大股東增減持藏何玄機

姜懿翀

近5個月以來，哪類公司被大股東做空，哪些又被大股東做多？他們做多做空的理由分別又是什么？

上證指數自今年1月27日創下2638的低點之后，在此后的5個月時間，一直圍繞2850上下波動，再也沒有擊穿過這個低點。雖然股指沒有選擇方向有大的作為，但上市公司的大股東們，卻在頻繁地進行著增減持。

據大智慧提供的數據，從1月27日至6月27日，A股共有695家公司的大股東或高管增持過股份；741家公司的大股東或高管減持過股份。那么，到底是哪些類型的公司被大股東或高管做空，哪些又被大股東或高管做多？做多做空的理由分別又是什么？從年初到現在，大股東增減持的行為又呈現哪些新的變化？

《中國民商》記者根據大智慧提供的數據，深度分析、挖掘并尋求這些問題的答案。希望這些信息，對那些關注中國資本市場和產業資本動態的讀者，可以提供一些有價值的參考。

哪些公司被做多？

從1月27日至6月27日，在發生過大股東或高管增持的近700家企業中，總增持金額達646.76億元，總增持股份54.86億股。

其中，增持金額超過10億元的公司有14家，分別是蘇寧云商、大名城、TCL集團、長江證券、中信證券、新通聯、美的集團、東阿阿膠、愛普股份、?？低?、萬豐奧威、新澳股份、創力集團和保利地產，總增持資金為235.78億元，平均每家增持16.84億元；增持金額在5億-10億元的公司有17家，總增持資金為115.21億元，平均每家增持6.78億元；增持金額在1億-5億元的公司有97家，總增持資金為214.78億元，平均每家增持2.21億元。

從增持股份總數來看，增持股數超過1億股的公司有8家，分別是蘇寧云商、TCL集團、大名城、長江證券、紅旗連鎖、中信證券、保利地產和西南證券，增持總股數為18.25億股，平均每家增持2.28億股；增持股數在5000萬-1億股的公司有15家，增持總股數為9.6億股，平均每家增持6397.98萬股；增持股數在1000萬-5000萬之間股的公司有80家，增持總股數為18.67億股，平均每家增持2333.67萬股。

如果從增持金額的絕對數量來看，蘇寧云商毫無疑問以34.06億元穩居頭把交椅。根據2016年1月5日第二大股東蘇寧電器集團有限公司發給上市公司的通知，此次增持是基于對公司發展的強烈信心及對公司價值的認可。

增持金額排名第二位的大名城，增持分別來自于東福實業及其一致行動人，以及大股東嘉誠中泰及西藏諾信增持公司。前者增持的目的有兩個：一是為了穩定公司股價，提升投資者信心；二是基于對公司目前良好經營狀況及對公司未來發展的堅定信心。后者稱，繼續看好大名城的后續發展，希望通過持有大名城股票獲得上市公司股權增值帶來的收益。并表示，在未來12個月內，根據市場情況，不排除進一步增持大名城的可能。

而增持股數位居第一位的TCL集團，增持來自于廣東省廣新控股集團有限公司，此前并非TCL集團的股東，此次增持公司股份由于超過了總股本的5.008%，不得不進行舉牌公告。但公告中并沒有說明增持的原因。

由于篇幅的限制，記者無法將上述每家公司的增持情況和原因一一列出來。綜合來看，幾乎所有的增持都有對公司未來看多的預期。無論是外來資金的舉牌，還是控股股東的增持，即使是此前不斷舉牌的寶能及其一致行動人，均是沖著投資增值、獲得利益的目的去的。

值得關注的是，在一些公司，雖然有大股東或高管大手筆增持，但與此同時，也有大股東在大手筆的甩賣。從凈增持金額和股數來看，排名則有細微的變化。凈增持金額超過10億元的公司減少至10家，分別是蘇寧云商、大名城、TCL集團、長江證券、中信證券、新通聯、東阿阿膠、愛普股份、新澳股份和創力集團。以絕對數上榜的美的集團、?？低?、萬豐奧威和保利地產落榜。凈增持金額在5億10億元的公司減少至16家。凈增持金額在1億-5億元的公司減少至88家。

從凈增持股份總數來看，增持股數超過1億股的公司則減少至6家，分別是蘇寧云商、TCL集團、大名城、長江證券、中信證券、西南證券。以絕對數上榜的紅旗連鎖和保利地產落榜。凈增持股數在5000萬-1億股的公司減少至12家。凈增持股數在1000萬5000萬股的公司減少至71家。

哪些公司被做空？

與增持相對應，則是很多散戶投資者比較忌憚和討厭的做空。那么，從1月27日至6月27日期間，又有哪些公司的股份被大股東們給拋售了呢？

根據大智慧提供的數據，《中國民商》記者統計加工后發現，在5個月的時間內，共有741家公司的大股東或高管減持過股份，總減持金額和總減持股數分別為991.31億元和59.68億股，均比總增持金額（646.76億元）和總增持股份（54.86億股）要高。這說明在A股震蕩尋底的過程中，一些大股東們或因急著用錢而套現，或依然認為股價存在高估，還有更低的買入時機而高拋低吸。

從減持的金額來看，減持超過10億元的有14家公司，分別是美的集團、二三四五、奧飛娛樂、金證股份、快樂購、華東科技、三泰控股、愛施德、赤峰黃金、掌趣科技、奧瑞德、西部證券、東港股份、金利科技，減持總金額為215.69億元，平均減持金額為15.41億元。減持金額在5億-10億元的有39家公司，減持總金額為273.84億元，平均減持金額為7.02億元。減持金額在1億-5億元的有183家公司，減持總金額為413.24億元，平均減持金額為2.26億元。

從減持的股數來看，減持超過1億股的有4家公司，分別是華東科技、紅旗連鎖、掌趣科技和迪馬股份，分別減持23469.68萬股、17680萬股、11714萬股和10500萬股，平均減持15841萬股。減持股數在5000萬-1億股之間的有24家公司，平均減持數為6730.72股。減持股數在1000萬-5000萬股之間的有126家公司，平均減持數為2153.4股。

從凈減持的金額來看，凈減持超過10億元的有14家公司，分別是二三四五、奧飛娛樂、金證股份、快樂購、華東科技、美的集團、愛施德、赤峰黃金、掌趣科技、奧瑞德、西部證券、東港股份、金利科技和三泰控股，總凈減持資金196.05億元，平均每家凈減持14億元；凈減持金額在5億10億元的有34家公司，凈減持總金額為238.02億元，平均每家凈減持7億元；凈減持金額在1億-5億元的有171家公司，凈減持總金額為381.78億元，平均每家凈減持2.23億元。

從凈減持的股數來看，凈減持超過1億股的有3家公司，分別是華東科技、掌趣科技、迪馬股份，分別減持23469.68萬股、11714萬股、10050.37萬股，總減持4.52億股，平均每家減持1.51億股；減持股數在5000萬-1億股之間的有19家公司，總減持12.76億股，平均每家減持6715.94萬股；減持股數在1000萬-5000萬股之間的有118家公司，總減持25.78億股，平均每家減持2184.41萬股。

橫縱向對比

從公司類型來看，1月27日至6月27日，大股東或高管有過增持股份的695家公司中，在上交所掛牌的公司為346家，在深交所掛牌的為349家，兩者基本處于持平狀態。但考慮到上交所掛牌公司比深交所少700來家。這樣來看的話，深交所掛牌公司增持的比例要遠小于上交所。

而大股東或高管有過減持的741家公司，在上交所掛牌的為112家，深交所掛牌的為629家，顯然，深交所掛牌公司減持的動力要遠遠大于上交所掛牌公司。

從增減持金額和股數的絕對值來看，尤其是對排名前10位或前20位的企業進行對比不難發現，大手筆增持的公司多數為質地優良的藍籌，而大單進行拋售的卻是那些市盈率非常高、被二級市場爆炒過的中小板和創業板的公司。這也從一個側面印證了大資金對當前公司估值的判斷。特別是在市場還處于尋底的過程中，泡沫還沒有擠干凈的中小板和創業板股票，在投資的過程中尤其需要多一個心眼。

從時間的縱向軸來進行觀察的話，從表五不難發現，近一個月以來，大股東或高管明顯增加了減持的頻率，這與股市指數在2850附近震蕩，不少個股走出了局部的小牛市行情有著非常重要的關聯。借著股價炒高的機會，大股東或高管可謂是絲毫不浪費出逃的機會。而在局部的行情中，不少借著高送轉被爆炒的股票，很難排除是否有大股東和其他資本合謀的結果。

此外，在大股東或高管加大減持力度的同時，我們也看到，近5個月以來，大股東或高管增持的頻次基本保持平穩，每月平均保持在100來家。如果單純從近一個月的數字來看，似乎有增加的趨勢。而無論是增持還是減持，平均金額和股數都呈現下降的態勢。這與股市趨于穩定之后，藍籌股份的增減持減少有關。

毫無疑問，高管及大股東的密集減持或增持對市場有一定的指示意義。中金公司研報指出，一般在市場階段性頂部，高管及大股東凈減持力度會增大（如2007年四季度、2009年7月底、2010年3-4月、2010年10月、2011年4月、2012年3月、2013年2月、2015年5月等），而當高管和大股東減持減少、甚至出現凈增持，往往預示著市場短期的底部（2005年6月、2008年8-9月、2010年6-7月、2012年9-10月等）。

因此，未來高管及大股東等公司內部人的行為值得高度關注，如果6月初以來的趨勢在接下來幾周延續，有可能會對市場形成短期壓力。對于投資人來說，越是在接近市場底部的時候，即使是市場選擇向上突破，也需要保持一份警惕。

（責任編輯 劉書艷）