不刺激，經(jīng)濟會跌倒哪里去

關(guān)邨

FT中文網(wǎng)日前發(fā)表瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟學家沈建光的文章說，《人民日報》5月9日頭版頭條刊登的權(quán)威人士對中國經(jīng)濟形勢評價的訪談引發(fā)了海內(nèi)外的廣泛關(guān)注。權(quán)威人士對于過度投資和過度信貸刺激經(jīng)濟的批判，點燃了市場對中國目前寬松的貨幣財政政策是否要開始轉(zhuǎn)向的擔憂。到底改革優(yōu)先還是穩(wěn)增長優(yōu)先？6.5%以上的經(jīng)濟增長目標是否還要堅守？這個問題很重要，但被權(quán)威人士回避了。這其實是短期目標和長期目標的協(xié)調(diào)與博弈問題，保增長是短期目標，促改革是長期目標。要改革就必有代價和陣痛——工廠關(guān)閉無疑會給工業(yè)生產(chǎn)、就業(yè)、消費帶來短期沖擊，去杠桿勢必會造成短期流動性緊縮和資金短缺，打破剛性兌付讓債券違約自然會引發(fā)資本市場成本上升、國際投資者暫時失去信心，突然戳破泡沫則會帶來金融市場的動蕩甚至引發(fā)金融危機。所以，如果改革當先，短期目標讓位于長期目標，就有不保6.5%經(jīng)濟增長、無法達成2020年GDP翻一番這一目標的可能性。關(guān)于“即使不刺激，速度也跌不到哪里去”的描述也容易產(chǎn)生疑問，速度跌不到哪里去指的具體是多少？筆者認為，中國最需要堅守的底線是“保證勞動市場穩(wěn)定”和“杜絕發(fā)生金融危機”，而穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)在盡可能協(xié)調(diào)推進的同時，也不得不在政策目標的選擇上有所輕重、有所取舍。