大股東易主存暴利機會

石運金

近年來，A股市場并購重組層出不窮，幾乎一半的上市公司都有涉足并購重組，烏雞變鳳凰時有發生，涌現出一批牛股。并購重組多數是原有股東主導的轉型升級或資產整合，也有少數上市公司大股東易主，由新的大股東主導上市公司的并購重組，新的大股東多數是看重上市平臺，一旦入主上市公司，都有極大的動力盡快完成資產注入、借殼等并購重組事項，讓收益實現最大化。這里我以艾迪西（002468）為例，看大股東易主后上市公司發生的變化，并分析兩家現在面臨大股東易主的上市公司。

申通快遞借殼艾迪西，快遞第一股上市。2015年12月2日艾迪西發布公告，申通快遞將借殼上市，艾迪西以16.44元/股定增90632.6萬股以及支付20億元現金，合計作價169.11億元購買申通快遞有限公司100%股權。艾迪西股價由停牌前的13.71元，連拉13個漲停板，目前收盤價47.34元，不到一個月漲幅達245%。

艾迪西是大股東易主后，新的大股東積極運作上市平臺，獲取超額回報的很好的例子。事情要從2014年11月30日艾迪西公告大股東易主開始說起。彼時，艾迪西控股股東中加企業有限公司及其一致行動人高怡國際擬轉讓公司全部股權，權益變動完成后，泓石投資將持有艾迪西26.976%股權，成為公司控股股東，自然人鄭永剛先生通過間接控股泓石投資成為艾迪西的實際控制人。鄭永剛也是杉杉股份的實際控制人，此次入主艾迪西成本價是14.42元/股，現金支付。艾迪西股價在易主公告發布后連拉三個漲停板，然后股價最低回撤到12.44元，比新大股東現金入股的價格14.42元低14.7%。我不知道艾迪西以后會注入什么資產，更無法猜測申通快遞的借殼，但可以肯定的是新的大股東愿意現金高價入股，肯定有自己長遠的打算，肯定會利用自己的資源來實現這筆投資的增值，投資者如果能夠比大股東入股價更便宜的價格參與勝率較高。

現在從公開的報道中我也找到兩個大股東面臨易主的例子，一個是天馬精化（002453），另一個是仁智油服（002629）。天馬精化于2015年12月15日公告，控股股東天馬集團擬將其持有公司的全部股份1.181億股（占公司總股本的20.67%）通過協議轉讓方式轉讓給深圳星美，每股轉讓價格為11.50元，轉讓總價款13.58億元；天馬精化2016年1月7日收盤價是9.18元，較新大股東深圳星美入股價低26.5%。仁智油服于2015年12月8日公告，公司實際控制人錢忠良及公司股東雷斌、卜文海、王海濱、張曹、賈云，與西藏瀚澧電子科技合伙企業簽署了股份轉讓協議，轉讓方將其持有的合計6031萬股公司股份轉讓給西藏瀚澧，占公司總股本的14.64%，轉讓總價格為10.53億元，對應每股價格17.46元；仁智油服2016年1月7日收盤價是13.43元，較新大股東西藏瀚澧入股價低23.1%。

當然參與大股東易主的上市公司，并不是沒有風險的。首先大股東易主可能面臨監管層不予批準的風險，其次也要看新的大股東的實力，有實力的新的大股東能更好的利用新的上市平臺，比如我舉例的艾迪西的大股東。面對兩市絕大多數個股高高在上的估值，能夠以低于新的大股東入股價參與存在大股東易主的上市公司，顯然是有一定的安全邊際的，如果構建一個組合來投資而不是賭某一個股票，則投資的風險也會得到更大的化解，建議投資者跟蹤存在大股東易主的上市公司。