光伏金融創新趨勢路在何方？

/本刊記者　王思童/

?

光伏金融創新趨勢路在何方？

/本刊記者王思童/

目前光伏的金融融資渠道多種多樣，可謂“亂花漸欲迷人眼，淺草才能沒馬蹄。”通過以下梳理，讓我們了解一下未來光伏金融化發展將會都有哪些趨勢？

2015年，光伏產業的發展呈現回暖態勢。據國家能源局統計數據顯示，2015年我國光伏發電新增裝機容量為1513萬千瓦，全國累計裝機達4318萬千瓦，超越德國躍居全球太陽能光伏裝機首位。然而，融資問題卻一直是光伏產業面臨的難題。從銀行借貸到綠色債券，從風險投資到企業上市，從互聯網金融眾籌再到到融資租賃，光伏與金融產業在熱議聲中“不期而遇”。

金融是指人們在不確定環境中進行資源跨期的最優配置決策的行為，通過對現有資源進行重新整合之后，實現價值和利潤的等效流通。雖然從有光伏產業那天起就有金融行為，如銀行貸款、風險投資、企業上市，但那僅僅是簡單的金融融資行為，光伏金融化創新階段是將金融理念滲透到光伏產業的各個方面，把光伏產業按照金融行為來思考，把產業產品按照金融產品來打造。經過不斷地探索與融合，2016年光伏產業有望邁入光伏金融化創新階段。

目前光伏的金融融資渠道多種多樣，可謂“亂花漸欲迷人眼，淺草才能沒馬蹄。”通過以下梳理，讓我們了解一下未來光伏金融化發展將會都有哪些趨勢？

一、銀行貸款

目前，銀行貸款仍然是光伏電站的主要融資渠道。據銀監部門的數字顯示，2014年國內大型光伏企業的融資成本超過9%，中小企業的融資成本更高。光伏企業從銀行獲取資金是主流渠道，銀行貸款占項目總投資的80%左右。但是光伏作為新興行業來說，銀行貸款的風險較大。銀行對光伏放貸一般需考慮以下幾個方面：1）光伏電站的投資周期是考慮因素之一，光伏電站如果投資周期過長可能帶來還款來源、時間不明確等問題。2）是否會將電站收益作為抵押物，一般銀行不能接受將電站收益作為抵押的貸款。3）電站質量也會作為銀行是否放貸的考量因素。當光伏產業處于發展階段時，電站質量參差不齊，一些電站不同程度地出現了質量問題，這些情況都為銀行放貸帶來一定的風險。4）綜合因素。土地問題的合法性、投資人的財務實力、投資人本身的背景等都將成為銀行考量被放貸對象的條件。銀行愿意支持一些具有良好還款能力的公司。對于有良好還款能力，資產負債率較好或者本身有集團主業擔保的企業，銀行在貸款會比較支持放貸，但對于個體或者中小的企業還是比較謹慎。

二、綠色債券

第21屆聯合國氣候變化大會在法國巴黎召開，該會議將針對氣候失常問題在全球范圍內達成一項“有目標、有約束力”的協議。此其目標的實現很大程度上要仰仗綠色金融的支持。日前，中國央行和相關部委協商擬推出中國“綠色金融計劃”。中國的綠色金融發展思路是政府直接推動將起到重要作用。2015年12月22日，中國人民銀行發布2015年39號公告，在銀行間債券市場推出綠色金融債券。綠色金融債券是募集資金專項支持綠色產業項目的一類特殊債券。在國內，一些金融機構和企業也嘗試發行過募集資金用于綠色相關領域的債券，對發展中國綠色債券市場進行了有益的探索和嘗試。但由于缺乏統一的政策，這些探索還沒有取得市場普遍共識，相關機構發行的債券也沒有成為投資者公認的綠色債券。

三、眾籌

眾籌是解決分布式融資的方式之一。目前存在企業為自己融資或是搭建平臺為他人融資兩種方式。眾籌模式的問題在于：1）電站融資規模很大，以往涉及眾籌融資的項目都是規模很小的行業；2）涉嫌非法集資，法律上暫未作出明確的界定；3）缺少擔保，一旦項目出現風險，投資人難以追索權益，影響大規模融資能力。

從光伏投融資需求看，光伏眾籌融資平臺的出現又嚴重受限于我國眾籌監管政策的遲遲不出臺，使得合法投資人、眾籌融資規模、眾籌發行交易平臺三大要素標準不確定，不但極不利于光伏眾籌的探討發展，而且造成已有平臺潛伏著巨大的政策風險和市場風險。

四、“光伏+互聯網金融”

“互聯網+光伏”的結合，顛覆了以往“光伏+互聯網”的概念，互聯網不僅是為光伏企業服務的營銷手段，而華麗轉型成為對接供需中介與金融產品的交易平臺。光伏理財可謂針對光伏行業“融資難、融資貴”的“病灶”對癥下藥。

光伏是一個需要依靠大量資金來運營的產業，光伏電站具備金融屬性，通過互聯網實物融資租賃模式，將廣大民眾的投資理財與光伏電站，尤其是分布式電站建設的需求與融資租賃的方式緊密結合。首先，融資租賃可以有效盤活存量，實現降低融資成本，解決融資難題，放大杠桿效應。其次，通過為企業設備升級提供融資便利，促進企業轉型升級。與此同時，將民間閑散資金從股市、樓市，引向新興戰略性產業，順應“中國制造2025”、綠色產業的國家政策大趨勢。“互聯網+光伏”模式前無古人踐行，無任何經驗借鑒而言，所有參與其中的企業和平臺都是在摸索與嘗試中發展，顛覆性的互聯網金融能否成功對接新能源行業的投融資，值得我們深入探究。但是隨著“e租寶”事件的揭露，人們對光伏理財產品的可靠性同樣產生質疑，融資租賃是否可信？投資是否安全？什么樣的投資產品有保障？......一連串的問號回蕩在投資者的腦中。投資者信心受到重創。很多投資人欲將資金撤離網絡投資理財平臺，然而這種投資趨勢對于那些合法透明的投資平臺而言，也將產生一定的影響。目前，市場上SPI綠能寶和航天米寶兩款產品受關注度較高，讓我們對比分析一下他們各自的特點。

（1）SPI綠能寶

綠能寶在解決光伏電站資金問題上闖了一條創新特色之路。其全稱為江蘇綠能寶融資租賃有限公司，是由美國納斯達克上市企業SPI綠能寶能源互聯網股份公司斥資5億美元傾力打造的互聯網創新金融服務品牌。以實物融資租賃為商業模式，專注于太陽能光伏發電全套解決方案，倡導人人參與并因此受益的綠色理念，為用戶提供安全、靈活、穩健的投資收益產品。簡單來講，綠能寶是一個開放的平臺，面向眾多客戶銷售已建或在建電站的光伏電池組件（虛擬產品，客戶不直接接觸電池組件實物，但電池組件所有權歸客戶所有）。客戶用手上閑錢購買了該產品后，將其委托給融資租賃公司出租給發電企業使用。由于光伏發電組件占光伏電站初期建設成本的50%～60%，綠能寶的方法理論上很大程度幫助光伏開發商解決了初期融資難的問題。電站建好后，光伏電站將發電所得打包支付給綠能寶，綠能寶在收取一定手續費后將電站使用電池組件的租金付給客戶。

SPI綠能寶CEO葉得軍說：“李彥宏把圖書館搬到網上，馬云把商店搬到網上，馬化騰把通訊搬到了網上，綠能寶就是把新能源綠電搬到網上，打造綠電的Uber，這是綠能寶的愿景。目前綠能寶已經有200多萬用戶，融資金額將近14億人民幣，為140兆瓦電站解決了融資難題”。

目前推出“美桔、美橙、金桔、美柚、電動車、充電樁”等六大產品，其分別提供建設期融資、項目融資、供應鏈融資服務、租賃資產交易服務、新能源項目融資等五大融資服務。金桔系列90天的平均年收益為6.8%；美橙系列180天的平均年收益為7.7%；美桔系列180天的平均年收益為7.7%。以上金桔、美桔、美橙三個理財產品都是投資在分布式光伏項目上，目前的年收益率都較綠能寶初期上線，有所降低。美柚系列60天的平均年收益為13%；充電樁系列60天的平均年收益為21%，15000.00元/臺，目前美柚、充電樁系列產品已全部售罄。電動車系統的730天年收益率分別是10.2%和9%。綠能寶共發布光伏相關產品519期，其中美橙系列33期，美桔系列212期，金桔系列234期，美柚系列40期，這意味著已經有大小519個光伏項目借助綠能寶融資。盡管綠能寶官網上顯示了歷史成交訂單數和已發放租金，但實際參與投資用戶數和累計融資金額并未公開，最終融資規模不得而知。

不可否認，“綠能寶”用“互聯網+”的概念與喜聞樂見的營銷方式將眾人的目光吸引到光伏上來，使原本枯燥無味的制造業產品增添了“全民參與”的樂趣，讓人眼前一亮，從產品設計和營銷創意講都是一種創新。

（2）航天米寶

2015年年底，航天機電宣布其首款互聯網金融品牌“航天米寶”正式上線，這款基于航天機電電站資產及相應服務而設計開發出的光伏金融產品。“航天米寶金融產品有航天機電的光伏全產業鏈作為優質設備保障。在制造領域，公司躋身2014年中國光伏企業組件出貨量排名前十名。全球新能源500強、全球新能源企業市場開拓獎、中國光伏電站上市公司最佳表現大獎、中國光伏電站投資企業20強等殊榮。”航天機電總經理徐杰向大家介紹說。

航天米寶是根據太陽能發電量來確定收益的，開創了“看得見”的光伏理財新概念。如某年份日照充足，投資人的收益就會比較高，相反，如果日照時間因天氣原因較短，對應的產品收益會略低。首期產品HT0101上線僅15個小時就售罄，滿標792萬元。航天米寶HT0101這款光伏發電金融產品，是以已建成發電、具有穩定現金流的航天光伏電站項目為基礎資產，每份產品對應的光伏組件的部分發電收益，到期返還本金和收益。航天米寶的投資期限為365天，平均年化收益在8%左右，但是以實際發電量為準，發電量越高則收益越高，發電量越低，收益越低，但最低不低于5%。目前僅一款產品正在進行中，項目處于計息階段。

五、金融信托

相較與其他債務型融資，信托具有對光伏終端市場進行股權投資設計的優勢，從而奠定了它在光伏終端市場投融資的特殊競爭地位。目前信托公司之于光伏終端市場，一些創新的思維和模式突破在即。例如英大信托借助控股股東在電網的壟斷優勢可能開創的以光伏電站未來收益權為風險控制的創新服務，再如四川信托配合戰略投資光伏終端市場的企業進行專業融資服務的思路。

未來，光伏電站在融資創新模式上依然有著很大的創新空間。模式創新帶來運營商融資渠道的拓寬，并引導光伏行業的融資環境不斷改善。在光伏電站與金融屬性的收入納入融合與多樣發展的大趨勢下，相信光伏會獲得更多的資本，更好地發展。