華夏基金黃文倩：迎接現代服務消費黃金時代

楊陽

從2014年開始，消費占我國GDP的比重首次超過50%，這顯示，我國不僅是制造大國，更是消費大國。事實上，在經濟增長面臨下行壓力的情況下，消費已成為拉動經濟增長的最重要力量。

華夏基金經理黃文倩表示，未來消費將在拉動經濟增長中起到主導作用，現代服務消費迎來黃金時代。消費板塊市值增長空間巨大

“在拉動GDP增長的三駕馬車中，如果從GDP新增部分看，消費起的作用更大，占到了七八成。”黃文倩表示，“在經濟增長面臨下行壓力的情況下，消費已成為拉動經濟增長的最重要力量。”據她預計，如果十三五規劃期間年消費增長率能穩定在10%左右，則到2020年社會消費品總額將由2014年的32萬億元增長到50萬億元，消費對經濟增長的貢獻將進一步提高到60%以上，在經濟發展模式上進一步向發達國家靠攏。

伴隨著人口老齡化，中國居民的儲蓄率下行和消費率提升是不可逆轉的趨勢，這種趨勢有望持續30-40年。這過程中，孕育著不少投資機會。

從另一方面看，消費占A股市值結構和經濟結構并不匹配。據黃文倩介紹，目前A股50多萬億元的總市值中，消費板塊只占十幾萬億，比例遠低于50%，未來消費板塊市值增長空間巨大。從國際上看，過去60多年，美國醫療保健、專業科技服務、教育、藝術娛樂產值分別增長315倍、365倍、233倍、101倍。

消費指數長期跑贏大盤

據Wind數據顯示，2015年消費指數上漲30%，而同期上證綜指漲幅不到10%。事實上，自2010年人口拐點出現以來，消費指數均大幅跑贏滬深300指數，預計未來還將延續這一趨勢。

黃文倩介紹說，過去十年，消費主要集中在衣食住行醫等傳統消費領域，白酒、家電、醫藥等行業都涌出了不少十倍、二十倍甚至三十倍漲幅的股票，如格力電器、康美藥業、雙鷺藥業等。但是個別的商品消費已經見頂或接近頂部，而新興和升級消費未來空間仍大，如化妝品、珠寶、葡萄酒和預調酒、乳制品、服裝、兒童用品玩具等。

比如，從2013年開始，科教文衛等現代消費領域出了不少牛股，傳媒、旅游、醫療服務、創新金融服務子行業表現卓越，過去3年催生眾多10倍股，如東方財富、樂視網、聯絡互動，預計未來還有更多牛股。

黃文倩此前專注消費行業研究八年，是市場上所有消費主題基金里研究經驗最為豐富的基金經理之一。自2008年以來，他研究領域覆蓋家電、電商、醫療服務等多個消費領域。目前由她執掌的華夏消費升級靈活配置混合型基金將正在發行。

據介紹，大消費行業可分為商品消費和服務消費。華夏消費升級基金將重點投資受益于中國經濟增長中消費升級驅動的大消費行業。投資主要方向是服務性消費，以及部分升級類商品消費。服務性消費投資標的包括教育、醫療美容、餐飲旅游、文體娛樂、食品安全、新興零售業態、汽車后服務、房地產后服務、創新金融服務等跟居民生活息息相關的服務提供方。升級類商品消費投資標的包括食品飲料、農業、服裝、家居、家電、汽車中符合年輕人和嬰幼兒消費趨勢的產品提供方。