企業的資本結構現狀

1.負債相關結構復雜。我國企業的負債結構較復雜。傳統意義上的負債結構大多數是指負債的期限結構。其中最主要的是短期負債和長期負債的比例關系。因此，負債結構問題，實際上是短期負債在全部負債中所占的比例關系問題。其復雜性主要體現在債務資本的組成方面。另外，三角債仍然是企業發展的一個沉重包袱。

2.企業債務資本過高。當前，我國企業的經營的狀況主要是企業的債務資本過于高。企業經營的業績越差，負債比率就越高，很多企業籌集資金資時完全不顧企業負債資金的財務風險，嚴重影響了企業的健康發展。企業的管理者和經營者們還沒有樹立起市場經濟下現代企業的理財意識。其次，流動負債比重較大，負債籌資結構不合理。有的完全依靠貸款，形成高負債經營。此外，企業互相拖欠是近幾年困擾企業資金正常運轉的突出問題。加之銀行貸款比例高，我國企業資金來源主要銀行貸款，開始各銀行對國有大型企業的貸款政策放寬，后來加強了對企業貸款抵押的要求，但對沒有辦法歸還貸款的國有大型企業，很少實施企業破產程序，銀行對已經貸款的國有企業的軟約束造成了企業的高資產負債率。

3.股權結構不合理。在我國股權結構的最基本特征是國家股和法人股占絕對控股地位、社會公眾股占比偏小，而且大部分國家股和法人股不能夠上市流通。隨著上市公司破產制度的實行，股權等結構將會逐漸走向合理。

4.內部留存收益的比例較小。對于內部留存收益，我國企業與發達國家相比較，內部留存收益小，內部融資比例低，企業的資產負債率較高。

四、優化和調整我國企業資本結構的對策

解決好企業的資本結構問題，將有利于企業的快速發展，使企業能夠在激烈的競爭中站穩腳跟。為此有必要建立完善現代企業制度，改善公司治理結構，優化企業資本結構。

1.承擔社會責任。

2.資產負債率與資本利潤率在企業的資本結構中保持一定比例。

3.加強自身管理改善公司治理結構。企業要想健康成長，要想有大量的資金，要想擴大自己經營規模，就一定要從嚴格治理公司內部開始，因此優化企業資本首先要樹立戰略管理觀念，提高管理人員素質。因為他們對負債和權益籌資的態度決定了企業資本結構的選擇。

4.合理優化股權籌資的結構，不斷強化監管的力度。首先，通過合理優化股權籌資的結構，使股權籌資結構變得更加合理，公司的融資行為才會更加合理。其次，還要加強各種制度的建設與完善，強化各種監管的力度。要不斷地健全和完善相關的法律體系，同時加大監管及打擊力度，規范公司經營行為。

5.優化國有企業的資本結構。

6.加強資本運營。當前，在我國企業體制轉換與結構調整的過程中，存在較為突出的問題就是企業的資本結構不合理。企業的資本結構對企業的經營非常重要，隨著我國現代企業制度的建立和資本市場的不斷發展，我國企業的資本結構經歷了質的變化，但同時也暴露出一些問題。只有客觀地面對市場，從自身出發，輔以成熟的資本結構理論指引，企業才能找到財務杠桿的“支點”。根據我國國情，解決當前我國國有企業資本結構失衡應從六個方面著手，即承擔社會責任、在資本結構中負債率與資本利潤率保持一定比例、加強自身管理并改善公司治理結構、優化股權籌資結構、優化國有企業資本結構并強化監管力度和加強資本運營。

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（作者單位：唐山市人民醫院 河北唐山 066000）

（責編：若佳）