世聯行：搶占長租公寓正當時

世聯行（002285）：公司發布公告，公司近期公告擬非公開發行募集不超過20億元，投向長租公寓市場。

長租公寓市場空間廣闊，但仍處于搶占市場期。我們估計，核心20個城市中端以上住房租賃市場的規模超過年租金2600億元。目前國內擁有規模公寓企業超過500家，公寓間數超過100萬間，比如規模最大的長租公寓品牌自如，擁有12萬間自如友家和7棟自如寓，其余規模較大的品牌，管理房源規模在2～3萬間水平，行業整體集中度偏低，仍處于薄利搶占市場份額階段。行業擴張之關鍵在于房源，目前長租公寓市場集中式和分布式兩種模式并存，目前市面上成規模的長租公寓品牌多以分布式收房為主，因為分布式獲取房源速度更快，更容易在行業初期擴張規模。由于集中式初始投入大，回本快，房源可以從政府、地產商、城投，工業廠房等多種B端渠道獲取，我們認為，世聯行借助全國布局以及相應的政企資源，有望在集中式長租公寓市場獲得超越性增長。

世聯長租業務城市布局將秉持二線城市藍海戰略。世聯行的紅璞公寓已進入8個城市，目前規模有近8000間，分布在深圳、廣州、杭州、蘇州、南京、合肥等8個核心一二線城市，我們認為，由于核心二線城市房價漲幅過快，剛性居住需求有望轉向長租市場，巨大人口基數之下，采用二線城市藍海戰略將使得公司更快達成2萬套的年度擴張目標。

操作策略：二級市場上公司長期均線系統仍處下降通道，待走平后再行介入。