基金看市

景順長城基金：市場震蕩 下有底上有頂

對于下半年的市場走勢，景順長城基金的判斷是震蕩整理的概率較大，下有底，上有頂。中國的利率相對低位，流動性相對寬松，整個宏觀的存量流動性并不缺乏，這是當前支撐判斷市場震蕩有底的根本原因；向上肯定有頂，因為現在整體估值不便宜，經濟增速變慢了，新興產業還沒真正起來，少有實際業績支撐，在風險偏好大致不變的情況下，估值不可能不停往上提。

對于A股未來的機會，一定是在制造業和科技產業。在五年左右的周期之后，物聯網、智能汽車、VR等相關領域有望帶領全球經濟進入新的經濟增長周期。中國自身改革發展動力很強，中長期看，無論是國內的結構轉型還是在全球的資產配置當中，相對優勢會得到明顯體現。6月以來，市場風格輪動明顯，白酒、軍工、有色、地產等主題輪番上陣，而行情的持續性又都相對較短。從市場運行來說，一輪牛熊下來，本來就有震蕩充分換手的需求。從板塊角度來看，看好互聯網基礎設施、物聯網、集成電路、新能源汽車、智能制造、低碳科技等領域的投資機會。

后市主要的風險點包括：匯率波動和信用債違約導致的流動性邊際收縮風險、中國經濟增長不及預期的風險；企業并購重組之后的業績兌現風險；企業盲目轉型帶來的公司治理風險等。

前海開源基金：藍籌股是當前最好的避險資產

前海開源基金表示，近日A股還是在3000點附近震蕩，美股最近連創新高，特別是道瓊斯指數和標普500指數已經連續多日創了新高。美股的走勢比較強勁，而A股在攻上了3000點之后開始出現一定的震蕩。最近市場都是屬于縮量震蕩的走勢，大盤也沒出現多大的下跌，而是出現了十字星，這說明在3000點上方多空有分歧，3000點是很多投資者的心理關口，在這個位置出現震蕩也實屬正常。上證指數已經逐漸走出W型底部，這點是沒有改變的。我們認為，市場的重心在不斷抬升，市場的底部也是在不斷抬升的。從春節前的2638點反彈到3097點，在五一之后又再次探底到2800點，然后現在又站上了3000點上方，所以說縮量只是表明市場信心恢復需要一段時間，但是市場震蕩上行態勢并沒有改變。最近的縮量震蕩我們認為不會持續太長時間，隨著一些利好因素的兌現，比如說下半年養老金入市、深港通開通等等，后市仍然有進一步上升的空間。

現在整體的大環境是全球央行注水，除了美聯儲在加息之外，其他各國央行都在實施寬松的政策。美聯儲加息的步伐肯定也要放緩，預計美聯儲最多在年底加息，甚至今年都有可能不加息，這樣全球央行注水的節奏就沒有改變。在全球央行注水的背景之下，資金會找一些避險的品種。

國內的各個投資市場就像一個連通器，現在來說房價處于一個高位，債券牛市也已接近尾聲，金價也有了一定的上漲。A股特別是藍籌股的估值是屬于一個洼地，那么下一步資金就會流入到股市中， 所以從現在來看值得配置的就是優質的股票和貴金屬。

興全基金：謹慎面對“吃飯行情”

盡管一些市場人士認為三季度的A股市場將上演“吃飯行情”，不過在興業全球基金副總經理、投資總監董承非看來，對三季度的A股市場依舊需要謹慎對待。2016年的宏觀背景不支持出現趨勢性的大機會，市場更有可能以區間波動為主。在目前的大環境下，A股大概率還是以結構性行情為主，所謂的“吃飯行情”不會是大的趨勢行情。就好比下圍棋，現在到了一個要下“細棋”的階段，需要去花精力努力發掘結構性的機會，而不大可能“躺著賺錢”。

英國脫歐事件雖然短期內對市場的情緒有些波動，但為A股創造了良好的外圍環境。原來市場對美聯儲年中加息覺得是大概率事件，現在美聯儲卻是一片鴿派。在不知不覺中，A股的各類資金在分步入市，結構性行情演繹得比較充分。站在目前這個位置，一些機構的分析師覺得三季度是今年行情的蜜月期，是今年“吃飯行情”的機會。不過截至目前，短期一致悲觀的時候市場基本上就是短期的底部，一致樂觀的時候也是短期的高位。

融通基金：宜關注行業輪動的機會

近日大盤延續上漲趨勢，融通基金表示，市場近期表現強于預期，但寬松貨幣政策的預期尚未兌現，對后市中性偏謹慎，結構上可關注行業輪動的機會。

融通基金認為，自6月24日以來，對市場樂觀的核心理由是貨幣寬松預期的回升，疊加供給側改革的推進。之前有色、軍工、券商等流動性敏感的板塊表現搶眼，目前來看，貨幣寬松預期在A股通過反彈已部分反映，實體方面通過寬信貸、MLF、公開操作也已滿足，當預期部分兌現且遲遲未落地時，往往成為潛在的利空。此外，從外圍看，在美聯儲加息預期降至冰點時，最新公布的6月核心CPI同比增長2.3%，為2009年以來最高；英國央行7月份維持貨幣操作和基準利率不變，也略低于預期。全球央行是否會如英國公投退歐后的預期那樣，重啟全球寬松，值得重新思考。起碼短期來看，寬松是低預期的。

融通基金認為，后市可自上而下關注幾個方面，一是中報業績預期穩定的白馬股，包括地產后周期，如家電、家具；二是景氣度高的細分板塊，如禽類、乳制品、白酒等；三是前期表現強勢的新能源汽車、有色軍工等，近期調整幅度有限，反彈后期重視輪動機會，包括地產、銀行等大盤藍籌股。

招商基金：三季度債市難有方向性行情

2015年的債券市場整體延續了2014年的牛市，為投資者創造了較高回報。不過，市場走勢比2014年更為復雜。招商基金馬龍認為，2015年債券市場行情的最大特征是理財資金流向成為行情的主導因素。對于債市的市場前景，三季度總體走勢將以震蕩為主，難有方向性行情。在宏觀經濟環境方面，三季度房地產市場或迎來一定的回調，但總體比較健康。進入四季度之后，基本面可能出現一些積極變化，債券市場進入布局階段，從長期來看，仍有交易空間。未來一段時間債券市場的主要風險是信用風險，以及其引致的流動性風險。產能過剩行業雖然盈利有微弱改善，但持續性被普遍質疑，而且大部分公司的現金流并未改善，限產并不能降低公司的剛性支出。大部分公司再融資能力在下降，年初以來產能過剩行業凈發行量持續為負，反映其債券市場的周轉能力不斷下降。11月～12月有大量產能過剩企業的債券需要周轉，屆時信用風險爆發的概率將上升。