A股接近底部 港股仍然較弱

臥龍

冬季達沃斯論壇中，國家副主席李源潮接受采訪時表示中國將繼續干預股市，確保少數投機者不會通過犧牲普通投資者的利益來獲利。他強調中國股市“尚未成熟”，政府將加強監管來避免過度波動，因為過度波動的市場是投機的市場，僅少數人獲得多數利益，但多數人遭到損失。中國政府將繼續保護好多數投資者的利益。不過去年7月股災1.0，救市速度太慢；8月股災2.0證監會宣布今后一般不入市；股災3.0熔斷機制令投資者欲斷魂。本周四證監會副主席指今后逐步減少干預市場，讓市場自由波動，當日下午即大跌，若非周四國家副主席的發言，股災3.1亦未可知。

去年國家隊7月初及8月底兩次入市干預市場，估計平均成本起碼相當于上證指數3400點，目前上證指數2900點水平國家隊浮動虧損15%。證金去年轉讓部分股票與匯金，匯金又成立子公司接手股票。若證金的杠桿超過5.7倍，則已經技術上爆倉。安信信托（600816）年報顯示證金去年9月底持有5106萬股，但12月底減少至3661萬股。證金未曾說明是轉讓抑或減持。筆者希望監管層能說明情況，究竟證金是可以自由買賣，抑或長期持股，給予市場明確的信號，否則市場的猜測會導致人心不穩讓市場更加波動。

去年3月、6月及8月曾經在文章中分析美股走勢，12月美聯儲加息1/4厘之后，美股繼續調整。近期人民幣貶值、中國股市再次暴跌，對美股形成壓力。

標普500指數循環浪III于2000年見頂，其后跌至2002年lO月，再上升至2007年10月，接著暴跌至2009年3月，屬于擴張平臺的循環浪IV。2003年9月以來進入循環浪V的上升。目前處于V浪（1）的子浪4調整。子浪4有兩種可能性：一是浪4以簡單的abc三浪方式行進，目前進入（c）浪4反彈；二是浪4以三角形型態行進，目前僅僅是三角形的小浪（a）下跌。以此觀之，2016年美股走勢仍然向上或震蕩為主。

2014年12月27日拙作《國企指數循環浪V牛市降臨》中，曾經詳細分析恒生國企指數走勢。當時指國企指數2007年11月的20609點結束循環浪III，此后為循環浪IV，浪IV為一個大型三角形，至2014年10月17日的10097點結束，此后展開循環浪V牛市。不過此等數浪方式后來被證明是錯誤的，因為國企指數于去年5月14962點見頂，此后下跌。恒生指數雖然較國企指數走勢更強，但亦于28588點止步。

當前首選數法是循環浪III于2007年10月結束，但循環浪IV仍未結束。循環浪IV以一個更大型的三角形型態行進，2007年10月至2008年10月為IV浪（A），2008年10月至2015年5月為IV浪（B），2015年5月至今進入IV浪（C）。

有分析認為IV浪（C）將是正常的（C）浪下跌。不過，在估值上，可能性并不大。恒生指數整體市凈率目前已經跌破1倍，國企指數市凈率更加低至0.8倍。要跌穿2008年10月的低位，需要恒指市凈率跌至0.57倍，而國企指數更低至0.46倍。顯然這是匪夷所思的估值，因此，較為符合現實的數浪方式是循環浪IV是一個三角形。目前正處于（C）浪A階段的子浪（c）下跌。短期內可能結束（c）浪111，轉而進入（c）浪1v反彈。最終考慮的（C）浪A低點可能接近（B）浪B的低點（2011年10月的16170點）。以平方數測試底部，130的平方等于16900點，133的平方等于17689點，可作參考。

說回A股。深圳A股指數對數圖上，連接2014年5月低點及201 5年9月低點，大致上與近日的低點相對接。因此此處受到支持，從而出現反彈。不過上面連接2015年6月高點與8月高點亦出現一條中期壓力線。由于市場整體上，日線圖上未出現RSl背馳，因此短線反彈空間不宜看得過高。較為理想的走勢是震蕩幾日后即刻掉頭向下，創短線新低，如此RSl即出背馳，大市見底。能否成事，需要觀察走勢。而對于港股而言，短期向下后出現的反彈，亦是（c）浪4，中期仍未見底。