證券：6月業(yè)績環(huán)比大幅改善

業(yè)績拐點(diǎn)確定，下半年業(yè)績壓力緩解。我們此前預(yù)計一季度是券商業(yè)績最低點(diǎn)，后續(xù)將逐步好轉(zhuǎn)。從目前1-6月券商業(yè)績情況來看，隨著負(fù)面因素逐步消化，市場單邊下跌的結(jié)束，券商業(yè)績逐步好轉(zhuǎn)。同時由于下半年同比基數(shù)較低，券商下半年業(yè)績壓力將有所緩和。此外，目前券商板塊估值處于歷史低位，2016EPE僅12.5倍，歷史均值為32.8倍、最低值為10.4倍，2016EPB僅1.9倍，歷史均值為3.6倍、最低值為1.6倍，從目前券商的估值水平來看基本上沒有多少下跌空間，安全邊際足夠高。

監(jiān)管+改革持續(xù)推進(jìn)，兩大催化器引領(lǐng)券商行情。近期證監(jiān)會就資管子公司、并購重組等加強(qiáng)監(jiān)管，從短期來看可能會造成部分券商被行政調(diào)查或處罰，但從長期來看，行業(yè)整肅有利于各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序發(fā)展。同時未來政策面上仍存在兩大催化劑：1）全國金融工作會議有可能提前至今夏召開，金融改革的推進(jìn)對券商板塊勢必有極大的催化作用。2）深港通。14年11月“滬港通”的宣布后券商行情爆發(fā)，一個月內(nèi)上漲110%，我們預(yù)計“深港通”將在三季度公布。

推薦華泰證券（前瞻性強(qiáng)、經(jīng)紀(jì)份額最大，未來財富管理轉(zhuǎn)型具優(yōu)勢）、廣發(fā)證券（IPO儲備項(xiàng)目數(shù)行業(yè)領(lǐng)先，股票承銷實(shí)力較強(qiáng)，直接受益于投行收入恢復(fù)）、招商證券（業(yè)務(wù)布局全面，IPO儲備項(xiàng)目居前）、光大證券（鳳凰涅 、新三板具優(yōu)勢）、寶碩股份（華創(chuàng)證券曲線上市，控股非標(biāo)資產(chǎn)交易平臺，打造互聯(lián)網(wǎng)投行，市值小高彈性）。