首批兩地基金互認 雙向對等開放

雒招霞

首批兩地基金互認，這體現了我國資本市場“雙向開放”的一個重要舉措，既可以拓展兩地投資者選擇投資品的范圍，共享相關金融產品和服務；又可以擴大以人民幣計價投資品的市場規模，推動人民幣資本項目可兌換進程；也有利于促進兩地金融市場繁榮，提高兩地金融市場的國際影響力。

12月18日，中國證監會和香港證監會正式注冊了首批兩地互認基金，共有7只基金獲得注冊資格，分別為3只香港互認基金，4只內地互認基金。隨后，財政部網站發布了關于內地與香港基金互認有關稅收政策的通知。互認基金制度體現了內地和香港地區雙向對等開放、維護市場穩定、優化路徑選擇等亮點，這些經驗可以為下一步擴大其他資本項目開放提供一些借鑒，值得總結和推廣。

首批7只基金獲得注冊資格

據悉，2015年7月1日以來，中國證監會共收到并受理17只香港互認基金產品的注冊申請，香港證監會共受理超過30只內地互認基金的注冊申請。經過審核，首批有7只基金獲得注冊資格。

香港“北上”來內地注冊的有3只，分別是恒生中國H股指數基金、行健宏揚中國基金、摩根亞洲總收益債券基金，類型分別是指數型、股票型與債券型。

其中，摩根亞洲總收益債券基金是摩根資產管理旗下基金產品，已成立十年以上，投資標的是亞洲債券，該基金每月都返還收益。另一只明星香港基金是香港行健資產管理的行健宏揚中國基金，自2010年9月成立以來，截至2015年10月31日，在香港同類77只基金中，風險收益比排名第一，累計回報排名第三；恒生旗下基金對于內地投資者更為熟知，截至2015年11月，該基金資產總值約9.8億港元。

而4只“南下”去香港注冊的基金是華夏回報混合證券投資基金、工銀瑞信核心價值混合型證券投資基金、匯豐晉信大盤股票型證券投資基金、廣發行業領先混合型證券投資基金。據了解，這4只基金的業績都是“高顏值”的代表，成立時間在五年以上，年化回報也在15%以上，其中，廣發行業領先和匯豐晉信大盤股票均是銀河五星評級基金。華夏回報基金成立以來共分紅72次，是內地分紅次數最多的公募基金。

由于兩地稅收政策存在差異，在財政部、國家稅務總局、證監會聯合發布的通知中，對投資者需繳納的所得稅、營業稅、印花稅作出了明確規定。

需要注意的是，與平日購買內地基金不同，內地個人投資者通過基金互認從香港基金分配取得的收益，將由該香港基金在內地的代理人按照20%的稅率代扣代繳個人所得稅；內地投資者通過基金互認買賣、繼承、贈予香港基金份額，將按照香港特別行政區現行稅法規定繳納印花稅。

對于內地企業投資者，通知明確，轉讓差價所得和基金分配取得的利益將計入其收入總額，依法征收企業所得稅；差價收入按現行政策規定免征營業稅；印花稅征收政策與個人投資者保持一致。

基金互認亮點有哪些

目前實行的基金互認注冊制度，體現了雙向對等開放、維護市場穩定、優化路徑選擇的特點，可以為下一步擴大其他資本項目開放提供一些借鑒：

一、此次互認基金注冊是“雙向對等開放”，而不是“單向開放”。

兩地基金互認制度借鑒了香港與其他地區互認的經驗，是在監管體系相對獨立的基礎上，通過兩地監管合作實現基金互認。雙向對等開放，一是指兩地機構實行對等監管政策，二是指對等保護兩地投資者權益。

鑒于兩地市場發展程度的差異，兩地基金互認對保護內地投資者利益做出了有關安排。按照兩地監管機構簽署的《關于內地與香港基金互認安排的監管合作備忘錄》以及中國證監會發布的《香港互認基金管理暫行規定》，從三個方面做出安排：一是規范互認基金的管理及運作；二是完善基金合同爭議的解決方式；三是確保兩地投資者得到公平的對待。

監管者表示，兩地法律制度有所不同，但兩地投資者權益保護必須對等。雙方監管合作備忘錄明確，法規要求基金管理人應當采取合理措施，確保內地投資者與香港投資者獲得公平的對待，包括投資者權益保護、投資者權利行使、信息披露和賠償等。

二、此次互認基金注冊安排，注重推進開放與維護市場穩定相統一。

目前，兩地互認基金獲批數量基本對等，并且管理層明確，保持資金進出基本平衡。目前，內地與香港互認基金的額度為資金進出各3000億元人民幣。根據測算，在目前開放規模下，可流入內地的最大資金量略多于可流入香港的最大資金量，大體平衡。

本次互認基金，遵循穩健開放、雙向開放的原則，開放舉措提升本地機構經營水準。這樣，即使后續互認基金正常注冊，長期來看，資金進出也應該是一種相對均衡的狀態。

在7只互認基金完成注冊的同一天，一份經國務院批準，由財政部、國家稅務總局、證監會聯合下達的通知開始生效。該通知就內地與香港基金互認涉及的有關稅收政策問題予以明確，于12月18日起執行。總體上看，這些制度安排有利于擴大雙向開放，并引導理性投資。

三、互認基金是我國資本市場對外開放的一個全新的樣本，具有路徑探索和引領作用。

此前推出的滬港通制度，已經為雙向對等開放、相互尊重對方市場體系創造了成功經驗；本次兩地互認基金可以說是在我國資本市場規模和基礎性制度建設后，擴大開放后又一成功路徑。從一定意義上說，基金互認是這樣一種制度設計思想的延續。

在基金互認機制下，金融產品和投資服務能夠跨境銷售，雙向互動開放，有利于實現投資的自由化和便利化。對我國內地而言，有助于拓寬金融服務業對外開放的深度和廣度。基金互認使得香港成為基金產品的進出口平臺，吸引全球金融機構和金融產品到香港發展。

內地與香港開展基金互認，兩地金融機構可以取長補短：內地基金管理人可以與駐扎在香港地區的跨國金融機構比肩共事，提高投資管理能力和客戶服務水平；如果香港成為境外基金產品進出內地市場的“橋頭堡”，其國際金融地位得到提升，由于地理條件便利，其發展成果還可以反饋于內地市場，促進內地市場進一步開放。