「熔斷」被「熔斷」了

萬萬沒想到，A股1月第一周4個交易日裏，竟出現了4次熔斷。

但更萬萬沒想到的是，1月7日晚間，三大交易所發佈通知，自1月8日起暫停實施指數熔斷。在熔斷機制僅僅持續4天之後，「熔斷」就被「熔斷」了。

證監會連夜對此作出回應，其新聞發言人鄧舸表示，熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預期效果，而熔斷機制又有一定「磁吸效應」。因此，為維護市場穩定，證監會決定暫停熔斷機制。

在市場上廣為流傳的一份證監會系統研究報告顯示，所謂「磁吸效應」，是實行漲跌停和熔斷等機制後，證券價格將要觸發強制措施時，同方向的投資者害怕流動性喪失而搶先交易，反方向的投資者為等待更好的價格而延後交易，造成證券價格加速達到該價格水準的現象。市場表現為漲跌停和熔斷的價位存在磁吸力，所以稱為「磁吸效應」。

報告指出，A股存在磁吸效應的前提下，由於熔斷對市場和投資者帶來的巨大壓力，其磁吸效應的強度可能遠大於個股漲跌停板的磁吸效應，並且熔斷的磁吸效應可能會與個股漲跌停板磁吸效應發生正回饋而得到增強，具體來說，5%的一級熔斷閾值極大可能會加速二級閾值7%的到來，而不是相反。

不論上述報告是否真的源自證監會研究，但熔斷機制的磁吸效應在1月4日及1月7日中顯露無疑。在這兩個交易日中，股指在觸及初次熔斷休市15分鐘之後，市場並未冷靜，而是直奔熔斷第二擋7%閾值而去，最終造成A股在4天之內4次觸發熔斷機制。尤其是1月7日，A股全天累計開盤時間不到半小時，累計交易時間僅約15分鐘（857秒）。

雖然證監會表示，下一步將認真總結經驗教訓，進一步組織有關方面研究改進方案，廣泛徵求各方面意見，不斷完善相關機制。但面對風雲詭譎的2016年股市，面對只有短短4天就被「熔斷」的「熔斷新政」，股民們還是「小心駛得萬年船」。