國內鋼價逆勢上漲 3月市場或面臨“套現”壓力

春節長假之后，國內鋼市已連續2周進入上漲通道，不過大漲之后已略顯回調跡象。鐵礦石價格漲至4個月以來新高，但總體仍在低位區間，全球礦業巨頭的鐵礦石業務陸續出現虧損。

據國內知名鋼鐵資訊機構“我的鋼鐵”提供的最新市場報告，最近一周，國內現貨鋼價綜合指數報收于77.19點，一周上漲2.37%。目前鋼材期貨價格是沖高回落，鋼坯價格累計還在上漲，鋼材現貨價格是大漲后以小幅回調“收尾”。這一周的前期，現貨鋼價強勢拉漲，但需求未能給予足夠支撐，市場開始謹慎觀望，商家報價出現小幅松動。

鋼鐵原材料穩中有漲

2月25日鋼鐵原材料現貨市場穩中有漲，進口礦市場港口現貨價格弱穩；國產礦市場較為平穩；鋼坯市場價格強勢運行；焦炭現貨市場整體持穩局部走強；海運市場繼續上漲。

具體看來，25日進口礦港口現貨價格弱穩，成交較少。午后價格期貨盤面趨弱，港口市場觀望情緒更重。部分貿易商下調報價，但鋼廠多按需采購，接受度較低。且當前庫存水平處于年度平均水平，復產預期尚未落地，成交量仍處于偏低。期貨方面：鐵礦石1605合約終盤報收369.5元/噸，較上一交易日下跌0.5元/噸，跌幅為0.14%。

內礦方面，國產礦市場較為平穩，出貨情況較好。節后進口礦價格一路上漲，雖近幾日略有回落，但仍使得國產礦節后的出貨情況有所好轉。加之部分礦山近幾日才陸陸續續開工，內礦資源較為緊俏，國內礦山盼漲心切。目前多數鋼廠庫存尚可維持一段時間，內礦采購量雖較年前有所提高，但仍不是非常理想，故提價意愿不強，預計后期國產礦市場繼續平穩運行。

25日全國鋼坯市場價格強勢運行。山西地區價格漲20元/噸，福建地區漲40元/噸，其他地區穩。據了解，近日進口礦價格沖高回調，但回調幅度不大；市場坯料現貨資源緊張，庫存較往年同期低，多數廠商對鋼坯后市看漲，但操作較為謹慎，市場觀望氣氛仍濃厚。

國內焦炭現貨市場整體持穩局部走強，市場交投情況良好；山西個別焦企二級焦提漲10-20元，下游部分鋼廠已經接受；市場情緒繼續發酵，今坯價穩，建議焦企抓住時機繼續穩價走貨、催款；宏觀方面，市場對基建項目抱有較大預期，后期關注下游開工落實情況；期貨主力合約偏強震蕩，近期需關注市場情緒、政策預期、升貼水修復，倉單價格等因素對期貨價格影響，追多需謹慎。期貨方面：焦炭1605合約偏強震蕩，收701漲0.43%，縮量減倉。

25日廢鋼市場穩中有漲，成交一般。其中，徐州東南鋼廠廢鋼價格漲50元/噸。據了解，由于開工面積不足，成品材運行情況不佳，鐵礦石報價穩中趨弱，導致廢鋼市場向好力度減弱，故預計近期廢鋼市場呈盤整態勢。

全球持續寬松 鋼鐵價格反彈

在全球持續寬松的背景下，大宗商品價格近期出現明顯反彈，其中鋼鐵產業鏈表現尤為搶眼。分析師認為，盡管鋼鐵行業受到低供給、低庫存及供給側改革的影響，但支撐反彈的邏輯依然是需求好轉的推動。

長江證券分析師王鶴濤在一份報告中分析稱，回顧自2011年宏觀經濟步入結構轉型階段以來的鋼價表現，上海螺紋鋼價從當時的近5000元跌落到現在的剛過2000元，期間也曾一波三折，階段性反彈比比皆是，這一輪鋼價反彈似曾相識，并沒有什么意外。

有觀點認為，鋼廠供給、庫存處于低位是背后的關鍵因素，供給側改革帶來的產能收縮也促成了本次漲價。不過在王鶴濤看來，這些解釋只觸及了表象。

首先，歷史數據表明，在同樣水平的高爐產能利用率之下，鋼價卻有漲有跌，低供給并不能穩定支撐鋼價反彈。本質原因在于，供給調整始終是滯后于需求，尤其是在重資產鋼鐵行業，因此，我們難以脫離需求去判斷產能周期是否調整到位。

其次，從庫存來看，2014 年以來，市場曾多少次預期貿易庫存觸底鋼價反彈但大多數均落空，原因在于我們也難以脫離需求去判斷庫存周期是否調整到位；而貿易環節鋼材社會庫存只是全產業鏈鋼材庫存中冰山一角，當前全產業鏈鋼材庫存同比依然增長并處于高位。

再次，去年 12 月的中央工作會議強調“去產能”政策加速了供給側調整，但很難指望一個今年 2 月初才出臺綱領性文件的政策對短期價格會造成如此明顯的影響。究其根本，去產能始終是任重道遠，并非一時之功。

王鶴濤認為，供給、庫存處于低位只是在需求好轉時進一步增大了價格反彈的可能性，信貸寬松導致的需求刺激預期才是本輪鋼鐵產業鏈反彈的根本原因。

另有相關機構分析認為，近兩個月來，國內鋼價在淡季中大幅上漲，市場低價資源迅速聚集，3月份國內鋼材市場將面臨一定的“套現”壓力。不過，考慮到近期政策層面對鋼鐵供需兩端均形成一定“利好”，市場整體供需形勢有望進一步改善。（文中所有數據截止到2月29日）