證券：6月業績環比大幅改善

業績拐點確定，下半年業績壓力緩解。我們此前預計一季度是券商業績最低點，后續將逐步好轉。從目前1-6月券商業績情況來看，隨著負面因素逐步消化，市場單邊下跌的結束，券商業績逐步好轉。同時由于下半年同比基數較低，券商下半年業績壓力將有所緩和。此外，目前券商板塊估值處于歷史低位，2016EPE僅12.5倍，歷史均值為32.8倍、最低值為10.4倍，2016EPB僅1.9倍，歷史均值為3.6倍、最低值為1.6倍，從目前券商的估值水平來看基本上沒有多少下跌空間，安全邊際足夠高。

監管+改革持續推進，兩大催化器引領券商行情。近期證監會就資管子公司、并購重組等加強監管，從短期來看可能會造成部分券商被行政調查或處罰，但從長期來看，行業整肅有利于各項業務有序發展。同時未來政策面上仍存在兩大催化劑：1）全國金融工作會議有可能提前至今夏召開，金融改革的推進對券商板塊勢必有極大的催化作用。2）深港通。14年11月“滬港通”的宣布后券商行情爆發，一個月內上漲110%，我們預計“深港通”將在三季度公布。

推薦華泰證券（前瞻性強、經紀份額最大，未來財富管理轉型具優勢）、廣發證券（IPO儲備項目數行業領先，股票承銷實力較強，直接受益于投行收入恢復）、招商證券（業務布局全面，IPO儲備項目居前）、光大證券（鳳凰涅 、新三板具優勢）、寶碩股份（華創證券曲線上市，控股非標資產交易平臺，打造互聯網投行，市值小高彈性）。