家具：成長性與周期性并存

家具行業萬億市場在望，但增速中樞逐步放緩地產后性質周期屬性加強，行業結構內銷退位外銷加冕，家具品牌化崛起優質細分龍頭成長性依舊可觀，在二手房交易占比提升的情況下，地產的傳導周期逐步縮短；

定制化漸成潮流，大家居擴展品類，消費高頻碎片化大規模定制化通過“模塊化設計”和“延遲定制”的生產管理策略，縮短定制時間降低生產端成本，通過先付款后生產的生產流程，提高資金周轉率，通過信息共享等方式，整合并優化供應鏈，進而提升ROE；全屋定制使用通用零部件和生產過程，共用研發、設計、運輸、安裝和銷售部門，獲得范圍經濟，降低產品生產成本，提高盈利水平。通過多種營銷手段，刺激顧客購買欲望，提高連帶率提升客單價。家居飾品消費高頻化縮短品牌力形成過程。

家具子行業面面觀：地板、木門、櫥柜、衣柜、床墊、沙發、飾品以上品類按進場順序排列，并分別代表家居中規模較大的細分子行業，結論為：各子行業均有不同生產營銷重心，但行業增速均和市場集中度成反比，市場集中度越低的子行業龍頭成長潛力越大，但為塑造品牌力付出的成本越高，而品牌力一旦形成護城河同樣堅固，分析時應重視收入淡化利潤。

上市標的一覽：設計感至上，性價比卓越，單品功能強，三者必占其一。設計感為王：美克曲美各領風騷，供應鏈優化邊際效果最明顯；性價比至上：索菲亞等具備優勢，服務升級邊際效果最明顯。