重組首航落空 連續四個跌停 凱撒旅游定增80億元試圖扭轉被動局面

向勁靜

在宣告終止重組首都航空的同時，凱撒旅游推出了募集金額達80億元的非公開發行預案，希望借此深化公司全產業鏈布局

半年前，凱撒旅游宣布停牌籌劃重大資產重組。半年后，凱撒旅游卻在5月9日復牌時宣布終止重大資產重組，與“盈利能力較強且具備旅游航空基礎”的首都航空各走各路。

緊接著，凱撒旅游又拋出80億元的定增預案，將投向旅游O2O、游輪和出境游業務。

對于重組失敗的原因，凱撒旅游表示，主要因為“涉及到國資委的審批程序沒有拿到”，最后只能終止重組。但在中投顧問研究總監郭凡禮看來，這個解釋有些牽強。就此，《投資者報》記者撥打凱撒旅游電話，先是無人接聽，多次撥打后，凱撒旅游的相關人士稱：“一切提問的答復請以公告為準。”

重組失敗原因待查

凱撒旅游此次重組醞釀已久，自去年10月借殼易食股份登陸A股不久，凱撒旅游便因籌劃重大資產重組事項進入停牌期。

在凱撒旅游重組停牌前還接連發布了多則出資設立公司和增資子公司的公告，其中就包括成立整合其現有航空及鐵路配餐業務的易食有限公司、被稱為“一站式航空酒店預訂服務平臺”的北京首航假期網絡科技有限公司等，資金來源為募集資金凈額及自有資金。

當凱撒旅游公布重組標的是首都航空時，業界對此表示看好，倘若能夠收購首都航空的部分股權，將在包機環節有著更大的話語權。

然而半年后，5月9日，凱撒旅游發布公告稱，公司原計劃通過發行股份并支付現金方式收購北京首都航空有限公司（以下簡稱“首都航空”）與北京首都航空控股有限公司的控股權，但由于未能如期完成重組事項有關部門審批程序，決定終止此次重大資產重組事項并復牌。

對此，中投顧問研究總監郭凡禮接受《投資者報》記者采訪時說：“凱撒旅游終止收購首都航空是由于不能通過國資委審批的解釋有些牽強，首都航空由海航和首旅集團合作建立，而凱撒旅游隸屬于海航系，凱撒旅游收購首都航空對國有資產不會造成較大威脅，在審批方面的壓力并不大。兩家公司沒能合作的真正原因或是收購金額、發展戰略等沒有達成一致。”

此外，在關于終止籌劃重大資產重組投資者說明會上，凱撒旅游表示，會尋求各種與航空公司有關的戰略合作以及業務融合，至于是否在未來階段重啟和首都航空的重組，將根據有關主管部門的意見而決定， 且公司自5月9日復牌后半年內不會再推出新的重組方案。

定增80億元胃口不小

在宣告終止重組的同時，凱撒旅游推出了非公開發行預案，擬向包括控股股東海航旅游、寧波凱撒二期、寧波凱撒五期在內的不超過10名特定對象發行股份，募集資金不超過80億元。

根據預案顯示，海航旅游認購金額不低于20億元；寧波凱撒二期、寧波凱撒五期的實際控制人陳小兵為間接持有凱撒旅游5%以上股權的股東，二者分別擬斥資不低于8億元和7億元參與認購，三者合計占總募集資金約44%。本次募資扣除發行費用后，12.48億元投入國內營銷總部二期項目、10.59億元投入公民海外即時服務保障系統項目、27.31億元投入凱撒郵輪銷售平臺項目、29.62億元投入凱撒國際航旅通項目。

國信證券研究報告認為，凱撒旅游此次80億元定增項目有望深化公司全產業鏈布局：通過國內營銷總部項目大力推進線下零售網絡布局（共計建設1183家不同類型的線下零售門店），并可通過與關聯公司途牛合作，搭建線上度假業務平臺，提升O2O水平；通過國際航旅通項目將繼續加速航旅一體化的進程（參股航班管家），提升盈利水平；通過凱撒郵輪項目則有望加快打造國內郵輪第一品牌；而公民海外即時服務保障系統項目，則有效幫助打造領先的出行旅游服務平臺，推進自由行布局。

東吳證券研究員張藝表示，目前，針對中國游客的全球境外出行旅游服務平臺還十分稀有，此項目有助于公司形成在全球旅游服務方面的壁壘并擴大公司的品牌影響力。而擬投入12.48億元的“國內營銷總部二期項目”將進一步提升公司的終端零售能力，加快全國布局，最終實現包含多種店型且能覆蓋全國的線下零售網絡。

線上線下雙向結合

在凱撒旅游的定增預案中，12.48億元投向國內營銷總部二期項目，打造“門店營銷網絡+全網營銷及客戶關系管理”的線下+線上營銷模式。重點是布局零售門店，包括150家旅游體驗店、28家升級版體驗店、1000家“到家店”和5個“凱撒mall”，試圖實現覆蓋全國的線下零售網絡。

在關于終止籌劃重大資產重組投資者說明會上，凱撒旅游表示，今年還將持續全國性門店布局，會在華東、華北、東北、華南及中原地區開設新的門店，預計新開近百家體驗中心以及數十家凱撒到家社區店。此外，郵輪體驗店目前已經基本完成設計方案，預計近期會開始部署，首家體驗店將會在華東地區落戶。

郭凡禮對《投資者報》記者說：“在當前市場環境下，線上旅游市場的格局已經較為穩定，而線下領域是一個較好的突破點，因為隨著競爭的加劇，各大線上旅游企業欲在用戶體驗上進一步提高，紛紛建立線下門店，但此領域尚未成熟。凱撒旅游目前在O2O布局上投入大量資金，有望進行彎道超車。”

郭凡禮還指出，在當前的激烈競爭之下，凱撒旅游想要做到線上線下雙向結合，需要注意兩點：一方面，進行供應鏈優化，保證供應鏈各環節信息流的通暢和服務流的細致體驗；另一方面，線下端需要注重與傳統旅行社進行差異化發展，避免同質化競爭。當前進行O2O模式發展的旅游企業較多，凱撒旅游在保證線上線下雙向結合的情況下，還需凸顯自身特色。