機(jī)構(gòu)投資者持股、董事會治理與盈余管理

夏 寧，董 艷

（1.華北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 102206；2.山東財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南 250014）

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機(jī)構(gòu)投資者持股、董事會治理與盈余管理

夏 寧1，董 艷2

（1.華北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 102206；2.山東財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南 250014）

本文利用2008-2013年滬深兩市A股上市公司數(shù)據(jù)對機(jī)構(gòu)投資者持股、董事會治理與盈余管理之間的關(guān)系進(jìn)行研究，探討董事會治理在機(jī)構(gòu)投資者持股比例與盈余管理的關(guān)系中能否起中介作用，即機(jī)構(gòu)投資者能否通過影響董事會治理而對盈余管理產(chǎn)生抑制作用。研究發(fā)現(xiàn):機(jī)構(gòu)投資者的介入對后一期的董事會規(guī)模有顯著的正向影響，對后一期的董事會領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)和董事持股比例有顯著的負(fù)向影響；董事會規(guī)模和董事持股比例對公司盈余管理有顯著的負(fù)向影響，董事會會議頻率和董事會領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對盈余管理有顯著正向影響；董事會規(guī)模、董事會領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)和董事持股比例在機(jī)構(gòu)投資者持股比例與盈余管理的關(guān)系中起中介作用。

機(jī)構(gòu)投資者；董事會治理；盈余管理

長期以來，我國資本市場存在“一股獨(dú)大”和“內(nèi)部人控制”等公司治理問題，加大了對盈余管理的監(jiān)控難度。而機(jī)構(gòu)投資者的介入能夠?qū)竟芾韺舆M(jìn)行監(jiān)督，對傳統(tǒng)公司治理起到補(bǔ)充作用。機(jī)構(gòu)投資者的迅猛發(fā)展是近三十年來金融體系的重要變化之一，我國機(jī)構(gòu)投資者同樣得到了飛速發(fā)展。1999年證監(jiān)會提出“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”的戰(zhàn)略，促使機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不斷增大、投資規(guī)模持續(xù)增加、整體質(zhì)量也顯著提高。……