2016年金融市場展望（下）

臥龍

過去從未見到有美國電視節目討論中國股市對美股的影響，但如今卻是現實。無他，中國股市超過50萬億總市值，對全球股市構成重要影響。然而我們的高層卻不夠重視，看看證券界人士的行政級別便知一二。長期而言，在融資方面，中國證券市場有機會超越銀行業成為最重要的融資渠道。這從美國最出名的是高盛、摩根士丹利等等投資銀行而非那些什么零售銀行便可知。

監管股市的人對股市認識不足，錯漏百出是常事。證監會限制上市公司大股東減持，交易所競價減持、協議轉讓等方式列明詳細減持辦法，看似無懈可擊，偏偏對大宗交易只字不提，可笑。大宗交易在交易所交易，屬于競價交易嗎？不是，成交價是買賣雙方按市價的一定范圍協商而成，那應該屬于協議轉讓了嗎？亦非也。不知是工作疏忽，抑或是故意為之。

本周中國股市再度下跌，已經接近去年8、9月份的低位。我們可以參考歷史上的類似走勢。首先是1994年9月大反彈見頂之后，上證指數出現暴跌，跌至1995年2月才出現中期底部。及后反彈至4月，但很快便下挫。此時正是考驗波浪理論的時候，由于1994年9月至1995年2月的下跌以3浪型態出現，因此1995年4月的反彈幅度太低，而后的下跌理應是b浪回落，后市將出現c浪上升。結果國債期貨暫停造就5·18行情。

另一次的調整是1997年5月之后，上證指數見頂回落。至1997年9月，上證指數跌破此前7月的低位，但卻見底。1997年5月至9月的下跌同樣可以劃分成3浪結構，因此未來的走勢至少是abc三浪走勢的B浪。結果至1998年6月，上證指數成功走出B浪大幅反彈。

去年6月份以來至去年9月份的下跌，是清晰的3浪下跌。如此，去年9月15日以來的反彈將會出現幾種情況。樂觀的是如此前所提及的5浪（i）結束，目前處于5浪（ii）調整，未來將展開5浪（iii）上升。中性的劃分是去年9月以來的反彈是一個B浪反彈，艾略特波浪理論的規則是，平臺型態的B浪反彈幅度較高，接近A浪的起點，至少要反彈至A浪的小浪b或以上，但顯然反彈幅度不夠，因此目前是B浪b回落，后市將展開B浪c上升，高度將達到去年7、8月的反彈高位。悲觀的情況是，去年6月以來的下跌將以雙重鋸齒型的型態出現，去年6月至9月的下跌為第一組鋸齒，去年9月至12月的反彈為間隔浪X，目前進入第二組鋸齒下跌之中。

對比兩次中期調整，這一次中國股市將會如何演繹？且拭目以待。

航運業特別是干散貨部分，由于中國經濟放緩，代表行業運費指數的BDI指數近年持續向下。最新的指數是383點，而2008年初最高曾經超12000點，竟然跌去95%以上。航運業低迷，造船企業亦受壓，去年頭兒個月中國造船廠新船訂單2319萬載重噸，下跌59.1%。訂單下降致多家造船廠破產。不過，愈是艱難黑暗，愈是要見到未來。以波浪理論分析BDI指數走勢，2008年初跌至2009年為急挫的浪A，其后反彈為浪B，浪C以傾斜三角形型態出現。當前存在兩種可能性：一是當前的下跌為C浪5階段，其中的小浪a下跌近尾聲；二是當前的下跌乃C浪5的最后一跌。

商品價格指數雖然跌幅遠小于BDI指數，但同樣處于熊市。不過商品價格指數的C浪是正常的型態，目前正進入C浪3的尾聲，將出現C浪4反彈。下跌的主要動力是原油價格，而金屬價格則已經開始反彈。估計2016年是商品價格筑底的一年。