網絡倉單融資運作模式及其風險收益模型構建研究

周書靈　程天

【摘 要】網絡倉單融資業務為第三方物流企業拓展服務項目，在一定程度上解決了中小企業貸款缺少抵押品的現實，有效緩解了中小企業融資難題，也拓寬了銀行貸款抵押擔保的范圍，為銀行開辟了一個新的業務領域。本文探討了網絡倉單融資的業務流程，構建了風險收益模型，通過調節銀行貸款利率和質押率的取值，使銀行、借款企業及第三方物流公司獲得最大收益，實現銀行、借款企業、第三方物流企業三方共贏。

【關鍵詞】網絡倉單融資；風險收益模型；質押

【Abstract】Network warehouse voucher financing belong to expanding services of third-party logistics enterprise. To a certain extent， Network Warehouse Voucher Financing not only solved the problems of the lack of collateral and difficulty in financing in SMEs， but also widened the loan collateral for the bank and opened up a new business. It was analyzed on the business processes of network warehouse voucher financing and constructed a risk-return model in the paper. Based on the risk-return model， it can maximize returns among the Banks， SMEs and third-party logistics companies by adjusting the value of bank loan interest rates and the loan-to-value ratio， and reach tripartite win-win situation.

【Key words】Network Warehouse Voucher Financing； Risk-Return Model； Pledge

電子商務的發展使得在傳統倉儲企業向現代物流企業的轉型過程中，網絡倉單融資作為一種新型的業務得到廣泛應用并越來越受到銀行、企業的關注，它拓展了物流企業的服務項目、為其增加利潤提供了更大空間，各大商業銀行也紛紛開發了自己的網絡倉單質押融資業務。如中國人民建設銀行推出金銀島“e單通”在線融資業務；工商銀行2010年推出網上供應鏈融資服務，主要滿足為大企業提供配套服務的小企業主的融資需求；而“中銀網絡通寶”則是中國銀行為中小微企業客戶提供的一種在線融資服務。

但在我國，倉單質押作為一項新興的服務項目，在現實中沒有任何經驗可言，同時由于倉單質押業務涉及法律、企業管理體制、利息安全等一系列問題，因此可能產生不少潛在風險和糾紛，如果銀行和物流企業能處理協調好各方面的關系，并能夠有效地防范以上風險，使各參與方均會在網絡倉單質押融資業務中獲得最佳收益。

1 網絡倉單融資及其業務流程

倉單是指物流企業簽發給存儲人或貨物所有人的記載倉儲貨物的唯一合法的物權憑證。倉單持有人隨時可以憑倉單向物流企業提取倉儲貨物。

網絡倉單融資指電子商務平臺上的借款企業將自有貨物提供給銀行認可的專業倉儲公司進行監管，注冊電子倉單，通過倉單質押向銀行申請貸款的融資模式。該模式適用于由于存貨暫時積壓造成流動資金短缺的小微企業，幫助其盤活資金，用于后續生產。由于該模式基于自由貨物，可以認為是供應鏈融資中基于物流的一種重要融資模式。其業務流程如下：

首先，借款企業提出申請，獲得資質。借款企業與銀行簽訂《銀企合作協議》和《賬戶監管協議》，借款企業和第三方物流企業簽訂《倉儲協議》，借款企業、銀行和第三方物流企業簽訂《倉單質押貸款三方合作協議書》，同時第三方物流企業與銀行簽訂《不可撤銷的協助銀行行使質押權保證書》。

其次，借款企業在線提交入庫申請，按約定數量將貨物存入指定倉庫，并向第三方物流企業發出通知，第三方物流企業接到借款企業通知后，經驗貨確認后開具倉單，借款企業當場對倉單作質押背書，倉庫蓋章；而后在線選擇貨物和數量生成電子倉單，提交質押申請。

再次，專業倉儲公司審核、評估后將倉單質押貸款申請在線發送給銀行。

第四，借款企業通過網上銀行進行貸款支用申請。

最后，銀行審核后，簽署貸款合同和倉單質押合同，按倉單價值的一定比例放貸至借款企業在銀行開立的監管賬戶。如圖1所示。

圖1 網絡倉單融資業務流程

簽訂倉單質押合同后，貸款期內實現正常銷售時，貨款全額劃入監管賬戶，銀行按約定根據到賬金額開具“專用倉單分提單”給借款企業，倉庫按約定要求核實后發貨；如果借款企業提前歸還貸款或銀行收到劃轉的足額款項，則貸款協議履行完畢，銀行出具證明，協助借款企業提取質押貨物或將多余的貨款歸還借款企業。

貸款到期時，在借款企業歸還貸款后，銀行出具相關憑證并向物流企業發出相應放貨指令，借款企業憑借銀行出具的憑證，向物流企業申請提取相應的貨物。一旦發生違約情況，銀行可以行使質押處分權，及時通知物流企業協助銀行處理質押貨物，盡快將其變現，用于收回貸款，處置過程中的變現收入扣除貸款本息和處置費用的余額則應按法律歸還借款人。

2 網絡倉單融資風險收益模型

在網絡倉單融資模式下，借款人以動產作為質押向銀行申請貸款，第三方倉儲公司對質物實施監管，當借款企業違約時，對質物變現面臨著一定的流動性風險，銀行與借款企業對風險進行分擔并獲得相應收益。為探究銀行與借款企業在何種狀態下獲得最佳收益，本文擬建立一個模型對各參與方的風險收益值進行分析：

2.1 模型假設

假設1：第三方物流公司通過分析質物最近幾年的價格變動情況來綜合確定質物的價值均值x0，商業銀行給予借款企業電子倉單的質押率為ω，進而依據其確定貸款金額L=x0ω。

假設2：銀行貸款利率為r，則貸款到期時借款企業應歸還本息和為F=L（1+r）。

假設3：質物的期末價值為x。β為質物流動性風險系數，則質物的變現價值為（1-β）x，0≤β≤1。

假設5：若對質物價格走勢出現誤判，則銀行將在一定程度上承擔借款企業的違約風險。假設風險分擔系數為t，0≤t≤1，該系數由銀行和借款企業雙方事先約定。

當貸款期末質物價值x小于貸款本息和F時，商業銀行將選擇將質物變現，則此時商業銀行獲得的收益為（1-βt）x。

2.2 模型構建

基于以上的假設，在借款企業由于某種原因無法償還貸款時，由于風險分擔機制，監管方將質物變現后商業銀行的平均收益為（1-βt）x1，大于其在現貨市場變現取得的收益資金（1-β）x，此時借款企業的相應支出（1-βt）x小于違約情況下成本支出x1，雙方都獲得收益的改善，即在第三方物流企業參與下，通過商業銀行和借款企業的風險分擔機制，網絡倉單質押模式可以有效提高貸款雙方整體的風險收益。

因此，r應該在[0，r*]中取值，由于借款人的成本直接與利率相關，需要實踐中合理確定雙方都能認可的利率水平。在風險分擔的情況下，由于雙方的收益都得到提高，總能通過設置一定的t值來實現雙贏。

由于F=x0·ω（1+r），當ω取值相同時，商業銀行提高貸款利率，從而獲得較高收益水平；當r取相同的值時，借款企業可在高質押率下，獲得更多的銀行融資；因此，通過調節r和ω的取值，一方面商業銀行可以獲得較高的貸款利率，另一方面，借款企業能得到更多的貸款，雙方的效益都得到了一定程度的提高，即通過參數調節，可以使得銀行和借款企業的風險收益均處于一個較優水平。

3 結論

通過倉單質押業務，可以實現借款款企業、銀行和物流企業三方共贏。對于借款企業而言，倉單質押解決了產品庫存占用其大量資金的問題，加快了資金的周轉速度；對于銀行而言，尋找到了具有變現快而風險低的金融產品；對于作為中間方的物流企業來說更是一舉數得：一方面，倉庫增加了配套服務功能和倉儲附加值，提升了企業綜合競爭力，穩定和吸引了眾多客戶進駐并開展經營業務；另一方面，作為銀行和客戶都信任的第三方，可以更好地融入客戶的商品產銷供應鏈中，同時也加強了同銀行的戰略關系。

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[責任編輯：王楠]