最不看好“追熱點”的并購重組

唐駿

近期，一則“監管層叫停上市公司跨界定增”的消息給“動蕩”的中國股市潑了冷水，特別是被點名的四個行業：互聯網金融、游戲、影視和VR，同時這四個行業的并購重組和再融資也被叫停。消息一經傳出，多只中概股、并購股的股價應聲下跌。而緊接著的是證監會出來辟謠：“并未全部叫停，不過確有收緊。”

中國股市一直處在“投機市場”，一個“好概念”遠比一家“好公司”來得重要，這已經成為從上市公司、投資機構至散戶們的共識。于此，我感到很惋惜，股市失去了應該發揮的作用。

我們來看被點名的四個行業，它們有一個共性叫“熱門”。我最不看好的就是這種“追熱點”的并購重組行為。

首先，互聯網金融是個燙手的山芋。進入2016年以來，互聯網金融已經被P2P霸占，也是這些P2P公司把互聯網金融攪得一潭渾水。E租寶事件、快鹿事件、國泰中晉事件等等，而那些不知名的P2P公司卷走投資人錢款跑路的事件連老百姓都司空見慣了。互聯網金融如果最終無法突破“高利貸”，再有所創新，那么目前這種早期的商業模式必然是不可持續的。

而對于影視行業，它本身就不適合資本市場。無論傳統的電影、電視劇，還是網絡流行的自制劇，它們是藝術作品，并不能成為長期增長的產業。就拿電影制作公司來說，有一部電影大賣狂攬幾億票房，可以理解它的第二部、第三部也賣座，但是無法保證第四部、第五部也能大賣。

游戲行業亦是如此，除非是做游戲平臺。像當年的盛大一樣，在平臺上放上最賣座的游戲，來保持盈利。一些只做一部游戲的公司，即使被并購，也無法保證未來的業績增長。如果業績無法保證增長，那這樣的并購還有什么意義？

VR行業如今被拿出來炒作，這也許是資本市場的“陽謀”。早在1992年的時候，VR就已經開始被研究了，而這20多年過去了，VR并沒有出現巨大的突破，只是顯像技術相比20多年前提高了許多而已。VR本身還處在概念里，而目前國內資本市場的VR概念上市公司幾乎都沒有在虛擬現實產業投資，更別說實現收入了。目前中國的VR概念公司基本都是偽裝者，少有真正的潛伏者。一個都沒有產業可言的概念，追捧的最后終究是一個泡沫。

這四個行業其實都沒有形成產業鏈，商業模式要么是處在早期，要么就是根本沒有商業模式，對于并購到上市公司，除了概念帶來的短暫股價上漲之外，沒有任何好處，而這種股價上漲，終究擋不住泡沫破裂時的打擊。

雖然最后證監會發文并沒有叫停所有涉及這些行業的項目，但是這些顯然是應該要被叫停的，從上市公司本身的發展來說，應該主動叫停。而對于投資者來說，更應該認清這些“熱門”行業和其背后的風險。