尼古拉斯·布雷迪 中國熔斷機制：搞錯了，應擴大波幅

他們完全錯了，他們需要一套恰當反映其市場的熔斷機制。

解析：

中國監管機構已暫停實施熔斷機制，該機制在股指波幅達到7%時暫停交易至收市。中國股市在引入該機制的第一周就兩次熔斷，從而助推了中國把門檻設置得過低的猜測。正確的做法是擴大波幅。

美國在上世紀90年代曾面臨類似問題。佈雷迪領導的委員會幫助實施的暫停交易措施在1997年10月27日第一次造成市場交易中止，當時道瓊斯指數暴跌554點。那次股指下跌7.2%，與中國滬深300指數1月7日的跌幅幾乎一樣。問題是，美國股市持續10年的走高已降低了道指每點的價值。1987年股災時暴跌的508點相當於23%的跌幅，3倍於10年後引發熔斷的跌幅。監管機構和證交所通過了一項修訂：如果道指下跌10%，將暫停交易1小時；下跌20%，暫停交易2小時；下跌30%，當天提前收市。近幾年，觸發熔斷的基準轉為標普500指數，而且幅度也變了。如今跌幅達到7%和13%時觸發交易暫停；跌幅達到20%，當天提前收市。

股指暴跌7%在美國實屬罕見，但中國股市在過去一年中就經歷了7次7%左右的下跌。佈雷迪那時和現在都擔心市場漲跌速度超過人們推測的速度。真正需要的是讓市場暫停一下。