美股新高牛市再續 經濟企穩復蘇需時

人民銀行發布上半年金融數據。廣義貨幣M2總額149萬億，按年增長11.8%；狹義貨幣M1總額44萬億，按年增長24.6%！M1繼續高速增長，說明市場資金仍然處于觀望階段，不過上半年GDP增長速度6.7%，大致符合預期，說明經濟開始企穩。但若要使得經濟增長速度加快，M1增長速度必須回落。

另一方面，M1的高速增長，令股市有支持。資金泛濫股市不容易跌。美國10年期國債孽息率跌破2012年低位，令美國今年內加息機會跌至零，中國下半年降低存款準備金的可能性增加，又或者增加MLF的額度（可能性更大）。上半年人民幣貸款總額101.5萬億，按年增長14.3%；人民幣存款總額146.2萬億，按年增長10.9%。貸款速度高于存款速度是好現象。過去一年，貸款增加12.7萬億，存款增加14.4萬億。

標普500指數創歷史新高！英國脫歐公投前，美國基金經理保留了超過5%的現金，是2008年以來的最高水平，說明市場早已準備逢低吸納。歷史上的頂部都是基金經理手里現金比率創新低的，從未見過現金比率高位而股市見頂的。2013年以來，不斷有重量級人馬看淡美股，認為太貴，認為美國要加息，股市要崩潰。

然而現實是沽空美股者損手爛腳，業界看不懂為何美股會再創新高。加拿大Gluskin Sheff首席經濟學家大衛·勞森伯（David Rosenberg）認為按照目前估值入市，投資者等于斷定企業未來一年營業收入大升25%。但此等情況出現的可能性只有10%。貝萊德CEO拉里·芬克（Larry Fink）同樣的認為美股應該下跌，因為資金流動數據無法解釋。

機構投資者并非總是對的，尤其是遇上百年不遇的經濟大調整。歐洲人口老化、人口數量停滯不前，中國經濟遇上天花板需要轉型，美國過度依賴金融業，這些均是人一生只會遇到一次的巨大問題，各國央行必須長期采取寬松的政策應對。使得股市受益，而美國經濟相對較好，股市創新高自然而然。

標普500指數2000年見頂結束循環浪III，2000年至2002年的下跌是循環浪IV的浪（A），2002年至2007年的上升是浪（B）反彈，2007年至2009年3月的下跌是浪（C）。2009年3月至今進入循環浪V上升。樂觀的看法是，2010年4月結束V浪（1）的子浪1，2011年10月結束強勢平臺的子浪2，2011年10月升至2015年5月為（1）浪3，2015年5月至2016年2月為（1）浪4，目前進入（1）浪5上升。（1）浪5中，2016年4月20日結束5浪i，4月20日至6月28日為5浪ii，目前展開5浪iii上升。又或者目前只是5浪i的其中的細浪上升。

金價因為英國脫歐近期再度走強，一度高見1375美元。去年11月28日筆者曾在《金價美元最后沖刺》一文中分析過黃金價格走勢。當時認為黃金價格于2014年7月一個弱勢三角形后進入浪5下跌，而浪5仍是傾斜三角形的結構。時間上，今年是金價下跌5年周期，有機會結束整個浪A下跌。今年初確實金價已經結束整個浪A下跌，正展開浪B反彈。未來的走勢可能會出現兩種可能性：一是近期走勢仍然反復上升，升至1400美元或者更高，結束浪B反彈，進入浪C漫長的下跌；二是近期的高位小雙頂大致結束反彈，完成B浪a，然后進入B浪b回落。

本周中國股市緩慢爬升，美的集團（000333）等股創歷史新高。家電股近期較為強勢。老板電器早已是歷史新高不斷，小天鵝（000418）亦顯強勢，蘇泊爾走勢亦不俗，連帶海爾都走強。經濟水平上升，家電股市盈率較低，具備投資價值。另外，白云機場（600004）及上海機場（600009）股東人數持續減少，現時大戶處于收集期。機場屬于公共事業，發展較為平穩，但不容易出現黑天鵝，因此適合較為穩健的投資者投資。兩者走勢均是一個大型的水平三角形。隨著中長期平均線不斷上升，相信未來股價會穩步向上。

另外便是煤炭股走勢受煤價反彈刺激。動煤期貨9月合約去年11月最低275元/噸，如今已經反彈至431元/噸。已經回到去年同期水平。表明煤價已經見底，未來煤炭業會穩步發展，煤炭股短期升幅過大，經過調整后會有再升的動力。