24只個股確定被減持繼續減持概率偏低

李興然

2016年首個交易日，A股實施熔斷機制，當天滬深300指數大跌7.02%，兩市以提前收市告終：第四天，熔斷機制再次生效，股市大跌，市場恐慌情緒蔓延。隨后，證監會及時發聲，稱正在研究相關規定應對1月8日減持禁令就將到期的解禁“堰塞湖”，同時暫停熔斷，傳遞出了維穩股市、安撫市場情緒的信號，加之市場傳聞國家隊出手護盤以及大盤藍籌走好，市場恐慌情緒有所緩解。

然而，本刊經過數據對比發現，從2015年9月30日至今，在市場逐漸穩定回暖的過程中，出于央行回收資金的壓力以及調控市場節奏的考慮，國家隊存在減持部分股票的行為。記者統計的數據顯示，在國家隊持股的1365只股票中，到2015年四季度增發實施完畢（披露了最新的前十大股東名單）而且被中央匯金投資有限責任公司持股的有77家，這77家上市公司最新的前十大股東名單中，匯金公司的持股數量和2015年三季度末披露的數據沒有變化，說明匯金并未出現減持行為。

但正如我們前文所言，中國證券金融股份有限公司持有的股票出現減持現象：有24只股票確定被國家隊減持，15只確定未被減持，19只股票不確定是否被證金公司減持。而在確定被減持的24只股票中，有8只股票能確定具體的減持數量，其余16家僅能確定最低減持數量。

6家房地產公司被證金減持

分行業來看，在確定被減持的24只個股中，來自房地產行業的有6家公司，分別為香江控股（600162）、新湖中寶（600208）、天健集團（000090）、華發股份（600325）、蘇寧環球（000718）、世茂股份（600823）。

從具體的個股情況來看，在2015年三季度報中，證金持股香江控股的數量為457.56萬股，占總股本0.6%，彼時在前十大股東名單中排名第三。到2015年12月24日，公司發布的非公開發行股票發行結果暨股本變動的公告中，記者發現，公司發行前（截至2015年11月26日），證金公司持有公司股票245.37萬股，占總股本比例0.21名：發行后（截至2015年12月18日），公司的前十大股東名單中不再有證金公司的身影。由此可見，證金公司在本次發行期間減持了香江控股。

記者查閱資料發現，該股在國家隊出手救市至去年年底前（2015.7.6-201 5.12.31），其區間漲跌幅為7.96%，區間自最低價的最大漲幅高達106.99%。本刊在201 5年第43期雜志的封面文章中曾解析過國家隊救市過程中的盈虧情況，為了方便計算，我們以7月6日-7月9日的最低價來作為國家隊的買入成本，那么國家隊買入香江控股的成本價為6.13元/股，我們采取保守的做法，以增發實施完成日的前一天（2015年11月25日）的收盤價（9.11元/股）為其賣出價格，忽略交易過程中的印花稅及手續費等費用，證金此次減持盈利了632.33萬元，盈利比例為48.61%。

事實上，國家隊的持股名單基本上是往后一段時間尤其是第二輪大跌中急劇增加的，如香江控股等很多股票的最低點也出現在此次暴跌中，因此國家隊的持股成本只會比上述計算依據更低，故其盈利也只會比上述計算方法得出來的結果更高。

從估值情況來看，公司市盈率為57.81倍，在整個房地產板塊中并不算低。從成長能力來看，該公司2015年中報顯示，公司凈利潤同比增長1.18名，到三季報披露后，公司凈利潤卻出現同比下滑36.99%的局面。公司流通A股占總股本的比例為48.09%，市值較低，這或許也是支撐公司股價反彈翻倍的一個重要因素。

從相同的區間走勢來看，另一只同樣確定被證金減持的房地產個股新湖中寶似乎并沒有讓國家隊嘗到多少甜頭。該股在1月4日開門大跌中甚至創出了股災以來的新低點。而且該股在第二輪暴跌后，僅有少量反彈，9月后開始了長達幾個月的橫盤整理，11月中下旬逐漸陷入下行軌道。2015年7月6日至2015年12月31日，該股的區間漲跌幅僅為-15.28%，區間自最低價的最大漲幅為44.21名。

201 5年9月末，證金持有該股的股份數量為24333.06萬股，到2015年11月25日，證金僅持有22801.26萬股，由此可見，證金減持了1531.8萬股。按上述計算方法得出成本價為4.64元朋殳，賣出價格為5.67元朋殳，本次投資的盈利結果為1577.54萬元，盈利比例為22.20%。其他方面，除了流通盤較大以外，該股在業績增長的持續性以及市盈率方面似乎都比香江控股更勝一籌，同時涉及眾多概念。

值得注意的是，蘇寧環球于201 5年最后一個交易日停牌，至今仍未復牌，該股的區間最大漲幅在24只確定被減持的個股當中高居榜首，達到142.44%。該股在2015年三季末被證金持有的數量為3328.65萬股，到2015年11月30日公司披露的前十大股東名單中已經找不到證金的身影，且證金此前的持股比第十大股東的持股要高，可見國家隊在此之前已經減持了蘇寧環球，但具體減持數量并不可知。以8.29元朋殳為國家隊的成本價，以11月29日的收盤價11.88元/股為其賣出價，計算得出國家隊在本次持倉中盈利了43.31名。

此外，在24只確定被減持的個股中，有3只來自醫藥生物行業，占比13.04%，這三只個股分別為華潤雙鶴（600062）、昆藥集團（600422）、亞寶藥業（600351）。同時，電子、非銀金融、商業貿易這三個行業也各有2只股票入選確定被證金減持的個股名單中。

證金繼續減持概率偏低

在不確定是否被減持的19只個股中，有7只個股來自中小創，這部分股票普遍存在以下幾種特點：1）盈利能力逐漸降低，如西藏天路（600326），2015年中報凈利潤同比增長519.86%，到201 5年三季末凈利潤降至同比增長126.04%；再比如南鋼股份（600282），2015年中報顯示，其凈利潤為同比下滑70.09%，到三季末變成同比下滑333.79%。

2）市盈率偏高，如特發信息（000070）、聯明股份（603006）、金山開發（600679）、福達股份（603166）等來自主板的個股，其市盈率均在100倍以上。

3）漲幅過高。此外，除了京運通（601908）、美錦能源（000723）、國新能源（600617）流通盤較小以外，其余12只個股的流通流通A股占總股本比例均在55%以上，而且大部分在80%以上。事實上，由于證金公司的大部分持股數量都未能達到進入前十大股東名單中，因此在我們找不到數據的很多個股中，不排除存在被減持的行為。

值得投資者注意的是，在確定未被減持的15只個股中，也存在上述成長能力下滑、市盈率偏高（但沒有不確定是否被減持的個股明顯）等特點，來自電子行業、公用事業、建筑裝飾等行業的個股較多，且大部分屬于主板個股，僅廣田股份（002482）來自中小板。需要注意的是，由于數據量較少，這些股票信息所能反映出來的特征并不明顯。

此前，證金公司大量買入A股籌碼是為了維護市場穩定，而近期經歷了1月4日的大跌，預計短期內證金公司不會再采取減持的行動。一旦市場反彈幅度足夠高了，市場情緒基本穩定之后，國家隊極有可能針對那些漲幅過高已經有所盈利的個股籌碼進行適當的拋售，這既是基于央行回收資金的壓力，同時也是調控市場節奏維持慢牛走勢的需要。當然了，在此過程中，業績、估值情況、流通盤大小也是國家隊為了調倉換股可能會考慮到的因素之一。那些業績較差、估值過高的個股，或許也是投資者未來進行股票操作時需要謹慎介入的。

最后，投資者必須了解的是，熔斷機制雖然已被暫停，目前A股市場仍不穩定，不少個股甚至創出了新低點，因此證金公司即使有所盈利，即使央行回收資金的壓力也很重，但目前情況下，證金應該不會繼續貿然減持，所以投資者也不必過于擔心。